本周，螺纹钢现货跌 1.7%，期货微涨 0.3%，申万钢铁指数微涨 0.2%、略跑输市场 2%。欣喜的是，社会库存依然维持快速去化，本周下降 5.8%，降幅较历年农历同期依然维持高位。但厂库累积、开工率反弹、成交量环比下降等迹象均指向供需缺口或存在边际转弱，表明应愈加重视未来梅雨、高温等季节性干扰所带来的短期环比压力。

4 月 23 日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出一季度“内需拉动作用增强”，并强调后续要“持续扩大内需”，叠加货币政策层面央行决定从 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县城农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，整体政策趋于宽松。具体到钢铁行业下游。1-3 月房地产投资增速 10.4%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 3.4Pct、 0.5Pct；1-3 月新开工累计增速 9.7%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 2.7Pct、6.8Pct，地产投资显著优于一致预期，基建是目前经济偏弱项，估算原口径基建 1-3 月累计增速在 9-10%，整体中性偏紧。

本周唐山及全国高炉开工率继续回升，在供给端缓慢回升的过程中，库存依然加速下降，体现目前需求依然不弱，我们预计地产数据大概率超预期。前期钢铁股下跌核心问题来自需求悲观预期，而定向降准之后，从大的宏观经济周期角度，市场悲观预期存在上修的可能；目前钢铁板块相较其他板块应该属于更具性价比和防御属性的板块，微观产业链、中观行业非常健康，终端出货、库存下降速度、供给恢复速度、钢价、企业盈利，全部健康，而是否是一次大机会还是重回萧条，则需要继续等待政策、月度数据判断，目前来看，我们偏向乐观，萧条前我们迎来反弹。 

根据中钢协数据，2018年4月中旬粗钢日均产量243.68万吨/天，环比升1.06%、同比升2.70%。根据Mysteel、中钢协数据，2018年5月11日社会库存1271万吨，环比降5.82%，同比升12.05%；2018年4月中旬钢厂库存1459万吨，旬环比升1.46%，同比升0.23%。

截至2018年4月28日，SW钢铁板块的33企业（除抚顺特钢无法按期披露年报外）全部已发布2017年年报，整体来看，钢企盈利面同比明显扩张，行业整体盈利能力大幅改善。除抚顺特钢外，2017年SW钢铁板块32家企业全部实现盈利，盈利面为100.00%，同比扩大11.43个百分点。