工业自动化板块业绩回顾：19 年整体业绩平淡，20 年一季度多因素推 动需求上升。19 年工业自动化行业整体需求较为疲软，受中美贸易争 端等因素影响，OEM 市场规模处于下滑状态；项目型市场受益于冶金 等行业的技改投资，仍处于小幅正增长状态。19 年龙头公司业绩表现 平淡，未表现出明显的超越行业属性，我们认为主要原因包括龙头公司 营收基数较大、产品线短期内提升空间较小等。20 年一季度汇川、信 捷等国内工业自动化龙头企业业绩大幅增长。从下游行业来看，需求增 长最为明显的为与防疫相关的口罩机、呼吸机和医疗印刷包装等行业， 推动了对伺服和 PLC 产品需求的大幅增长；此外，3C 消费电子、锂电 和半导体行业在产品技术迭代和龙头产能扩张的推动下，需求也呈复苏 之势。

特斯拉 2020 年一季度盈利 1,600 万美元，超出市场预期。国内需求有望率 先复苏，海外电动化长期趋势不改；维持行业强于大市评级。

2019 年，SW 电力板块营业总收入 12207 亿元，同比增长 19.49%。在电 价基本平稳的情况下，受益于全社会用电量的逐年增长和发电产能增 加，电力板块营收逐年上升，近三年增速均在 17%以上。2019 年，水电 板块营收增速 18.90%，火电板块 11.12%，新能源发电板块 191.52%；新 能源板块的发电产能提升较大，产能利用率也有所提高。2019 年，SW 电力板块实现归母净利润 866 亿元，同比增长 23.06%。2020 年一季度， SW 电力板块营业总收入 2586 亿元，同比减少 5.23%。在电价基本平稳 的情况下，受新冠肺炎疫情影响，全社会用电量增速大幅下滑，导致发 电企业发电量同比显著减少。2020 年一季度，SW 电力板块实现归母净 利润 217 亿元，同比增长 44.67%，主要原因是火电板块盈利大幅改善。

特斯拉 20Q1 实现盈利，超预期：特斯拉 20Q1 营收 59.85 亿美元，与去 年同期的 45.41 亿美元相比增长 32%，环比下滑 19%，略好于市场预期 58.1 亿美元。GAAP 准则下净利润为 1600 万美元，首次在 Q1 实现为正 （去年同期净亏损为 7.02 亿美元），环比下滑 85%；非 GAAP 准则下净 利润 2.27 亿美元，去年同期亏损 4.94 亿，环比下降 41%。

新能源汽车行业公司 2019 年报已披露完毕，我们对 12 大细分领域样 本公司的 2019 年报和 2020Q1 季报进行分析。2019 年全产业链相关业务 整体收入增速 4.7%，主要原因是 2019 年补贴大幅退坡；2020Q1 样本公 司营收同比-17.4%，行业受到新冠疫情冲击。2019 年样本公司净利润同 比-17.6%；2020Q1 样本公司净利润同比-52.6%。

4 月，为支持新能源汽车产业高质量发展，做好新能源汽车推广应用工作，促 进新能源汽车消费，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委联合发布 《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，进一步明确了未来两 年新能源汽车推广应用财政补贴政策的时间与覆盖范围。本次补贴新政，将原 计划于今年底到期的新能源汽车购置补贴政策延长 2 年；同时补贴退坡力度和 节奏也有所平缓，原则上 2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、 20%、30%。消费端，5 月 1 日，特斯拉 Model 3 标准续航升级版价格由 30.355 万元下调至 27.155 万元，本次特斯拉降价是为迎合补贴新政的价格要求。

减值影响 19Q4 利润，疫情影响 20Q1 收入、利润，毛利率微降。电力设备工控板块 2019 年全年收入 5134 亿元，同比+4.6%；归母净利润 95.9 亿，同比-35.8%，减值影响较大， 剔除华仪电气、金冠电气、浩宁达、科陆电子、科大智能等大幅亏损公司后净利润 206.4 亿，同比+19.7%。19Q4 的板块收入 1695 亿，同比+10.0%，归母净利润-94.8 亿，剔除大 幅亏损公司后净利润 10.0 亿，同比+122%。20Q1 板块收入 849 亿，同比-12.8%，归母净 利润 21.9 亿，同比-50.8%。19 全年板块毛利 22.7%，同比基本持平；19Q4/20Q1 毛利率 分别 20.3%、22.1%，同比分别-0.9pct、-0.2pct。19 年现金流改善、20Q1 流出增加。

据国家能源局 4 月 15 日消息，为促进可再生能源产业高质量发展，切实做好“十四五”可再生能源发展工作，保障国家规划和地方规划的衔接，增强规划的指导性，根据《可再生能源法》及国家能源局《“十四五”能源规划工作方案》等有关要求，国家能源局综合司发布关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知。