24Q1 生猪养殖板块盈利端已现减亏，海大集团和宠物板块的盈利逆势高增。建议相应把握 2024 年农业股投资两条主线：猪周期反转的右侧行情（重点关注猪价上涨和盈利兑现）、海大集团和宠物食品板块等盈利高增股（重点关注龙头市占率提升、鱼价反转等行业β带来的经营弹性）。推荐海大集团、牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等，建议关注新希望、新五丰、佩蒂股份、隆平高科、大北农等。

2024Q1出版行业营收329.3亿元，同比增长0.6%；归母净利润25.1亿元，同比减少27.7%，营收及利润在税收政策变化带来所得税费用增加叠加一般图书消费复苏偏弱情况下有所承压，但教材教辅发挥主基石作用，营收依然保持正向增长。其中，央企出版集团利润端面临一定压力，费用率平稳；地方国企出版集团分红金额稳中有升，经营稳健，稳控费用支出；民营出版公司业绩持续分化，费用率波动较大。伴随步入Q2图书促销活动密集期，市场景气度有望逐步回暖。 

我们复盘 2023 年初至 2024Q1 末船舶制造板块主要标的股价，中国船舶/中船防务（H）/中船防务（A）/中国重工/中国动力/扬子江分别涨幅 66%/46%/25%/34%/33%/40%，大幅跑赢沪深 300，区间最大涨幅分别为 76%/81%/60%/54%/66%/68%,中国船舶和中船防务 H 股赚钱效应更为显著。区间上看，2023H1 受益新船订单和新船造价持续向好，以及 2023 年 11 月至今在新船造价和订单持续高景气的基础上，叠加红海危机情绪加持，板块涨幅显著。

2023 年铝板块在高基数下盈利同比回落，2024Q1 铝板块盈利同比回暖，环比有所下滑。2023 年铝价整体呈现前低后高的趋势，在 2022 年高基数下同比回落，导致铝板块上市公司归母净利润多出现同比回落，2023 年铝板块营收和归母净利润同比变动分别为-12.4%、-3.3%。24Q1 铝价先跌后涨，铝板块业绩逐步回暖，营收和归母净利润同比变动分别为-6.5%、9.5%。

24Q1 海外前 10 大铜矿企业产量指引完成情况不一，品位下滑、矿石硬度、天气干旱等原因制约部分铜矿放量。10 家企业 24Q1 合计完成了指引中值的 24.5%：自由港、必和必拓、南方铜业、力拓等公司截至 24Q1 的运营表现基本符合此前指引，年度指引完成度高于 25%。Codelco、Antofagasta 等公司出现了较明显的不及预期。

军工行业 2023 年及 2024Q1 业绩回顾：2023 年 141 家核心业务涉及军工领域的上市公司共实现营业收入 6680 亿元，同比+12.73%，增速在一级行业（SW）中排名 5/31；实现归母净利润 380 亿元，同比+5.53%，增速在一级行业（SW）中排名 13/31。2024Q1，国防军工行业实现营业收入 1300 亿元，同比+10.27%，增速在一级行业（SW）中排名 4/31；实现归母净利润 73 亿元，同比-14.50%，增速在一级行业（SW）中排名 20/31。

订单确认节奏致业绩分化，出货+订单持续高增。半导体前道设备选取12家公司【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【盛美上海】【中科飞测】【精测电子】【芯源微】【万业企业】【微导纳米】【京仪装备】【至纯科技】；后道测试设备选取4家公司【长川科技】【华峰测控】【金海通】【精智达】；零部件选取7家公司【正帆科技】【新莱应材】【富创精密】【英杰电气】【华亚智能】【汉钟精机】【江丰电子】。

23年业绩普遍高增，主要系海运费从22年的高点回落至正常区间，利润端显著修复；24Q1收入维持高增态势，但利润表现分化，主要系高基数 叠加24年海运价上行→海运为主的大件卖家利润端受影响。大件家电家具企业&仓储物流提供方主要受益海外补库周期；泛品企业主要受益通胀预期加强，性价比消费趋势延续，但因泛品企业多以亚马逊为核心渠道，TEMU、Shein等性价比渠道崛起，对亚马逊流量存在一定负面影响，因此虽然整体营收维持高增趋势，但增速边际放缓。

24Q1 板块盈利同比下滑，资产结构持续改善。2023 年，板块营业收入同比下降 9%，归母净利润同比下降 23%；24Q1 板块营业收入同比下降 12%，归母净利润同比下降 33%。2023 年板块平均分红比例 46.57%，同比提升 1.52pct， 平均股息率 4.3%（2024 年 5 月 8 日股价）。2023 年及 24Q1 板块期间费用及 费率同比下降，受煤价下滑影响经营性净流入下降，但投融资现金流改善，同时资产负债率持续下降。

24Q1收入端增长提速，盈利水平快速提升。我们选取11家出口链机械公司，包括柏楚电子、宏华数科、涛涛车业、杭叉集团、安徽合力、春风动力、九号公司-WD、银都股份、杰克股份、凌霄泵业、巨星科技。