板块整体业绩表现承压，25Q2 盈利环比改善。2025H1 板块共实现营收 16755.54 亿元，同比增加 3.49%，归母净利润 861.47 亿元，同比增加 16.04%。 2025Q2 板块共实现营收 9206.13 亿元，同比增长 5.22%，环比增长 21.95%， 实现归母净利润 495.89 亿元，同比增加 26.97%，环比增加 35.64%。2025H1，板块毛利率均值为 19.50%，同比减少 1.88Pcts，净利率均值为 1.91%，同比下降 1.91Pcts。2025Q2，板块毛利率均值为 19.56%，同比减少 1.24Pcts，环比增加 0.45 Pcts，净利率均值为 2.34%，同比下降 0.78Pcts，环比增加 2.73 Pcts。

铜箔是PCB的关键原料，高端品包括RTF、HVLP、可剥离铜箔。高端 PCB 铜箔是指应用于高频高速电路等高端印制电路板（PCB）的高性能 铜箔材料，其特点是低信号损耗、高平整度、超薄 / 超厚规格、优异的导热导电性及与基板的高相容性，是制造覆铜板（CCL）和 PCB 的关 键原材料，直接影响电路的信号传输效率、可靠性及功率承载能力。

在 AI+新能源方面，发电测会带来电力交易软件需求的增长，功率预测软件渗透率的提升，以及运营监控软件和并网控制系统的普及；在电网测预计促进电网“四可”的智能化改造，以及智能电网投资额的增长；在用户侧，我们预计虚拟电厂、智能微网的需求快速放量。

盈利拐点已现，供需优化助推复苏。1H25，53家样本公司合计实现归母净利润401亿元，同比+36%，2Q25实现归母净利215亿元，同比+21%，环比+16%，业绩复苏。电池、负极及结构件盈利稳健，正极迎来修复。行业整体资本开支持续收缩，供给扩张趋于理性，库存周转效率提升，叠加Q3排产环比增长（预计电 池/正极等环节环比+6%~10%），供需结构优化将助推盈利持续回升，建议关注电池与材料环节领先企业。

新能源板块分化明显，风电表现亮眼。2025H1新能源板块实现收入7297亿元，同减3%，实现归母净利润110亿元，同减46%；2025Q2收入4115亿元，同比0%，环增29%，归母净利润60亿元，同降8%，环增23%。其中光伏板块2025H1营收4348亿元，同减14%，归母净利润 -71亿元，同减276%；2025Q2营收2396亿元，同减12%，环增23%，归母净利润-36亿元，同减48%，环减2%。风电板块2025H1营收1558亿元，同减32%，归母净利润91亿元，同增20%；2025Q2营收945亿元，同增34%，环增54%，归母净利润55亿元，同增21%，环增52%。

Global AIS Market Size and Share Analysis - Growth Trends and Forecasts (2024 - 2029)

弱零售下收入略承压，负经营杠杆拖累业绩。2025H1 品牌服装零售板块实现营收 428.1 亿元，同比-0.9%，其中 Q1/Q2 分别同比-2.9%/+1.5%，意味着零售景气和仍然较弱。利润端，2025Q2 毛利率同比+0.2pct 至 52.6%，主因品牌渠道结构优化及电商控折扣，费用率同比提升拖累归母净利率同比-2.4pct 至 5.4%。运营质量方面，弱零售环境下，2025Q2 存货/应收账款周转率同比-0.03/-0.04 次至 0.35/2.68 次，销售收到的现金占收入的比例略下滑，运营质量有所降低。

8 月 A 股纺服板块走势略弱于大盘，9 月以来表现稳健，其中品牌服饰表现优于纺织制造，9 月以来分别+0.8%/+0.0%；港股纺服指数 8 月上 涨 5.5%好于大盘，9 月以来小幅回落。重点关注公司中 9 月以来涨幅领先的包括：天虹国际(6.0%)/开润股份(4.9%)/华利集团(4.7%)/波司登(4.5%)。

FY2025Q2（2025/5/5-2025/8/3）公司实现营收 25.3 亿美元，同比+7%，收入表现略低市场预期（彭博一致预期 25.4 亿美元）。毛利率同比-1.1pct 至 58.5%，主因折扣提升和关税加征导致 产品利润率下滑 0.7pct。SG&A 费用率同比+0.9pct 拖累公司净利率同比-1.9pct 至 14.7%。

2025H1 纺服板块整体跑赢沪深 300。截至 6 月末 CI 纺织服装/纺织制造/品牌服装/沪深 300 较年初分别+5.35%/+3.95%/+6.70%/+3.06%，品牌端表现相对更佳。2025H1 纺服板块表现全行业居中，市场整体表现排名第 16 位（含沪深 300），2025H1 CS 纺织服装和沪深 300 涨幅分别为 2.81%和 0.03%。