根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据，2025 年 4 月中国并购市场共完成 160 笔并购交易，数量环比下降 13.0%，同比下降 38.2%。其中披露金额的有 87 笔，交易总金额约为 561.74 亿人民币，环比下降 23.2%，同比上升 23.6%。

4 月份，社会消费品零售总额 37174 亿元，同比增长 5.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 33548 亿元，增长 5.6% 。按经营单位所在地分，4 月份，城镇消费品零售额 32376 亿元，同比增长 5.2%；乡村消费品零售额 4798 亿元，增长 4.7%。按消费类型分，4 月份，商品零售额 33007 亿元，同比增长 5.1%；餐饮收入 4167 亿元，增长 5.2%。按零售业态分，1-4 月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长 9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和 1.4%。

截至 5 月 19 日收盘，汽车（中信）行业指数上涨 4.21%，跑赢同期沪深 300 指数 1.38pct，在中信 30 个一级行业中排名第 12 名。本月个股涨幅靠前的 5 名分别是成飞集成、襄阳轴承、大地电气、新坐标、万向钱潮。

东南亚零食市场初探。东南亚人口基数大、成长动力足，出海空间可期。以人均 GDP 为参考值，泰国接近我国 2013 年水平，印尼、越南和菲律宾接近我国 2010 年水平，缅甸、柬埔寨和老挝等处于更早期阶段。聚焦到零食市场，2024 年东南亚九国零食市场规模为 208 亿美元，同口径下为中国市场规模的 32%，不同国家间成长性差异较大。分品类看，咸味零食（风味零食）占比较高，糖果类增速放缓。

债市 3-4 月经历过山车，利率先上后下，十年国债在 1.65%附近时，机构已全部上车。我们以 4 月债市作为参考系，月初在对等关税扰动下，利率快速下行，5 大类机构全面增配（银行间+交易所口径），商业银行、广义基金、券商、保险、外资的托管余额明显增加。

4 月 2 日，特朗普宣布的“对等关税”成为了 4 月海外市场的核心焦点。对等关税落地后，美国平均关税税率升至 27%，关税抬升速度及水平超过 1930 年代水平。随后，部分经济体予以反制，特朗普也在 4 月 9 日宣布暂停对等关税 90 天，旨在创造谈判窗口、缓和通胀压力。

2025 年 3 月份，社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36610亿元，增长 6.0%。4月 9日，绝味食品发布 2024年年报，报告期内公司实现营收 62.57 亿元，较 2023年减少了 10.04 亿元，同比减少 13.84% ；归母净利润 2.27 亿元，同比减少 34.04% ；扣非净利润 2.03 亿元，同比减少 49.39% 。上市以来，“卤味一哥”绝味食品迎来首次营收净利润双降。

4 月全国乘用车市场零售 175.5 万辆，同比增长 14.5%，销量仅稍低于 2018 年 4 月 181 万的最高水平，处于近 10 年正常年份 4 月零售历史高位。库存方面，2025 年 1-4 月厂商库存总体稳定，1-4 月厂商库存增 8 万辆，渠道库存增 4 万辆，总体流通体系增 12 万库存，而去年 1-4 月 厂商库存总体降 41 万辆。行业在高增长中保持相对健康。 

需求延续春节后的良好增势。4 月乘用车批发销量为 219 万辆、同比 +11%、环比-10%。我们估计最终 4 月零售约 165 万辆、同比+10%、环比10%。电车本月批发 113 万辆、同比+44%、环比持平，渗透率 52%、同比 +12.0PP、环比+5.3PP。

根据第一商用车网披露的数据，2025 年 4 月份我国重卡市场共计销售 9 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），同比增长约 9.4%。相对于一季度重卡总计销量约 26.5 万辆，同比减少约 2.7%的情况，4 月份重卡销量的增长表现较好。说明 3 月 18 日交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布后，对重卡销售的正面刺激已开始。