自现金管理新规实施之后，现金管理类产品申赎方式由此前的 T+0 调整为 T+1，单日快速 赎回上限为 1 万元。为了提升产品流动性，多家银行推出了“组合代销”类现金管理产品，该 类产品既能够兼顾 T+0 快速赎回功能，又能突破各类现金管理产品快赎最高 1 万元监管上线要 求。其底层逻辑是通过“组合代销”的模式，使消费者能够一键买入“一揽子”精选的货币基 金或现金管理类理财产品。截至 9 月初，共有 13 家银行推出该类产品，均支持单日较大额度 的快速赎回。

债市震荡市场利率上行引致2022年11月理财产品“破净潮”，近期破净率呈现下降趋势。从破净情况来看，2022年11月受债市下跌影响全市场理财产品破净率不断上升，到12月达到峰值 20.60%，而后逐步平稳回调。据 Wind 最新的统计数据，截至2023年8月底，全市场理财产品破净产品存续数量为1237只，占全市场存续理财产品数量的 2.88%，环比上升 25.01%。

8 月，A 股市场呈现下跌态势，沪深 300 指数收益率为 -6.21%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为 0.78%、0.88%、0.63%。 不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：商品: 38.1%, 信用债: 37.7%, 中短债: 24.2%。 8 月各个板块均出现回撤，周期上游回撤幅度最小 8 月各个板块及行业出现较大程度回撤，周期上游板块回撤较小，跌幅约为 -4.75%，其他板块回撤幅度均在 5% 以上，回撤最大的两个板块分别为周期下游以及金融板块。行业方面，传媒、煤炭以及石油石化行业回撤相对较小，建筑装饰、商贸零售、电力设备等行业回撤幅度均在 8% 以上。

八月内外部权益市场全线收跌，A 股沪深 300、中证 500、中证 1000 跌 幅均在 4% 以上；H 股市场波动更大，恒生指数跌幅超 6%；海外权益市场跌 幅相对较窄。申万 31 个一级行业中煤炭板块表现相对亮眼，建筑装饰等 3 个板块区间跌幅超 7%。八月北向资金大幅净流出 896 亿人民币、南向资金 大幅净流入 755 亿港元；九月以来北向资金流入 68.8 亿人民币、南向资金流 入 43.0 亿港元。2023 年以来，北向资金共计净流入 1475.4 亿人民币，南向 资金共计净流入 2191.8 亿港元。截至 0904，全市场公募基金数量共计 11106 只，资产净值合计 27.51 万亿。2023 年以来，公募基金新增规模约 6300 亿，8 月以来全市场新增公募产品规模约 800 亿左右。

1H23 社服行业盈利超疫前水平，Q2 扣非净利恢复率环比改善。可比口径下（剔除 19 年 未上市和资产重组因素），1H23 我们覆盖的 A 股社服板块上市公司实现营收 735 亿元/恢复至 19 年同期 95%，扣非归母净利 64 亿元/恢复至 19 年同期 107%。Q2 行业需求恢复放缓，A 股社服板块上市公司 Q1/Q2 营收恢复率各为 98%/93%，环比下滑 5pct，扣非归母净利恢复率各为 104%/110%，环比提升 6pct，酒店、景区受益于较高的经营杠杆，带动整体板块业绩恢复斜率 好于营收。H 股方面，1H23 社服板块上市公司实现营收 3006 亿元/恢复至 19 年同期 145%，归母净利 224 亿元/恢复至 19 年同期 107%。

动量因子自1993年被发现以来，就成为量化投资领域最常用的选股因子之一。动 量之于A股市场，呈现较为显著的中长期反转现象，但令人惋惜的是，A股市场中动量 因子的反转效应并非一直稳定。以20日收益率为例，在2014/01/01-2022/07/31期间，传统动量因子在全体A股上的10分组多空对冲信息比率为1.09，月度胜率为62.75%， 最大回撤为0.35%，稳定性较差，如2017年上半年几乎完全失效。

恒生指数8月收报18,382 点，月跌1,697 点或-8.5%；恒生科指收报4,179 点，月跌8.1%；恒生国企指数收报 6,332 点，月跌 8.2%。恒生 12 个综合行业中仅能源、电讯录得涨幅，其他板块均下跌，工业、地产、公用事业领跌。8 月南向资金大幅净流入 755.3 亿港元，内资强劲流入或彰显对后续政策落地成效有信心。申万港股证券 II 板块整体平均下跌 8.3%，仅国联证券（1456.HK）上涨 1.6%。中资券商在港上市子公司跌幅严峻，申万宏源 香港（218.HK）、西证国际证券（812.HK）和海通国际（665.HK）分别下跌 21.5%、 20.0%和 13.7%。上月涨势领先的头部券商中金公司（3908.HK）、中信建投证券 （6066.HK）和中信证券（6030.HK）也有所回调，分别下跌 12.1%、9.3%和 8.4%。

8 月份，全国高纯氢主流价格稳定为主，仅江苏省高端价格由 3.3 元/方下降至 3 元/方，主流成交价格稳定。 本月嘉兴岩谷气体产能增加至 2500 方/小时，国内其他区域暂无新增高纯氢装置。不过河北、山东等地高纯氢供应面 依旧充足，竞争压力下，不乏出现低价成交订单。从需求面来看，传统行业需求在国际贸易以及多重因素影响下，表现疲软，不过部分地区光伏、加氢站需求支撑尚可。原料方面，天然气继续走低，甲醇小幅走高，原料面整体影响甚微。

多晶硅方面，月初，市场预计的增量有效供应未能按期实现，头部企业所生产的新产能出现了不规则的投产及达产的延迟现象，导致三季度的产量增长出现放缓，同时供应量增长也相应减缓。另外，在拉晶环节，新产能所对应的炉台在三季度得到了持续投放，对原生多晶的需求增长加速。如此供需形势下，硅料供应不仅能够迅速降低前期库存，现货供应订单的交付也呈现出紧张的趋势，同时主流价格发生了明显的反弹。月中旬，硅料整体处于去库存阶段，多家硅料企业库存维持较低水位:从需求端来看，下游硅片企业陆续恢复满负荷生产，对硅料的采购需求增加，8 月硅料订单大多签订完毕且部分硅料企业订单已签至9月初;硅料整体供需偏紧，对价格有小幅支撑。月末，新增企业订单数量为 5 家，多数企业承接到散单及急单，仅极少数企业仍维持显著的成交活跃度。

根据产业在线数据显示，2023 年 7 月我国家用空调产量为 1645.3 万台，同比增长 32.0%， 出货量为 1660.9 万台，同比增长 22.9%，总产销水平均连续 6 个月保持增长。从单周期表现来 看，2023 冷年（2022 年 8 月-2023 年 7 月）空调行业复苏态势显著，总产量与总产销实现同比 双增，其中在国内高温天气以及政策促销等刺激下，内销市场呈现大幅回升，总出货规模超过 1 亿台，同比增长 20.6%；而受海外高通胀与库存压力等影响，总出口规模则同比下降 0.8%。