据国家邮政局2022 年9 月中国快递发展指数报告，我们测算9 月单量同比增长约2.6%至97.0 亿件，日均单量环比8 月增长6.2%，前三季度单量同比增长约4.2%至799.9 亿件。国庆期间，全国共揽收快递包裹21.35 亿件，与2021年同比增长7.23%；投递快递包裹19.67 亿件，与2021 年同比增长2.61%。

22 年9 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别下跌43.5%、33.4%、33.8%，环比上月分别下跌38.1%、28.9%、32.1%，较19 年同期分别下跌69.1%、61.6%、57.7%；客运量分别同比下跌45.7%、31.0%、34.2%，环比上月分别下跌40.3%、27.3%、31.1%，较19年同期分别下跌67.5%、59.7%、57.6%；客座率分别为64.5%、68.6%、68.3%，同比分别变化-2.1、+3.8、-0.62pct，环比上月分别变化-2.3、+1.6、-0.65pct。分结构看，三大航国内航线需求环比增速下滑，22 年9 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别下跌41.4%、27.7%、31.7%；以19 年同期为基数，22 年9 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌61.4%、52.6%、51.3%。

10 月 30 日冬春航季开启，东航计划每周客运国际航线增至 42 条 108 班，航班量环比 10 月中旬（25 条 54 班）翻倍，国际线“小步快跑”持续。2022 年冬春新航季，东航国际计划航班量将恢复至疫情前的 5.2%，预计新增航班中东南亚、日韩、欧洲航线占比约 40%、35%、21%。

不同于过往的需求驱动，2 月至4 月CCFI 回落受供给影响较大，与全球供应链恢复和国内疫情扰动有关。CCFI 与全球经济景气紧密相关，但全球疫情爆发后，供给端对CCFI 的扰动加强，去年5 月至今年1 月，全球PMI 回落8.6 个百分点、而CCFI 提升61%，对应全球供应链压力指数提升100%；2 月以来，伴随全球供给约束缓解，CCF I 开始下行。同时国内疫情扰动拖累外贸活动放缓，2 月至4月，上海港口外贸货物吞吐同比回落27 个百分点至-18%，拖累CCFI 下行。

中国香港等地入境政策调整，如何看待后续影响？近期我国周边国家/地区出入境政 策密集调整，中国香港自9 月26 日起机场入境检疫改为“0+3”，即取消酒店强制 检疫，只需3 日医学观察，此外中国台湾、日本、泰国等入境政策均有调整放松。 全球来看，当前亚太区域总体航班恢复水平相对滞后，国内目前虽未明确给出时间 表，但近几个月以来国际航班运行总量已在逐步走高，9 月以来包括南航广州-伦 敦、南航成都-法兰克福、外航新加坡、泰国、马来西亚等国航班均复航或新开。展 望后续，我们预计国际航班仍将延续渐进式放开，当前行业本身已在逐步走向右 侧，确定性日趋强化。

9 月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+8.1%，其中外贸吞吐量同比+2.5%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.4%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+5.9%、-0.3%，整体同比增速较上一旬略有收窄。

总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+8.1%（上一旬+8.1%），与上一旬水平持平；其中，外贸吞吐量同比+2.5%（上一旬+2.5%），与上一旬水平持平。集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-7.3%（上一旬+4.4%），较上一旬水平减少11.7pct；其中，外贸箱吞吐量同比-9.4%（上一旬+5.9%），较上一旬水平减少15.3pct；内贸箱吞吐量同比-0.9%（上一旬-0.3%），较上一旬水平减少0.6pct。