我们认为 2020 年我国制造业子行业盈利分化、份额向龙头集中的趋势仍将持续，大浪淘沙始见真金，我们维持对子行业龙头的长期看好；建议投资者从行业高景气延续（“守正”）与低景气拐点（“出奇”）两条主线进行选股，重申看好恒立液压、三一重工、杰瑞股份、锐科激光、伊之密、浙江鼎力、华测检测、美亚光电。 

2019 机械行业回顾：子行业表现分化，估值接近历史底部 . 4

2019 年机械行业业绩平稳增长，但子板块表现分化 . 4

2019 年机械行业指数上行，板块表现差异明显... 4

当前板块估值仍处于历史较低估值区间. 5

从不同子行业的生命周期寻找机械行业投资机会 ... 6

基建装备：工程机械、油气装备景气延续，坚守行业龙头 .. 8

工程机械：行业告别大起大落，竞争格局比周期更重要 ... 8

油气装备：国内油气增储上产带动设备增量需求 . 12

通用设备：自动化、激光、注塑机行业迎来向上拐点 .. 15

自动化行业历经1 年多的底部盘整，2020 年景气有望向上 .. 15

宏观、中观、微观数据均显示自动化行业景气见底复苏 . 15

我们看好自动化行业2020 年的向上拐点，建议积极左侧布局 ... 17

专用设备：锂电设备走向海外，泛半导体设备进口替代 . 22

锂电设备：海外市场接棒国内需求，龙头表现强者恒强 . 22

光伏电池片设备：电池片成本下降是主旋律，设备持续更迭是长逻辑 . 24

半导体检测设备：市场空间广阔，进口替代大有可为 .. 25

自下而上：关注高空作业平台与检测行业龙头 . 27

高空作业平台：渗透率持续提升，臂式需求有望爆发 .. 27

检测行业：布局优质赛道，持续看好华测检测 .. 28

把握口腔数字化发展浪潮，看好美亚光电 . 30

投资建议及风险 ... 31

投资建议 .. 31

风险提示 .. 31