[公共管理、社会保障和社会组织] [2020-06-20]
近半年来火电股的PB 估值已经跌破多个历史低点，估值“坑”已现，而估值的坑往往意味着未来“出坑”过程会带来明显超额收益。我们通过对二级市场走势驱动力的拆分，观察到近年来火电股的二级市场收益主要源自“基本面”改善而非“估值修复”。我们认为，过去五年电能产品的“去商品化”是影响电力股估值的关键因素。在“三期叠加”、“三去一降一补”背景下，电价调整通常作为政府让利终端用户的行政手段之一，电力的商品属性（企业盈利）逐步弱化，公益属性（保障用户用电、降低用户成本）凸显。在发电侧、电网侧降电价向下游让利现象“你方唱罢我登场”的背景下，市场失去了业绩预判的锚，进而持续影响板块估值。真正的估值修复周期将取决于“去商品化”周期结束的时间点（或市场预计其将结束），市场化改革“质变”背景下火电重拾“定价权”将重新定义行业合理估值中枢。而在此之前，股价波动仅为“赚业绩的钱”。
[公共管理、社会保障和社会组织] [2020-06-19]
我们认为当前物业管理行业的高估值有三大支撑：一是高续约率下物管的商业模式类似“坐地收租”，本质上锚定了较高估值水平，二是中短期高度确定的业绩增长，充分拉低动态PE，对应地产增量，三是长期丰富的想象空间，核心是单盘NOI 提升，对应地产存量。本篇报告在上篇的基础上，进一步讨论了物管行业中长期的发展逻辑，试图解释当前物管公司较大估值差异的原因，并深入分析了物管公司并购行为的真实意义。
[农、林、牧、渔业,公共管理、社会保障和社会组织,交通运输、仓储和邮政业] [2020-06-18]
[卫生和社会工作,公共管理、社会保障和社会组织] [2020-06-17]
[教育,公共管理、社会保障和社会组织] [2020-06-17]
[公共管理、社会保障和社会组织] [2020-06-16]
[公共管理、社会保障和社会组织] [2020-06-16]
[公共管理、社会保障和社会组织,房地产业,金融业] [2020-06-15]
[公共管理、社会保障和社会组织,卫生和社会工作] [2020-06-15]
[公共管理、社会保障和社会组织,卫生和社会工作] [2020-06-15]
027-87841330