外资车企入局，新能源乘用车竞争格局将发生变化。新能源乘用车现有格局：自主车企为主，合资为辅。国内车企中比亚迪排名第一，1-9 月市场份额为23.4%，其次是吉利汽车、北汽新能源、通用五菱、上汽乘用车等。今年来，合资品牌新能源乘用车发展迅速，1-9 月上汽大众市场份额达到3.6%。随着特斯拉、大众MEB 平台等国产，其市场份额有望快速提升，国内新能源乘用车市场竞争格局未来将发生重要变化。

目前汽车行业呈现底部探明，持续回暖的预期正走向兑现。行业库存已经在近几年的底部，汽车行业产成品存货同比值9月已降至-9%。9月汽车销量降幅继续收窄，我们预计四季度汽车需求将逐步回暖，并且持续到明年有望重回正增长。

基金2019 年三季报披露完毕，基金重仓汽车板块配臵比例达新低，但低配幅度自2018Q1 收窄。2018Q4-2019Q3 的汽车持仓分别为2.23%/2.16%/2.00%/1.89%（全部公募基金口径）。从趋势上来看，行业自16 年

以来重仓配臵比例呈下行趋势，2019Q3 达到新低1.89%，环比-0.11PCT。从行业超配/低配幅度来看，2016-2018Q1 行业低配幅度持续扩大达到-1.67PCT ， 2018Q1 至今低配幅度逐渐收窄， 分别为-1.67/-1.50/-1.29/-1.28/-1.16/-1.09/-1.08 PCT。

欧洲2021年二氧化碳排放要求低于95g/km，2030年要求低于59g/km。2018年-2030年年均下降3.2%，而2018-2021年年均下降7.6%，压力巨大。

网传工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿，目标到 2025 年、2030 年，新能源车销量分别占当年汽车总销量的 20%和 40%。尽管今年补贴大幅下降，行业短期面临较大盈利压力，但是行业成长空间巨大，优质公司长期配置价值逐步凸显；国网近日召开泛在电力物联网建设工作推进电视电话会议，并发布《泛在电力物联网白皮书 2019》，明确 57 项建设任务和 25 项综合示范，要求以更大的力度、更大的决心，确保完成全年建设目标。预计 Q4 开始落地项目招标将逐步放量，电网投资有望进入以数字化、智能化为代表的新一轮景气周期。 

9 月新能源车产销量分别为 8.9/8.0万辆，同比分别-29.9%/-34.2%，环比+2.0%/-6.5%；1-9 月累计销量 97.2 万辆，同比-34.2%。其中，EV 乘用车产销分别为 6.5/5.6 万辆，环比-4.2%/-11.2%；PHEV 乘用车产销量为 1.5/1.6 万辆，环比-9.5%/-0.5%。新能源车销量环比下降主要系行业持续消化补贴退坡影响。

2019 年9 月，国内新能源汽车销量环比、同比均有所下滑；国内风光装机同比下滑，光伏海外需求持续景气。维持行业强于大市评级。

我们梳理了三个规划型政策文件，分别是《节能与新能源汽车产业发展规划（2012―2020 年）》、《节能和新能源汽车技术路线图》和《汽车产业中长期发展规划》，可以看到新能源汽车行业由政策驱动逐步向市场驱动转变。展望未来，市场将起决定性作用，企业的自主选择权将增强，产品及技术路线的多样性将增加，纯电动乘用车、燃料电池商用车及智能网联汽车都会是重点方向。