美联储很可能认为当前经济及通胀放缓程度不足以导致衰退。尽管2022 年第四季度以来美国经济已现疲态，且核心通胀连续3 个月回落，但经济衰退的风险依旧可控。因此本次会议对此的措辞会异常谨慎、避免给已经乐观的市场更加“鸽声嘹亮”的信号。会议声明即使承认通胀放缓，也极有可能会保留“通胀高企”的表述。鉴于市场预期的乐观倾向，美联储将暗示3 月之后仍有不止一次的加息空间。目前市场认为本轮加息周期的顶点可能不及5%（这意味着3 月之后至多还有一次加息），但在美联储看来这可能是偏低的，本次会议将继续暗示2022 年12 月议息会议对利率峰值的预测（5%-5.25%）是合理的。

一级市场发行优势扩大，容量高增叠加结构多元：1）政策端发力驱动发行：2022 年以中央发力为主，重要文件出台完善绿色债券市场顶层设计，助力绿债标准化、创新化发展，叠加地方层面加速推进，预计未来关注度和活跃度将持续提高，共振利好融资端与投资端。2）发行节奏前置，发行成本下行：总量方面，2022 全年发行绿债1.26 万亿元，同比增长39%；净融资额7,860 亿元，同比增长49%，增速达历史峰值；2016-2022 年累计净融资额达2.65 万亿元，CAGR 达25%，板块或将延续高速增长态势。发行节奏方面，受2022 年地方债发行节奏前置影响，2022 年绿债发行主要于上半年发力。发行成本方面，2022 年绿债不同券种发行成本全面降低，发行人融资资金成本优势继续扩大，其中绿色信用债成本优势扩大幅度更为明显，融资端“绿色”激励在企业发行方持续发酵。

美联储如期放缓加息，市场鸽派解读。北京时间2 月2 日凌晨，美联储公布2 月利率会议决议，将基准利率提高25bp 至4.5%-4.75%区间，符合市场预期。这是去年12 月加息幅度放缓至50bp 之后的再次放缓。市场做出了较为鸽派的解读，美元指数大跌1%，黄金、美债纷纷上涨，纳指上涨2%。

注册制改革将选择权交给市场，为实体经济发展提供动能。全面注册制推行后，证监会不再是审核的主体，与交易所实现审核与注册的分工，提升了股票发行的效率与透明度。同时，信息披露要求完善、中介机构和发行人责任的压实压严也将进一步提升市场配置资源的效率，助力真正优秀的企业做大做强，促进产业结构升级。

2023 年1 月，财新BBD 中国新经济指数（NEI）录得28.3，即新经济投入占整个经济投入的比重为28.3%，按可比口径计算，本月NEI 比上月下降1.4 个百分点。2020 年初新冠疫情爆发后，新经济指数有过连续数月的增长，自2020 年中开始，随着国民经济逐步恢复，旧经济回归强势，新经济指数呈下降趋势。2021 年至今，新经济指数在30%左右区间波动。

总体上看，2023 年国内大类资产收益大概率要高于2022 年，经济逐步恢复、风险偏好上升、政策宽松、外部压刢估值的美联储加息等因素将逐步解除幵转为有刟因素。仍资产配置角度，2023 年宜配置更多的人民币资产，海外资产风险上升；同时配置较高比例的权益资产，权益板块中要积枀关注消费修复和房地产困境反转的相关投资机会等。仍1 月大类资产表现杢看，A 股>黄金>大宗商品>国债>美元。