4 月 2 日，特朗普宣布的“对等关税”成为了 4 月海外市场的核心焦点。对等关税落地后，美国平均关税税率升至 27%，关税抬升速度及水平超过 1930 年代水平。随后，部分经济体予以反制，特朗普也在 4 月 9 日宣布暂停对等关税 90 天，旨在创造谈判窗口、缓和通胀压力。

2025 年 3 月份，社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36610亿元，增长 6.0%。4月 9日，绝味食品发布 2024年年报，报告期内公司实现营收 62.57 亿元，较 2023年减少了 10.04 亿元，同比减少 13.84% ；归母净利润 2.27 亿元，同比减少 34.04% ；扣非净利润 2.03 亿元，同比减少 49.39% 。上市以来，“卤味一哥”绝味食品迎来首次营收净利润双降。

4 月全国乘用车市场零售 175.5 万辆，同比增长 14.5%，销量仅稍低于 2018 年 4 月 181 万的最高水平，处于近 10 年正常年份 4 月零售历史高位。库存方面，2025 年 1-4 月厂商库存总体稳定，1-4 月厂商库存增 8 万辆，渠道库存增 4 万辆，总体流通体系增 12 万库存，而去年 1-4 月 厂商库存总体降 41 万辆。行业在高增长中保持相对健康。 

需求延续春节后的良好增势。4 月乘用车批发销量为 219 万辆、同比 +11%、环比-10%。我们估计最终 4 月零售约 165 万辆、同比+10%、环比10%。电车本月批发 113 万辆、同比+44%、环比持平，渗透率 52%、同比 +12.0PP、环比+5.3PP。

根据第一商用车网披露的数据，2025 年 4 月份我国重卡市场共计销售 9 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），同比增长约 9.4%。相对于一季度重卡总计销量约 26.5 万辆，同比减少约 2.7%的情况，4 月份重卡销量的增长表现较好。说明 3 月 18 日交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布后，对重卡销售的正面刺激已开始。

3月全国家电零售增速大幅增长2025年3月，家用电器及音像器材类零售总额 1001亿元，同比增长 35.1%。1-3月累计2542亿元，同比增长19.3%。3月家电出口量同比增长20.5% 海关总署数据显示，2025年 3月中国出口家用电器38234万台，同比增长 20.5%；1-3月累计出口107192 万台，同比增长13.1%。2025年3月中国家用电器出口金额 895.1 亿美元，同比增长12.9% ；1-3月累计出口金额2416.6亿美元，同比增长 8.7。

本报告旨在根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会，并根据常见的投资情景，设计相应的投资方案。具体包括股债目标配置中枢组合、低波动固收加组合以及全球大类资产配置组合。其中，全球大类资产配置策略 II，2025 年 4 月底增持印股、日股、美股，减持黄金、中长债、A 股。本报告认为：当前特朗普关税政策冲击的至暗时刻或已过去，但关税政策的实质影响仍在继续，权益资产相对谨慎乐观，但不宜激进，固收仍可布局，黄金短期或偏震荡格局，中长期仍具配置价值。

鸡价小幅回暖，养殖端盈利改善。4 月主产区鸡苗均价 2.87 元/羽，同比-13%，环比+2.1%；毛鸡均价 7.42 元/千克，同比-5.4%，环比+4.1%；鸡产品均价 8913 元/吨，同比-7%，环比-0.9%。养殖端逐步扭亏。虽然 4 月下游补栏情绪逐步走高，但由于近期新开产种鸡逐步增量，因此鸡苗价格涨幅有限。5 月逐步升温，养户或倾向于在高温前出栏一批毛鸡，因此中上旬补栏积极性或好于月底。毛鸡来看，4 月上旬鸡价较好，中旬起毛鸡养殖盈利缩减，饲料原料价格波动较大，影响农户补栏积极性。头部企业积极调整销售结构，整体保持着较好的溢价。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计 2025 年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响 2026 年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。

海通国际预测，25 年 4 月重点跟踪的 8 个行业中 5 个保持正增长，2 个负增长，1 个持平。个位数增长的行业包括乳制品、餐饮、软饮料、调味品和速冻食品；下降的行业包括大众及以下白酒和次高端及以上白酒；啤酒行业持平。与上月相比，6 个行业增速改善，2 个增速变差。尽管整体需求未见明显增长，但是也未出现明显下降。结合 2024 年年报和 2025 年一季报，我们对部分数据进行了修正，各子行业 2024 年最大偏差不到 3%。

监管环境方面，2024 年以严监管和防风险为导向，行业监管制度不断完善；健全产品定价机制，防范行业“利差损”风险，压实负债端质量；同时强化逆周期监管，优化偿付能力监管政策，有效缓解偿付能力压力。