出货重心聚焦海外，欧洲工商储需求旺盛。（1）2025年7月，中国太阳能电池片组件合计出口额为22.23 亿美元，同比-14%，环比+1.1%，以infolink均价测算对应合计出口量为30.48GW，同比+26.1%，环比 +1.5%。经历国内5.31的抢装节点后，国内厂家将出货重心投向海外，欧洲市场需求回归正轨，叠加当地 即将放假提前补货，7月国内出口欧洲光伏电池组件9.37GW，同比+13%，环比+3.83%，时隔6个月再次实 现同比正增长，亚洲市场开工复苏需求企稳向好。（2）逆变器方面，2025年7月国内出口总额9.11亿美 元，同比/环比+15.83%/-0.65%，单月逆变器出口规模达460.01万台，同比/环比-12.23%/-10.31%；欧洲 逆变器渠道状态回归正轨，下游储能需求旺盛，本月出口额规模创数月新高，亚洲市场印度、沙特、阿 联酋、东南亚等主力市场进入补库后的调整，南非、尼日利亚、刚果、肯尼亚需求愈发成熟，南美洲巴 西表现稳定；细分到各主力省份，分销渠道拉货旺季持续，在上个月的旺季补库节奏中维稳，尤其单价 较高的工商业光储产品持续景气，浙江省（德业、锦浪、昱能、禾迈、艾罗）25年7月出口逆变器190.72 万台，环比-3.9%，实现逆变器出口额15.43亿元，环比+8%，江苏（固德威、上能电气）7月出口逆变器 43.64万台，环比+2.3%，实现出口额9.87亿元，环比-6%；广东（首航新能）7月实现出口24.41亿元 /154.69万台，环比+1%/-6.1%，安徽（阳光电源）7月出口逆变器7.22万台，环比+21.5%，实现出口额 8.34亿元，环比+5.1%

光伏支架是光伏发电系统重要的组成部分。光伏支架是光伏电站中 用于安装、摆放、承载、固定及调整光伏组件的特殊支架，其与光 伏组件、汇流箱、逆变器等核心设备共同构成光伏发电系统。光伏 支架的性能直接影响光伏电站的发电效率及投资收益，是光伏电站 的主要设备之一。光伏固定支架指光伏阵列不会跟随太阳入射角的 变化而变动，仅以固定的角度来接受太阳辐射，是目前中国最主流 的光伏支架形式。光伏跟踪支架能够根据太阳光入射角的变化而对 光伏组件的空间角度进行调整，进而增加太阳光照射到组件上的辐 射量以提高发电量。但由于跟踪支架的制造成本要高于固定支架， 在中国市场的渗透率相对较低。随着跟踪技术提升，跟踪支架造价 成本下降，跟踪支架将具有更好的经济效益，跟踪支架的应用普及 率将越来越高。

行情回顾：8 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至 2025 年 8 月 25 日，本月中信电力及公用事业指数上涨 4.78%，跑输沪深 300 （9.66%）4.88 个百分点。

进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降。进口量方面，1-7 月累计增速实现 -13%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管 7 月当月同比连续 5 个月保持负 增速，但同比负增速出现边际放缓走势、环比呈现正增长，其中 7 月进口煤同比 降 22.94%、环比增 7.78%。分煤种来看，所有煤种同比仍然呈现负增长，但环 比方面仅无烟煤呈现负增长。炼焦煤增量主要来自外蒙古和俄国；动力煤增量主 要来澳大利亚；褐煤增量主要来自印度尼西亚。价格方面，全煤种进口价格实现 67 美元/吨，维持同比回落趋势，7 月当月环比降低-6.23 美元/吨。分煤种看，全 煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，7 月当月全煤种价格环比均呈现下 降走势。

需求端的增长韧性需要搭配供给端的刚性，方能支撑煤价周期扁平化中枢稳定的逻辑。受煤价 持续回落影响，煤炭板块一度被红利投资所“抛弃”。要解决该问题，本质是要解答清楚煤价中 长期中枢。鉴于此我们重回煤炭研究根本，站在更长期的视角从需求、供给、成本三大维度展 开系列探讨。在“炭本溯源”系列报告的第一篇中，我们发现全球煤炭需求增速有望保持平稳， 然而需求增长韧性需要搭配供给刚性，方能支撑煤价周期扁平化中枢稳定的逻辑。因此本篇报 告将目光转移至供给端，试图探讨：1）参考发达国家经验，煤炭供给端如何变迁？2）海外历 史经验，对中国当前煤炭供给展望有何启示？3）展望未来，全球煤炭呈现怎样的供给格局？

The market by value in this report is defined as the revenues that enterprises gain from goods and/or services sold within the specified market and geography. • Values in this market are ‘factory gate’ values, that is the value of goods sold by the manufacturers or creators of the goods, whether to other entities (including downstream manufacturers, wholesalers, distributors and retailers) or directly to end customers. The value of goods in this market includes related services sold by the creators of the goods.

Wastewater treatment is a process of converting wastewater into water that can be discharged back into the environment. During this process, contaminants from wastewater are removed, and the resulting water, known as effluent, is returned back to the water cycle.

Utility poles are used for the transmission and distribution of electricity from power generation companies to end-users. They are equipped with transformers, insulators, cutouts, cross arms and lightning arrestors. Furthermore, they support various types of wires, such as neutral, primary, secondary, telephone and cable, ground, and guy wires. Some of the major types of utility poles used in electrical systems are concrete, wooden, rail electric, and steel tubular poles.

万亿级水电项目开工，成工程机械行业核心催化剂：近期，总投资预计超万亿的雅下水电 世纪工程正式开工。该项目建设周期长、工程体量巨大，且大量采用隧洞引水等高难度施 工方式，预计将显著拉动对高端、大型化工程机械设备的需求，为工程机械行业带来明确 且持续的增长动力，成为板块重要的投资催化剂。

风电齿轮箱：价值量占比高。风力发电设备关键部件之一，由多个齿轮组成，通过精确传动比例来提高风轮转速，并将 其转化为适合发电机工作的转速。据运达股份2024年定增募集书，齿轮箱采购成本占风机零部件采购18%-21%，仅次 于叶片。