目前澳门特区政府已经订购150万剂疫苗，按照每人接种2 剂计算，足以覆盖澳门全部人口。国药集团生产的减活疫苗已经全部抵达澳门；BioNtech 生产的mRNA 疫苗首批10 万剂已经运抵，第二批10 万剂也将于3 月抵澳，阿斯利康腺病毒载体疫苗首批预计将在今年三季度运抵。考虑到澳门疫情得到有效的控制，澳门特区已经将在世卫组织轮候认购的20 万剂疫苗排名押后。

我国绿色金融自 2005 年起步，发布 《绿色产业指导目录》和《绿色债券支持项目目录》等新版标准，目前初步形成绿色信贷、 债券、保险等多层次市场。从国内现状来看，我国绿色信贷规模 12 万亿位居全球第一，绿色债券累计发 行 1.2 万亿位居全球第二，绿色金融同样是各国应对气候变化的重要政策部分。

伴随澳门良好的疫情管控，我们认为2021 年有望成为澳门博彩复苏的起点，尤其是在全球出行仍受限制的当下，内地市场庞大的旅游需求有望由海南和澳门两大特色旅游目的地承接。本篇报告我们旨在梳理澳门博彩业的研究框架，并对行业短周期的特征和长期空间进行分析。简言之，我们认为短周期内，澳门博彩业仍是一个周期性较为明显的行业，尤其是收入占比较高的贵宾厅客户消费能力与内地经济的波动高度相关。长周期视角看，当前澳门对内地旅客的渗透率依然较低，在基建改善、特区政府鼓励多元化发展背景下，高利润率的中场业务及非博彩业务收入，将支撑各博彩企业的利润中枢在中长期内保持稳定增长，进而使行业C 端消费属性凸显，带来稳定且可预期的估值水平。

事件2021 年政府工作报告发布，从资本市场深化改革，金融服务实体，防范风险等多维度对资本市场以及金融机构进行阐述。

年初至2021 年3 月8 日，A/H 股银行股票上涨9%/15%，同期沪深300 指数下跌3%/恒生指数上涨5%，绝对收益和相对收益均录得较好表现。自4Q20 起，市场逐步接受我们银行业绩V 型反转的观点，并成为一致预期，在此不做赘述。近期境内外交流反馈，新增问题如下。我们再次重申，全面看好A/H 银行股表现，行业本身处于业绩/估值反转的起点，宏观利率和监管环境同样利好行业表现，向前看1-4 个季度，A/H 银行有约39/45%的上涨空间，H>A，个股选择聚焦报表修复和盈利提升两条主线，具体个股见正文。

1月人身险行业当月原保费收入增速13.8%，其中寿险、健康险和人身意外险分别为11.9%、28.2%和10.3%。1月健康险的件数和件均保费分别为0.34亿件和2876元，同比增速分别为7.3%和19.7%，共同推动健康险总保费快速增长，预计受旧版重疾定义炒停推升所致。由于重疾表修订剔除了轻度甲状腺癌，影响了未来新产品的重疾发生率，重疾险产品价格将更加科学合理并略有小幅降价（5%），头部险企优化重疾保险产品体系，加强健康管理服务内容的提供，提升产品竞争力。

公开市场调整，板块优势明显，大幅跑出相对收益。2 月保险指数上涨8.8%，跑赢大盘9 个百分点。表现位列全行业第二，在地产之后，同期沪深300 涨跌幅为0.28%。除中国人寿股价下跌8.3%外，其余成分个股均有较强表现，中国太保+27.4%、新华保险+7.8%、中国安+7.7%。2 月南下资金进入港股保险趋势有所放缓，而北上资金仍持续流入A 股保险。去年四季度开始北上资金持续加持太保平安，截至2 月末沪港通持股太保占自由流通股比例为6.6%，较上月末上升1 个百分点；持股平安占流通股比重为8.58%，较上月末上升0.08个百分点。年初至今沪港通累计净买入平安41 亿元。

车险保费降幅略好于预期。大型公司合计市场份额保持稳定，人保和平安略有分化。2020 年9 月份车险综改以来，行业车险保费降幅持续扩大，10 月-1 月降幅分别为-6%、-11%、-13%、-13%。考虑到3 个月提前续保的限制，我们认为保费降幅基本到底。而如果2021 年维持这个降幅，则略好于我们此前预期（2021e-17%）。人保和平安合计市场份额基本保持稳定，9 月-1 月在56-58%之间，并未出现快速下降趋势，符合我们此前预期。但人保1 月份市场份额相对9 月份提升0.4ppt，而平安则下降1.3ppt。