纺服：今年618 活动开门红力度超过往年，运动服饰、内衣等品类销售同比高增，其中国潮服饰、新兴品牌线上表现靓丽。根据魔镜数据，天猫运动/休闲服饰618 第一阶段（6.1-6.3）+预售前三品牌分别为斐乐、安德玛与李宁，运动鞋前三品牌分别为Vans、阿迪达斯、安踏；京东618 开门红运动国潮品牌整体成交同比增长超过4 倍。国产运动品牌销售增长强劲，尤其是具备时尚潮流、传统文化、国家元素的国潮产品受到消费者青睐，看好李宁、安踏体育、特步国际等国产品牌线上销售增长超预期。内衣方面，主打无尺码内衣、绑定头部主播带货的Ubras、内外、蕉内等新品牌在线上销售持续占据前列，爱慕等线下优势高端内衣品牌积极抢占线上份额。

近日召开的2021中国国际棉花会议传出好消息：纺织业回暖带动棉花消费增加。中国棉花协会最新调查预测，2020/2021年度全国棉花消费量810万吨，较上年度上调5.9%。“虽然西方一些国家干扰破坏了棉花产业和纺织服装产业的国际供应链，但是我观察到中国棉产业链和世界的合作却更紧密。”美国国际棉花协会高级顾问远海鹰告诉经济日报记者。“中国棉花”闪亮的身后，“期货力量”功不可没。

节前一周纺织服装板块指数有所调整，行业中部分小市值、市场关注度较低 的个股涨幅居前，反映了整个板块今年在赚钱效应扩散下个股活跃度的延 续。二季度进入收尾阶段，市场对中报的预期逐渐升温，我们建议重点关注 二季度有望超预期或者兑现业绩快速增长的标的，由于去年的低基数，今年 行业多数公司同比都将保持明显的复苏，对比 19 年也会有不同程度的增长

我们认为，八部委出台的非法医美专项整治政策，将对行业未来发展带来 深远影响，具体来看：1）下游：本次整治将重点打击非法场所，加速行业 出清，利好资质齐全、规范经营的头部机构，2）上游：根据艾瑞咨询数据，2019 年我国医美行业针剂中正规针剂仅占 33%，水货和假货仍然是市场的主要 组成部分，本次专项整治将严格打击未取得相关资质的产品，预计将有效 提升合规持证产品的使用比例

运动板块：国潮趋势延续，国货品牌增势强劲。化妆品板块：国内品牌表现更好，润百颜、佰草集、相宜本草和百雀羚增速超 70%。童装板块：板块表现平淡，好孩子和安奈儿表现承压。珠宝板块：周六福增速最快，周大生表现承压。家纺板块：表现分化，水星和罗莱表现更好。羽绒服板块：整体表现平稳，雪中飞淡季增速强劲。

抖音：新兴流量池诞生，抖音电商快速爆发。定位于“兴趣电商”，抖音电商未来发展空间广阔。服装类商品最契合抖音电商特点，其中女装销量最高。锦泓集团抓住抖音电商机遇，成功实现突围。锦泓集团凭借旗下 TEENIE WEENIE 品牌抢抓抖音的新风口，不 断加大线上销售占比，成功转为危机、业绩实现逆势增长。

分品类看：FY2021 公司运动装、户外装、职业装及其他品类实现收入 41.61/41.28/9.46/0.04 亿美元，同比变动-15.42%/-11.12%/+6.69%/-87.89%。（2）分品牌看：FY2021 公司四大品牌 Vans、The North Face、Timberland、Dickies 分别实现收入 34.66/24.57/15.13/7.02 亿美元

订单充足、消费景气，布局绩优企业。4 月多家港/A 股公司披露年报， 多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期。在我国良好的疫情管控下， 行业供需两旺，5 月节日消费旺季利好，供应企业订单充足，2021 年基 本面景气度将进一步提高。3 月末事件使得消费者对国产品牌好感度提 升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。

随着新疆棉事件的发酵，加速了国产品牌走入大众视野的 脚步，同时，各品牌也加强了对电商渠道的重视和运营，电商渠道占 全渠道销售额的比重逐渐增加，成为了各品牌去库存化、促进销量增 长的重要渠道。随着一季报和年报的公布，国产品牌呈现良好增长态 势，行业景气度提升。1）品牌服饰：国产品牌加速进入大众视野，认 可度提高，推荐太平鸟、海澜之家、比音勒芬等；2）家纺：市场份额 有望向头部集中，推荐富安娜、罗莱生活等。

裕元：全球最大国际品牌运动鞋履制造商。运动鞋履市场增长强劲，行业集中度持续提升。成长启示：研发+数字化+一体化，稳固龙头地位 公司针对主要品牌客户，成立独立的产品研发中心，为客户提供定制化产 品服务，提高服务附加值，确保客户多元化。