上周(至 3 月 2 日)30 大中城市商品新房成交量达 218 万平方米，同比上涨 36.9%，少于前周的 60.6%同比增幅，环比增长 40.0%，多于前周的 29.7%环比增幅。不同类别城市也同比上涨。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+52.2%、+25.2%、+51.8%(前周同 比：+74.0%、+42.6%、+89.2%)。

根据中指院数据，重点城市拿地总额同比继续为正，25 年 1-2 月，TOP100 企业拿地总额 1998.6 亿元，同比+26.7%。100 大中城市成交住宅类用地溢价率走高，核心城市土拍溢价率较过往两年明显提升，从房企以销定支策略角度来看，核心城市销售企稳或已成共识。25 年 1-2 月，TOP100 房企销售总额为 4479.9 亿元，同比-5.9%，降幅较 1 月大幅收窄 10.6pct。本周一线城市新房销售同比+61.4%，环比 +64.2%，25 年地产小阳春可期。

对比此前对行业信心产生较大积极影响的“926”政治局会议，我们认为，两会地产政策表述延续了“稳楼市”的核心基调，主要增量点在于给予“存量收购”方面更为宽松的政策空间。尤其在价格角度，如此前收购存量房用于配售型保障房，按照“土地成本、建安成本不超过 5%的利润”确定配售价格，市场化原则下，存在政府资金平衡与房企折价意愿冲突等堵点问题，而会议对于价格、范围等条件的放松，实际为让渡“资金”至收购主体，在专项债、保障性再贷款等工具的支持下，有望加速去库存进程。

本周建议重点关注政府工作报告，其中提出"加强废弃物循环利用，大力推广再生材料"，再生材料是重要的产业趋势，建议重点关注化学法 PET 回收、PPPE 回收。本周多个化工品价格上涨，包括毒死蜱、烯草酮、甲维盐、阿维菌素，本轮涨价呈现多个特征：一是子行业反内卷呼声越来越高，涤纶、有机硅、三氯蔗糖等行业有反内卷动作；二是部分老产品率先涨价，比如：毒死蜱，产品资本开支较少，新增供给消化时间较短；三是供给端的扰动，和中国化工产业往西北转移有一定关系，回顾历史，中国化工产业向西部转移有两次高峰，第一次是 2002-2008 年，第二次是从 2017 年开始，至今仍在持续，响水事故后加速，近期两个农药上涨均是西北产能受影响有关，或不是偶然。

本周沪深 300 指数上涨 1.00%，公用事业指数上涨 0.15%，环保指数上涨 2.20%，周相对收益率分别为-0.85%和 1.20%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 14 和第 8 名。电力板块子板块中，火电上涨 0.95%；水电下跌 0.59%，新能源发电上涨 0.39%；水务板块上涨 0.14%；燃气板块下跌 0.86%。

春节到两会期间，行情的延续性往往较高，小盘明显强于大盘，胜率也普遍较高； 但是两会后，各年之间有比较大的分化。具体而言，只有 2015、2016、2019 年两 会后，行情较好，市场有持续性，其余年份的两会后行情均较为平淡。但 2015、2019 年市场上涨的主因是流动性，仅 2016 年两会的“供给侧改革”对行情有明显催化。因此，如果需要 3 月仍有趋势性行情，可能需要这次两会有较强的催化。

终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024 年 1-12 月，我国新能源汽车销量 1286.5 万辆，同比增长 35%，动力电池装机量 548.4GWh，同比增长 41%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望 2025 年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。

TEMPUS AI 是一家立足于 AI 技术的医疗科技公司。公司为医疗保健提供者、制药公司等提供新一代测序诊断、分子分型及病理检测服务，以及去标识化的临床、分子和影像数据许可库、分析和云计算工具、临床试验匹配服务等服务。人工智能平台与美国 2000 多家医院相连，可提供 2000 多种应用程序。提供功能包括：为医疗服务提供者寻找合适的临床试验；识别需要紧急护理的患者以确保获得最佳治疗；提供分子影像、病理学切片、放射扫描等多模态临床数据的光学空间基因组学功能。公司专注于精准医疗领域，其主要诊断产品在多个疾病诊断方面发挥关键作用，涵盖肿瘤学、遗传学等多个领域。

本周（2.17-2.21）上证综指上涨 0.97%，创业板指上涨 2.99%。环保板块上涨 2.78%，碳中和板块上涨 1.13%，公用事业板块上涨 0.21%，煤炭板块下跌 5.13%。 

本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至2月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 723 元/吨，周环比下跌 20 元/吨。产地动力煤：截至2月21日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 625 元/吨，周环比下跌 60.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）514 元/吨，周环比下跌 61.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）568 元/吨，周环比下跌 28 元/吨。国际动力煤离岸价：截至2月20日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 89.8 美元/吨，周环比持平；ARA6000 大卡动力煤现货价 95.6 美元/吨，周环比上涨 1.0 美元/吨；理查兹港动力煤 FOB 现货价 79.3 美元/吨，周环比下跌 0.3 美元/吨。