房地产行业：春节以来二手房累计网签面积高于去年春节后同期－样本城市周度高频数据全追踪

全球电视行业格局迎来重塑，中系品牌份额提升空间广阔：近 年韩系品牌在全球电视市场份额走弱，海信、TCL 等中国品牌表 现强势。回顾三星成为全球电视龙头的历程，掌握 LCD 面板资源 和坚持高营销投入为重要因素。2022 年后三星、LG 基本退出 LCD 电视面板生产，其 LCD 电视较高的品牌溢价难以支撑。2023 年海 信、TCL 在海外整体电视市场的出货量份额为三星的一半左右， 未来份额提升空间广阔。

家电行业：AI赋能与渠道重塑－2025年春季策略

宠物食品行业：宠物食品，萌宠激增，国产崛起－2025年春季策略报告

科技决定人形机器人“出生”，宏观变量影响其“成长”，宏观权衡探寻趋势，乘风而 为事半功倍。在宏观决策视角下，人形机器人宏观级量产进程或将面临两难权衡，即 就业冲击这一“成长的烦恼”。“烦恼的纾解”大概率需要经济增长等宏观对冲。人形 机器人的就业冲击症结在于角逐“过剩”，风口则在于弥补“短缺”的三个层面，若技 术成熟，则相关领域的量产扩张或将是阻力最小的方向。

本月观点：基于回撤幅度大、业绩利空释放及政策与基本面博弈窗口临近，近期板块反弹，短期地产关注度升温催化主要源于：1）深圳国 资全面介入万科管理，为万科提供融资等支持，提升市场信心及板块情绪；2）节后核心城市逐步回温；3）科技板块大幅上涨叠加政策与 基本面博弈窗口临近，相对滞涨的地产投资性价比凸显。当前楼市量价较高点已明显回落，叠加首付及利率下调，居民置业门槛已大幅改 善，尽管存量库存较高、房价及收入预期仍制约楼市表现，但我们认为市场急跌已过。随着更多高得房率、高品质好产品入市，或带来部 分需求由二手房市场回流至新房市场，带来好产品市场率先企稳，短期重点关注3月楼市表现。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结 构优化房企如中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如 万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细 分领域头部企业。

东北楼市沉浮回顾：从繁荣到低谷，调整期后仍存反弹。1998年-2012年东北三省楼市迎来发展黄金期，商品房销售面积、销 售额CAGR分别达20.3%和29.5%，2012年占到全国的13.6%和10.7%。随着经济增速放缓叠加高库存、人口净流出，2013- 2015年东北三省楼市步入剧烈调整，期间销售面积、销售额最大跌幅达50.9%和44.1%。全国楼市回温带来的示范效应叠加棚改 带来的增量需求（贡献2016年东北销售约20%），2016年东北楼市逐步迎来反弹，销售额最高反弹至此前高点的80%，2021 年至今跟随全国同步调整。

2025 年是新一轮国企改革深化提升行动的收官之年，新年伊始，兵装集团 及东风集团旗下上市公司集体公告控股股东筹划重组，国企改革关注度持续提 升。在本篇报告中，我们将从多维度视角剖析改革在军工行业中的重要作用。

国防军工行业：供应链管理成为世界民机构建新格局的战略焦点－民机产业月报

2025年随着AI技术的进一步突破，AI+商业应用有望迎来落地。首先，近期国产大模型纷纷迎突破性进展，并呈现具高性能、低成本、场景广泛等特征， 为实现商业化突破带来技术支撑。其次，政策端今年以来中央及各地政府多次提出促进人工智能+消费方向的落地，促进新型消费模式的形成。而在传统增长 模式遇阻与AI时代的大变革下，消费企业也均有积极尝试布局新技术动力，目前板块企业在AI实际应用主要有两个层面，1)提效率:促进经营管理降本增效， 带动产业链效率提升：2)创增量:AI消费级产品及服务迎来爆发，为企业打开业务增长新来源。