行业仍处快速发展期，未来市场前景广阔。近年来随着人们生活水平的提高，女性用户对自身颜值愈发关注，叠加线上渠道的崛起，我国美容小家电市场规模加速扩张。根据wind 数据显示，2019 年1-10 月我国美容美体仪器线上销售

额116 亿元，仍维持较快的同比增速（+22.0%），或受国产品牌入局且行业竞争愈发激烈影响，美容小家电客单价有所走低（1-10 月销售均价169 元）。竞争格局方面：根据今年天猫双十一美容仪器TOP10 榜单来看，前十品牌分别为雅萌、dr.arrivo、Tripollar、Ulike、notime、NUFACE、慕金、FOREO、silk’n 和飞利浦。我国美容小家电行业兴起相对较晚，根据皮肤护理的顺序，细分品类中洁面仪普及先行于美容仪。目前我国美容小家电普及率相对较低，未来市场前景广阔，1）经济发展促进品质生活，人们美容需求逐年增长；2）抗衰老意识逐步渗透，年轻用户抗老需求释放，或助推美容电器的需求进一步释放；3）小红书等新兴媒体崛起，衍生种草安利模式，拓展产品营销渠道。

以价换量效果显著，破壁机异军突起。10 月数据来看，厨房小电各品类促销力度均有不同程度地扩大，电饭煲、榨汁机、破壁机等品类均价分别下降7.6%、20.7%与11.4%。受益于促销拉动，厨房小电各品类销量均有明显提振。

10 月内销回暖，海尔表现亮眼。单10 月份，空调销量772 万台，同比增长3.1%。其中内销507 万台，同比增长1.4%，出口265 万台，同比增长6.4%。2019 年1-10 月，空调累计销量13073 万台，同比下滑1.0%，其中内销8059 万台，同比下滑0.6%，出口5014 万台，同比下滑1.5%。1）内销端：海尔进入新冷年后价格策略做出调整，加大中低机型出货量，10月内销表现亮眼，增速最高；美的由于去年同期基数较低，依然保持高速增长；格力受同期基数较高影响，同时依然处于渠道库存温和去化阶段，内销量小幅下滑。二线品牌中表现平平，奥克斯小幅增长，海信有所下滑。2）外销端：单10 月份美的、海尔、TCL 均保持双位数增长，海信大个位数增长，奥克斯小个位数增长，格力下滑幅度较大。

从当前线下零售额及零售量品牌占比来看，老板以及方太双寡头份额优势确立，在油烟机及燃气灶零售额占比均在20%以上水平，但我们认为在18年行业受地产后周期影响的增长压力下，份额提升难度加大。

产业在线10 月空调数据：新冷年集中提货后，10 月市场信心依然较充足产业在线数据，2019 年10 月家用空调总销量772.0 万台，YOY+3.1%，内销506.6 万台，YOY+1.4%；出口265.4 万台，YOY+6.4%。1-10 月累计家用空调销量13072.5 万台，YOY-1.0%，内销8058.5 万台，YOY-0.6%；出口5014.0 万台，YOY-1.5%。在终端需求依然偏弱的情况下，经过8-9月新冷年开盘经销商集中提货后，10 月内销延续回升态势，凸显了经销商对于后续市场需求较高的信心，双十一期间龙头加大电商促销力度拉动零售、降低库存，11 月或继续迎来内销增长。贸易政策短期没有重大变化，出口维持了较高增速。我们对龙头后续表现保持谨慎乐观，推荐美的集团。

1～8 月，我国限额以上家电企业商品零售总额 5783.3亿元，同比增长 5.9%，增速较 1～7 月回落 0.3 个百分点。8 月，空调、彩电产量继续下降，冰箱产量首次下滑，洗衣机产量有所增长。进出口方面，彩电进口增长、出口持续下降；空调进口下滑、出口大幅增长。8 月，家用电器及音像器材零售价格指数 98.7，环比下降0.05 点。