业务量增速环比继续提升，但需要考虑以价换量的因素：10 月快递行业业务量增速环比 9 月继续提升。A 股上市公司中，申通业务量增速居首，高出行业增速均值约 12pct；圆通与韵达增速分别低于行业增速约 3pct 和 10pct；顺丰业务量环比回落，主要系 9 月礼品及生鲜寄送需求旺盛导致基数较高。同比口径上，顺丰不含丰网的业务量同比增长 15.4%，低于行业均值约 7pct。A 股四家上市公司的整体市场份额从去年同期的 53.6%降至今年的 51.6%。

2023 年 10 月，国内社零总额为 4.3 万亿元，同比+7.6%，其中可电商化社零总额为 3.7 万亿元，同比 +7.6%；实物商品网上零售额为 1.3 万亿元，同比+3.6%；实物商品网购渗透率为 29.0%，同比+1.1pp，实物商品网购占可电商化社零渗透率为 33.9%，同比 -1.3pp。

市场表现：11 月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深 300 指数。截至 11 月 21 日收盘，11 月电力及公用事业指数上涨 0.69%，电力指数上涨 0.56%，而同期沪深 300 指数上涨 0.24%。电力供需情况：10 月份全社会用电量同比增长 8.4%;1-10 月份全 社会用电量累计同比增长 5.8%。10 月份发电量同比增长 5.2%，1-10 月，发电量同比增长 4.4%。10 月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，核电由增转降，风电降幅扩大。

11 月 9 日，根据 IT 之家，英伟达现已开发出针对中国区的最新改良版 AI 芯片，包括 HGX H20、L20 PCIe 和 L2 PCIe。根据钛媒体，三款产品针对训练、推理和边缘场景。H20 采用台积电的 CoWoS 封装，理论上等于 H100 的 20%综合算力性能，而且增加 HBM 显存和 NVLink 互联模块以提高算力成本。11 月 13 日，英伟达发布 HGX H200 GPU，将用于数据中心和超级计算机。此前英伟达预计2024 年推出H200，现已提前发布，搭载H200 的系统将于2024Q2 推出。H200 是英伟达第一款使用 HBM3e 内存的芯片，以每秒 4.8TB 的速度提供141GB内存，容量几乎是A100两倍，带宽增加2.4倍。英伟达表示，HGX H200 在 Llama 2（700 亿参数 LLM）上的推理速度比 H100 快了一倍。

轻工板块公募基金重仓配置占比处于低位，看好后续配置持续提升。2023 年 3 季度，轻工制造板块公募基金重仓配置占比达到 0.6%，同比提升 0.02 pct，环比提升 0.04 pct，在 31 个申万一级行业中排名第 25 名。细分来看，家居用品、造纸板块配置比例环比提升 0.07 pct、0.04 pct，包装印刷板块环比持 平，文娱用品板块环比下降 0.07 pct。整体来看，轻工制造板块基金配置比例已至区间底部，且自底部略有提升，后续有望持续获得配置。

备货需求临近尾声，上游开工率有所回落。10 月工业生产整体放缓，制造业 PMI 生产指数录得 50.9%，较 9 月下降 1.8 个百分点。分行业看，由于钢厂盈利受损，钢铁产业链开工率回落；石油沥青装置开工率超 季节性下跌反映基建改善不及预期；受下游保交楼竣工需求，纯碱开工率环比增幅强于季节性；纺服需求旺季临近尾声，化纤产业链开工率整体回升；汽车消费保持高增，半钢胎开工率仍维持在高位水平。

食品项仍为主要拖累。10 月 CPI 同比增速较上月转负至-0.2%，其中食品项影响 CPI 下行约 0.75 个百分点，是影响 CPI 下行的主要拖累。一方面，今年 10 月全国气温较常年同期偏高，在食品供应充足的背景下，叠加国庆节后消费需求有所降温，食品价格普遍下降，其中鲜活食品如鲜菜、鸡蛋和水产品等价格均有下跌，粮食、食用油、奶类和酒类等价格环比增速均取得近十年来历年同期新低。另一方面，去年同期猪周期上行，猪肉价格形成较高基数，今年 10 月猪肉同比增速录得-30.1%，拖累 CPI 同比增速 0.55 个百分点。

数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自 2020 年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。

10月末港股市场规模略有收缩，交投情绪仍较低迷。根据港交所官网统计数据，市场规模方面，10月末港股市场总市值 30.8万亿港元/yoy+17%/mom-4.3%（5M21 末港股市值高点 53 万亿港元），其中恒生科技指数成分股贡献市值 28%，港股总市值自7月起连续4个月下滑。市场交投方面，根据 Wind，10月恒生指数下跌 3.9%，月末10年期美债收益率增至 4.88%（11 月至今出现总体下降趋势），香港政府债券收益率跟随上升，流动性从港股市场流出。

医疗服务板块三季报总结：高基数下仍保持稳健增长，突显板块兼具成长性和确定性。23Q3医疗服务板块在去年高基数和今年非刚需医疗服务需求恢复较缓的情况下，整体仍实现稳健增长，Q3板块整体实现收入157.64亿元，同比增长14.4%，环比提升 9.7%，21Q3-23Q3复合增速12.8%；实现扣非后归母净利润20.03亿元，同比+31.36%，环比+38.3%，21Q3-23Q3复合增速47%；分板块来看，（1）眼科Q3仍保持快速增长。A股5家眼科公司23Q3合计实现收入82.96亿元（同比+19.1%），归母净利润17.8亿元（同比 +19.5%），扣非归母净利润16.58亿元（同比+23.1%）；（2）口腔Q3业绩表现持续承压；（3）综合医院Q3维持稳健趋势；（4）其他医疗服务标的增速有所差异，整体仍维持增长态势。