本报告期内，两市医药生物行业共有30 家上市公司的股东净减持34.54 亿元，其中7 家增持0.32 亿元，23 家减持34.86 亿元。截止2021 年3 月20 日，我们跟踪的医药生物行业365 家上市公司中有30 家公布了2020 年年报业绩。其中，归母净利润增速大于等于30%的公司有17 家。

受全球创新浪潮的冲击和ADC 药物的更新迭代，国内ADC 药物的研发热情高涨，一批生物医药企业相继奔赴ADC 药物创新的战场。除了荣昌生物、浙江医药等重点布局HER2 ADC 产品，云顶新耀、科伦药业、君实生物布局了Trop2ADC 产品，康诺亚/美雅珂布局了Claudin 18.2 ADC 产品，恒瑞医药、荣昌生物深耕于cMET ADC 产品。未来，我国ADC 药物市场将呈现出百花齐放、百舸争流的繁荣景象。

月，中检院合计批签发疫苗3078.15 万支，同比下降45.86%。其中一类疫苗批签发1246.27 万支，同比下降70.46%，二类疫苗批签发1831.88 万支，同比增长24.91%；国产疫苗批签发2752.79 万支，同比下降48.61%，进口疫苗批签发325.36 万支，同比下降1.34%。

近年化学发光行业百花齐放，但目前市场缺少针对各品牌检测质量的定量分析。本文以国家卫健委组织的肿瘤标志物、甲状腺功能和性腺激素三大类项目的权威EQA（室间质量评价）数据为基础，定量分析主流进口和国产品牌的覆盖范围、一致性和可信赖度。由于数据来自近3700 家实验室，因此相较个别专家访谈的结论更具有统计学意义。我们证明国产一线化学发光龙头检测质量正逐步接近国际先进水平，进口替代未来可期，重点推荐新产业、迈瑞医疗和安图生物。

血液制品源自血浆，具备稀缺资源属性，用途广泛，呈刚性需求难以替代。短期来看，新冠疫情加速行业库存出清，供需关系改善明显，随着国内疫情期间采浆缺口影响持续显现，以及国际疫情导致海外采浆受限，血制品价格尤其是白蛋白类产品提价确定性较强；长期来看，中国血制品与全球血制品市场消费结构存在巨大差异，不同血制品产品用量与国外存在2-25倍差距，预计未来行业成长主要动力将由目前白蛋白驱动转向静丙、凝血因子类产品驱动，市场空间广阔。

日前，2021 年2 月血制品批签发数据基本公布完毕。2 月，我国血制品新增批签发618.1 万瓶，同比下滑48%，环比下滑12%。前2 月，血制品共实现批签发1319.8 万瓶，同比下滑32%。重点品种静丙、人血白蛋白、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原批签发量同比都有较大幅度下降。

基于全国各地的积极防控，本土新增确诊患者一度降低并长期维持至零增长 。国内新增主要来自境外输入2020 年 10 月底开始陆续出现本土新增确诊病例，今年初以来增长较快； 2 月以来，疫情散发防控效果明显本土新增逐步归零 。 国家卫健委数据 2021 3 27 31 个省 自治区 、 直辖市和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例 8 例，均为境外输入病例；上海 2 例、 四川 2 例、 天津 1 例、 河南 1 例 、广东 1 例 、陕西 1 例 ；新增无症状感染者 19 例， 均为境外输入。 当日转为确诊病例 3 例， 均为境外输入 。

药店板块业绩整体维持较高增速，在中美贸易摩擦等外部环境的不确定下，我们仍然看好集中度提升和处方外流给上市龙头药店带来的确定性增长。我们认为线下药店会伴随着处方外流的承接持续高业绩， 3-5年内收入及利润增速保持20%以上。同时我们将持续跟踪线上药店的相关政策，如果线上相关政策陆续放开，线上及线下药店将迎接分权而立的全新行业格局。