在组合投资的分析和构建中，我们进一步研究和应用了人工智能领域的机器学习算法。研究表明，机器学习的算法与多因子资本市场理论的数学基础完全一致，虽然预测收益从根本上不同于机器学习获得成功的许多业务环境，但是通过引入非线性函数模型和纳入因子相关作用，机器学习算法可以更准确地预测因子组合的超额收益，并且帮助构筑更高收益风险比的智能贝塔策略。

区别于国有大行和股份行，2022 年城商行、农商行拨贷比在提升，令其业绩增速的持续性、稳定性更好。由于城商行的优异业绩较农商行持续性更强，我们建议低频关注银行股、持有几个季度的投资者关注业绩优异、表现稳定的城商行（如苏州银行、杭州银行），建议高频跟踪行业个股的投资者关注业绩优异、短期弹性较大的农商行。国有大行和股份行估值虽有一定修复，长期来看此时仍处于低位，我们同样建议关注。

当股债收益差的位置较高的时候，比如+1X~+2X 标准差的时候，说明股票和债券都反映了很强的经济预期，那么就要小心基本面低于预期的风险。当股债收益差的位置较低的时候，比如-1X~-2X 标准差的时候，说明股票和债券都反映了非常悲观的经济预期，那么后续基本面任何的边际变化，都有可能是超预期的。10 月底，股债收益差刺破-2X 标准差，我们当时提出【曙光乍现】，也就是所谓无人问津，大家对基本面非常悲观的时候。年初时，股债收益差处于-1.5X 标准差附近，整体市场反映的基本面预期仍然较低，所以我们提出了看好一季度、看好春季躁动的观点。

分析师预期的边际改善本质上是由基本面的改善驱动，市场对这类改善的反应不足导致了股价的变化并非一蹴而就，从而带来投资机会。本文基于朝阳永续数据库，从分析师的盈利预测中挖掘预期边际改善的投资线索，得到盈利预测上调、业绩超预期、领先上调、文本上调、文本强烈共五类有效事件。进一步地，将上述边际改善线索应用到指数增强和精选组合构建，历史回测来看，2013 年以来，等权方式增强组合相对沪深 300 指数的年化超额收益 15.84%，相对中证 500 指数的年化超额收益 19.95%；超预期事件精选组合、领先上调精选组合和文本事件精选组合年化收益分别达到 24.6%、29.2%和 32.1%，同期中证全指年化收益为6.4%。

注明经济学家吴晓求曾言，沪深交易所的创设、股权分置改革、注册制改革是中国资本市场过去30 年形成的三座丰碑。随着全面注册制正式落地，我国资本市场正式步入了市场化的全新时代。

2022 年银行理财业务进入真净值时代。本文回顾了2022 年理财市场的发展概况与理财公司新发及存续理财产品的基本情况，并结合改进后的银行理财产品评价方法对2022 年完整运行的理财公司理财产品进行排名，供投资者参考。

银保监会披露数据显示，2022 年银行业运行平稳，盈利和规模增长保持稳健，主要风险指标处于合理区间。而陆续披露的2022 年业绩快报亦显示上市银行整体业绩平稳，优质区域银行盈利延续高景气。预计银行板块延续修复趋势，修复空间是自变量，修复时间是因变量，个股策略看，预计强势品种仍将延续，可从容布局高性价比品种。

1 月份宏观数据预测：CPI=1.9，PPI= -0.7，出口=-17.3，进口=-14.1，顺差= 600（USD）亿，M2= 11.6，M1= 7.5，新增信贷38000亿，信贷增速=11.0，工业=NA，消费= NA，投资=NA。

基金 2022 年四季报显示赎回潮对债基市场造成了较大冲击。而近期五只混合估值封闭式债基正式发行，也标志着公募债基混合估值的金融创新在赎回潮后重新成为市场焦点，部分银行理财产品也将混合估值作为卖点加大了营销力度。混合估值法为何能成为理财和公募债基应对市场风险的新选择，其收益特征对比当前市场上的其他产品又有何优势？本文将进行详细分析。

投资视角下各类基金产品月度表现：主动权益产品：小盘风格基金和可转债基金涨幅靠前；港股主题基金：1月港股主题基金收益率中位数为5.46%。