市场震荡调整。2020 年1 月（截止至2019 年1 月23 日收盘），沪深300 涨跌幅-2.26%，创业板涨跌幅7.11%，汽车行业涨跌幅1.42%，中信一级 29 行业排名第8 位。细分行业中客车（6.73 %）排行最前，卡车（-6.39 %）排行最后。概念板块中特斯拉（15.07 %）、智慧停车（6.16 %）排行最前，乙醇汽油（-5.56 %）、燃料电池行业（-2.27 %）排行最后。

周期行业与经济的相关性。我们认为，地产投资或新开工对与国内经济增速相关性高的周期行业影响大，而全球经济增速与原油、铜等国际定价商品相关性高。

个人端第三方支付步入稳步发展阶段，支付机构转向企业端寻求机会2017年以前第三方支付行业整体快速增长的主要动力来源于个人端的快速增长，随着人们线上支付习惯养成，个人端高增长阶段告一段落，支付机构在企业端寻求增量市场成为支付机构接下来的竞争关键。

2019年，在政策调整和资本市场趋于冷静的外部环境下，各大游戏厂商积极开展战略调整，包括拓展海外市场、加强现有游戏的运营力度等。预计2019年中国移动游戏市场收入同比增长仍能达到16.5%，市场依然保持稳健上涨趋势。艾瑞分析认为，未来游戏市场仍会在相当长时间内保持可观的增长力度。

本周电力板块下跌2.47%，沪深300 指数下跌2.6%，电力板块本周跑赢大盘0.13 个百分点。2020 年初至今电力板块下跌7.50%，沪深300 指数同期下跌4.80%，电力板块年初至今累计跑输大盘2.70 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-6.68%、2.13%和-8.57%。

火电板块自2016 年煤价上涨至今始终处于低位，2019 年在火电整体盈利好转的情况下，股价仍然表现低迷，特别是2019 年9 月传出2020 年开始取消标杆电价政策之后，火电板块持续走低。虽然之后有所修复，但2020年1 月底以来，由于当前事件的影响，火电板块再次走低。

未来市场走势，需要基本面、政策面的共振，节奏上更多取决于疫情演变、中美贸易进展、宏观经济对冲政策及发展。后续谈判可能需要更多时间，更多需要聚焦自身的逆周期调节政策、资本市场改革力度及进程。我们旗帜鲜明地指出，投资者需要警惕短期实质上的利空致情绪性冲击，所导致“错杀”个股可能增多，未来反弹力度较大。

体育用品身处最佳赛道。1、全民健身意识加强，推动运动需求向细分化/场景化/专业化升级。2、有别于其他服饰品类，体育用品行业易诞生大市值龙头：其通过技术革新实现产品功能升级，构建产品差异化壁垒；通过具有稀缺性的大型赛事赞助&体育冠军代言传递品牌精神，实现客群深度绑定。3、当前体育用品行业规模领先（2019年接近3000亿），且保持超越大众品类的长期稳健增长（2018年-2023年CAGR有望达10%+），行业集中度不断提升（CR5从2013年47%提升至2018年57%）。

市场表现：本周申万房地产板块收于3726.07 点，本周累计下跌7.07%，同期上证综指累计下跌3.38%，深证成指累计下跌0.66%，沪深300 累计下跌2.60%；横向对比，受疫情影响，板块表现位于下游。

国内市场行业走势强劲 疫情影响海外普遍下跌：2020 年1 月国内A 股市场的申万电子行业一级指数上涨13.5%，位列第1 位，跑赢沪深300、中小板和创业板指数，二级指数中各子行业均上涨，其中半导体行业涨势最为强劲。由于受到新型冠状病毒疫情影响，海外市场方面，香港、美国和台湾行业指数普遍下跌，而国内市场处于春节休市状态，未反应疫情影响，2 月开市后关注风险。