近年来，我国致力于“内循环，双循环”的新发展格局，激发市场活力释放内需潜力。从需求潜力看，我国已经形成拥有14亿人口、4亿多中等收入群体的全球最大最有潜力市场，随着我国向中高收入国家行列迈进，规模巨大的国内市场不断扩张。疫情使逆全球化趋势更加明显，依托开放政策力度加大、政策持续关注和疫情对消费的影响，我们认为经济内循环将逐渐发力。

上周（2021.02.22-2021.02.26）行情回顾：上证指数下跌5.06%，报收3,509.08，录得一年之内最差单周表现。沪深300 下跌7.65%，报收
5,336.76。创业板指数下跌11.30%，报收2,914.11，创2016 年以来最大单周跌幅。休闲服务板块下跌12.9%，在申万一级28 个行业中排名倒数第二，休闲服务行业跑输沪深300 指数5.25pcts。上周顺周期复苏板块表现亮眼，旅游综合板块受到中国中免（-17.21%）拖累跌幅居前。涨跌幅由高到低分别为：景点（4.26%），餐饮（-0.39%），酒店（-5.59%），其他休闲服务（-6.48%），旅游综合（-16.06%）。2021 年春节旅游收入复苏至疫情前约六成水平，短途、近郊、“宅酒店”获得青睐；国内外疫苗接种利好国际旅游复苏预期。

本周（02.22-02.28）申万休闲服务指数和商业贸易指数分别相对于沪深300 变动-5.25%、5.66%。申万休闲服务指数（801210）下跌12.90%，申万商业贸易指数（801200）指数下跌1.99%，在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务和商业贸易排在第27 位和第8 位。休闲服务个股方面，本周涨幅较大的个股为：大连圣亚（+17.80%）、西藏旅游（+11.23%）、华天酒店（+8.33%）；本周跌幅较大的个股为：中国中免（-17.21%）、科锐国际（-7.64%）、锦江酒店（-8.65%）。商贸零售个股方面，本周涨跌幅较大的个股为：爱婴室（+12.55%）、天虹股份（+11.87%）、潮宏基（+11.84%）；本周跌幅较大的个股为： 安克创新（-14.69%）、百联股份（-13.62%）、南极电商（-8.24%）。

展望2021 年，可选消费的持续复苏有望成为全年消费市场的主旋律，尤其是2021H1 在前期低基数下，可选消费的增速有望进一步提升，同时疫情加速消费业态的变迁发展，直播、社区团购等新兴模式成长空间大。建议重点把握消费复苏大趋势，关注中长期增长逻辑稳健赛道、以及高成长的新业态。

上周上证综指收于3509.08 点，周跌幅3.50%；深证成指收于14507.45 点，周跌幅4.83%；中信消费者服务指数收于15494.34，周跌幅5.79%；中信商贸零售指数3891.92，周跌幅-2.24%。上周社会服务各子板块涨跌幅依次为：景点4.26%、餐饮-0.39%、酒店-5.59%、其他休闲服务-6.48%、旅游综合-16.06%。上周商贸零售各子板块涨跌幅依次为：一般物业经营2.47%、贸易1.74%、百货-0.62%、专业市场-1.04%、超市-3.28%、多业态零售-3.47%、专业连锁-4.72%。