1～10 月，我国限额以上家电企业商品零售额 7194.9亿元，同比增长 5.4%，增速较 1～9 月回落 0.5 个百分点。1～10 月，空调产量增速回落，彩电市场低迷，冰洗产量平稳增长。进出口方面，彩电累计进出口额双双下滑，空调进出口额出现分化。10 月，家用电器及音像器材零售价格指数 98.57，环比下降 0.03 点。

2019年以来，中国经济下行压力较大，基建投资增速依然处于较低水平，经济下行背景下基建投资是平滑经济波动的有效手段，预计2020年基建投资增速有望持续回升，刺激工程机械等行业需求。

本月机械设备指数下降 1.29 %，创业板下降 0.38%，沪深 300指数下降 1.49%，机械设备在全部 28 个行业中涨幅排名第 14 位。删除负值后，机械行业估值水平（整体法）24.2 倍，相比上月有所下降。全部机械股中，本月涨幅前三位分别是青海华鼎、永创智能、东杰智能，月涨幅分别为 31.3%、 27.5%、27.1%。

2019 年 11 月 1 日至 11 月 30 日申万机械设备指数下跌 1.29%，沪深300 指数下跌 1.49%，上证综指下跌 1.95%，创业板下跌 1.38%。同期机械设备指数涨幅位居 28 行业第 13 位。子行业中，涨幅居前的为锂电池设备、工程机械和 3C 自动化设备等板块，分别上涨 9.28%、2.28%和 0.81%。

在目前整个宏观经济承压的背景下，机械设备行业的投资机会一方面来自于确定性较强的高景气持续行业，比如三桶油资本开支驱动油气能源装备行业；另一方面，一些处于底部区域的细分行业，下游需求或能在明年触底回升，且长期前景确定，可对其持续关注并提前布局，比如工业机器人及自动化领域、激光装备领域等。

装备制造业整体景气度自 2016 年下半年触底反弹，2017-18 年延续了较好的景气度，2019 年随着地产开放的转弱需求端承压，再叠加中美贸易战影响，行业增速中枢出现下移。从 19 年三季报情况来看，收入增速下移趋势延续但边际上有所放缓，归母净利润增速仍保持在 15%-20%的区间，反映了行业经营质量仍在持续改善。

我们认为 2020 年我国制造业子行业盈利分化、份额向龙头集中的趋势仍将持续，大浪淘沙始见真金，我们维持对子行业龙头的长期看好；建议投资者从行业高景气延续（“守正”）与低景气拐点（“出奇”）两条主线进行选股，重申看好恒立液压、三一重工、杰瑞股份、锐科激光、伊之密、浙江鼎力、华测检测、美亚光电。 

前三季度，我国限额以上家电企业商品零售总额6516.8 亿元，同比增长 5.9%，增速与 1～8 月持平。1～9 月，空调产量增速回落，彩电产量萎缩，冰洗产量稳步增长。进出口方面，彩电累计进出口总额双双下滑，空调进出口总额出现分化。9 月，家用电器及音像器材零售价格指数 98.6，环比下降 0.1 点。

本报告期机械设备行业指数涨幅为-1.24%，跑赢沪深 300 指数（-3.10%）。机械设备三级行业指数涨跌互现，其中机械基础件、机床工具、冶金矿采化设备指数涨幅居前，分别上涨 1.56%、0.41%、 0.21%。截止到 2019 年 11 月 22 日，机械设备行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 23.33x（上期末为 23.82x）。