Table投资要点：_Summary] 受益于利率上行，保险公司投资收益提升，利差预期改善；估值仍处低位，有安全边际，是配臵保险股的最佳时机。2016年券商业绩下滑 50%，预计 2017 年将增长 15%，并购重组、IPO等仍为发展重点；券商估值回到历史低位，股价向上弹性远大于向下弹性。公司推荐华泰证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。

2016 年 129 家证券公司全年实现营业收入 3279.94 亿元，净利润 1234.45亿元。受监管新规影响行业净资产及净资本水平有所上升，结构进一步优化。部分券商披露 2016 年业绩，受资本市场行情波动、证券交易量大幅萎缩、佣金率下行等因素所致业绩有所下滑。2017 年证券行业将进一步形成市场化竞争机制，行业格局分化加速，但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商 PB 水平 1.5 倍左右，PE 水平 15-16 倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。 

市场回顾：近五个交易日沪深 300 指数上涨 0.29%，中小板指数上涨1.12%，创业板指数下跌 0.21%，计算机（申万）指数上涨 0.83%。互联网金融指数下跌 0.003%，跑输沪深 300 指数 0.293 个百分点，跑输计算机（申万）指数 0.833 个百分点，主要受到基金减仓及估值进一步修复的双重影响。 

目前国内的农产品 B2B 电商品牌包括：农资、农产品、食材配送三种类型。面临问题包括农户入网率低、物流不完善、赊销服务无法满足、产品价格不透明等。目前国内比较知名的农业 B2B 平台有美菜、链农、大厨网、小农女等，竞争激烈。 

整体在复苏，各国差异大。从GDP 增速来看，尽管投资仍疲弱，但消费却在好转，欧洲经济整体在复苏，但各国情况有差异，问题也不同。

通过 DNS 模型，可以把债券收益率分解为水平因子、斜率因子、曲率因子。其中，水平因子往往决定债券收益率曲线的位置；斜率因子仅对短端收益率影响大，曲率因子仅对中端收益率影响大。

美国总统特朗普就职在即，但其未来的政策细节仍然扑朔迷离。在过渡时期，特朗普不改一贯的张扬作风，发表了大量犀利言论，不断抨击奥巴马政府、外交伙伴乃至于在海外设厂的大企业，反映出他为了维护基本盘，仍然将就业置于其政策的核心位置。但他也秉承了选前——重感知而轻事实的作风，在明确的计划成形前，先通过制造话题来引导舆论，而对于计划的细节我们依然知之甚少。

12 月 30 日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十一次会议并发表重要讲话。会议强调，开展落实中央企业董事会职权试点，要坚持党的领导，坚持依法治企，坚持权责对等，切实落实和维护董事会依法行使中长期发展决策权和经理层成员选聘权、业绩考核权、薪酬管理权以及职工工资分配管理权等，推动形成各司其职、各负其责、协调运转、有效制衡的公司治理机制。

12 月 30 日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十一次会议并发表重要讲话。会议强调，开展落实中央企业董事会职权试点，要坚持党的领导，坚持依法治企，坚持权责对等，切实落实和维护董事会依法行使中长期发展决策权和经理层成员选聘权、业绩考核权、薪酬管理权以及职工工资分配管理权等，推动形成各司其职、各负其责、协调运转、有效制衡的公司治理机制。

12 月关注债市调整对于券商业绩影响和 IPO 提速下投行业绩释放。券商债券持有形式有交易性金融资产和可供出售金融资产，占净资产比重分别为 30%-60%和 10%-30%，市场下跌交易性金融资产将影响净利润而可供出售金融资产则将影响净资产，债券价格下跌对净利润影响可控。流动性逐步改善和债券交易灵活性较高，债市调整影响将修复。2016 年四季度新股发行节奏加快推动投行利润加速确认，12 月累计下发 51 家新股，预计融资金额 277 亿元，IPO 和再融资发行费用分别为 20.90 和 12.51 亿元，分别同比增长 8.83%和 68.89%。