全球疫情第二波的爆发下，为应对疫情对经济的冲击，各国可能会祭出新一轮的政策刺激措施。在欧洲各国成为疫情震中被迫再度封闭后，市场对于欧央行在四季度加码量化宽松的预期加强。

一、海外疫情恶化抑制有色金属行业景气度 ............................................................................................................ 3

（一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料 .................................................................................... 3

（二）海外疫情复发叠加需求动能减弱拖累有色金属价格 ..................................................................................... 4

（三）有色金属行业处于产能下行周期，新增产能增速明显下滑 .......................................................................... 7

（四）政策性控制行业产能逆周期调节，下游创造行业新需求热点 .................................................................... 8

（五）有色金属子行业景气度下滑 ........................................................................................................................... 12

（六）有色金属行业财务数据 ..................................................................................................................... 13

二、有色金属行业已成熟阶段，海外与新金属是未来新增长点 .......................................................... 16

（一）国内有色金属行业未来发展空间已然不大 ................................................................................................. 16

（二）海外与新金属将成为新未来增长看点 ..................................................................................................... 17

（三）海外矿山资源占优，国内冶炼产能领先 ...................................................................................... 19

三、有色金属行业面临的发展问题与建议 .......................................................................................................... 19

（一）有色金属行业发展所面临的问题 .................................................................................................. 19

（二）有色金属行业发展建议 ............................................................................................................................ 22

四、有色金属行业在资本市场的发展 ................................................................................................................. 23

（一）有色金属行业上市高峰期已过，市值占比呈下行趋势 ...................................... 23

（二）有色金属行业估值处于历史中枢附近 ..................................................................... 24

五、投资建议与核心组合 ................................................................................................................... 27