上市险企陆续发布 2023 年前 11 个月原保费收入数据。寿险：中国人保 973 亿元，同比+9.7%；中国平安 4,339 亿元，同比+6.8%；中国太保 2,240 亿元，同比+4.4%；中国人寿 6,146 亿元，同比+3.9%；新华保险 1,597 亿元，同比+1.9%。财险：众安在线 273 亿元，同比+26.6%；中国太保 1,748 亿元，同比+11.8%；中国人保 4,727 亿元，同比+6.8%；中国平安 2,736 亿元，同比+1.4%。

11 月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售 数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售额同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，分别同比8.26%/+20.31%/-11.14%。从线上渠道对比来看，休闲零食在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为 51.36%/14.24%/7.10%/27.30%，冲饮在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为 51.14%/31.10%/3.89%/13.87%，调味品在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为 60.03%/20.05%/7.62%/12.29%。三大细分品类在淘系销售占比均较上月有所回升。

周订单跟踪：12 月第 2 周 4 家车企共实现订单 9.0-10.0 万辆，环比 12 月第 1 周+21%至+26%，较 11 月同期-12%至-7%，2 家车企变动幅度高于整体水平。前 2 周订单跟踪：12 月前 2 周 4 家车企共实现订单 16.0-17.0 万辆，较 11 月同期-7%至-2%，1 家车企变动幅度高于整体水平，较 22M12 同期+18%至 23%。订单预测：12 月 12 家车企预计新增订单 55.0-56.0 万辆，较 11 月+2%至+7%，7 家车企新增订单的环比增速高于整体水平。

11月欧洲新能车销量达27.1万辆，同比减少5.44%，环比增加20.41%，渗透率达26.64%，1-11月欧洲新能车销量达271.1万辆，同比增长26.35%，渗透率为24.83%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.31万辆。同比方面，欧洲八国 除德国、挪威、瑞典同比分别下降38.51%、46.14%、6.87%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，欧洲八国均实现环比增长。从渗透率上看，11月新能车高渗透三国中，挪威为90.65%，瑞典为60.55%，葡萄牙为43.24%；除德国、英国、瑞典渗透率分别同比下降16.07、1.98、4.01个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、瑞典分别下降0.68、0.04个Pcts，其余六国均环比上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达300万辆，增长率为15%。

国家邮政局公布 11 月快递行业运行情况，11 月快递业务完成量 136.43 亿件，同 比增长 31.9%；业务收入完成 1241.4 亿元，同比增长 26.9%。1-11 月，全国快递企业业务累计完成量 1188.2 亿件，同比增长 18.6%；业务收入累计完成 10885.2 亿元，同比增长 13.7%。

寿险保费增速放缓.1-11月新华、国寿、太保、平安和人保寿险保费同比分别增长1.9%、3.9%、4.4%、6.8%和9.7%，均较1-10月增速有所放缓。以上5家上市寿险公司合计保费同比增长4.9%，其中上半年增速呈回升态势，但8月以来随着预定利率下调和银保渠道报行合一的实施保费增速放缓。11月太保和新华保费同比分别下降19.0%和12.2%，国寿同比下降1.2%，人保和平安同比分别增长2.8%和2.9%。

上市寿险公司 11 月单月保费收入同比-4.1%（不含中国太平，下同），降幅较 10 月明显收窄，预计主要受银保业务恢复影响。产险公司 11 月单月保费合计同比+3.3%，其中人保车险单月保费同比+5.4%，非车险 同比-9.8%。我们认为，保险行业资产端与负债端均有改善机会+估值底部，安全边际高，攻守兼备。

2023 年 11 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 11 月上涨 1.95%，同期上证综指上涨 0.36%，深证成指下跌 1.39%，创业板指下跌 2.32%，沪深 300 指数下跌 2.14%，通信行业指数强于上述主要指数。电信业务收入和业务总量增速小幅提升。（1）截至 2023 年 10 月，5G 移动电话用户达 7.54 亿户，占移动电话用户的 43.7%，占比较 2022 年底提高 10.4pct。未来 5G 移动电话用户占比仍具备较大增长空间。（2）移动互联网流量增速较快，10 月 DOU 值创新高。2023 年 10 月 DOU 达到 17.81GB/户·月，同比增长 10.5%。随着 5G 渗透率提高，未来 DOU 或维持高位。（3）固网宽带接入用户数量稳步增长，千兆用户规模持续扩大。截至 2023 年 10 月，千兆用户占比为 23.7%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。

我们将 2023 年 1-11 月数据与 2022 年同期对比发现，2023 年 1-11 月行业开发投资完成额较 2022 年同期下降 9.4%；商品房销售额数据较 2022 年同期下降 5.2%；开发资金来源较 2022 年同期下降 13.4%；新开工面积较 2022 年同期下降 21.2%。

11 月政策端引入社保资金并进一步规范了基金管理人员治理。11 月 24 日，基金业协会发布《证券期货管理人员注册登记规则》，对基金经理频繁更换岗位的行为进行限制，有利于规范 REITs 管理机构内部人员行为，持续输出稳定的服务。12 月 6 日，财政部发布《全国社会 保障基金境内投资管理办法》，其中指出全国社保基金可以投资于 REITs。引入资金量庞大且资金期限较长的社保基金有助于增强 REITs 市场抗波动性。11 月基础设施行业方面利好频出，涉及园区、文旅和 PPP 方面。地方政策同样积极，利用 REITs 工具扶持相关产业。