《疯狂动物城 2》中国票房大爆，迪士尼再次呈现 IP 生态闭环运营能力。据猫眼电影专业版平台预测，《疯狂动物城 2》内地总票房有望达 42.63 亿元，票房成绩仅次于《哪吒 2》。影片自同步北美上映以来，内地累计票房远超北美市 场表现。2023 年，上海迪士尼乐园开设了全球唯一的疯狂动物城主题园区，表明迪士尼早已认识到该系列电影在中国市场广受欢迎，进而通过线下主题乐园的沉浸式体验增强 IP 与粉丝的互动感，保持人们对续集的兴趣。电影衍生商品也大受欢迎，自 2023 年 12 月以来，疯狂动物城 IP 相关授权业务在大中华区实现 3 倍增长。《疯狂动物城 2》除了官方限定周边外，在正式上映前已和 60 多个知名品牌推出诸多联名产品，实现影视内容-衍生商品-乐园体验的闭环。

通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（11/21-12/4）累计上涨6.31%，跑赢沪深300指数6.72个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第1位；申万通信板块12月累计上涨2.42%，跑赢沪深300指数1.98个百分点；申万通信板块今年累计上涨68.87%，跑赢沪深300指数53.32个百分点。

本周 LME 铜价+4.38%到 11665.00 美元/吨，沪铜+6.12%到 9.28 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周 度指数跌至-42.9 美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一减少 0.01 万吨至 15.89 万吨，较上周四减少 1.46 万吨，本周各地区表现分化，总库存较去年同期的 13.03 万吨增加 2.86 万吨。冶炼1端2，月因冶炼厂需求减少，据 SMM，本周废产阳极板企业开工率为 68.57%，环比下降 10.14 个百分点。预计下周开工率环比回升 3.11 个百分点至 71.68%。消费端，据 SMM，本周铜线缆企业开工率 67.12%，环比增加 0.22 个百分点，同比下降 28 个百分点。 前期订单支撑当前开工，但铜价持续上涨抑制下游采购，新增订单普遍疲软，仅零星补单，整体订单衔接出现断层；本周漆包线行业开机率 78.8%，仅微幅回升 0.07 个百分点。周四铜价突破 91000 元/吨，下游企业成本压力陡增导致周度新增订单下降 5.51 个百分点。高铜价显著抑制下游需求，行业复苏不足。

10 月 31 日，阿里官宣：淘宝闪购支持医保支付购药的城市已经超 40 个、覆盖近 300 个区县，近 1 万家定点零售药店 5 万多个医保品，累计服务用户已超过 800 万人次。淘宝闪购已提供常态化的 24 小时全天候送药上门服务，在使用医保支付后，可以大大降低市民买药的个人现金支出，很多常用药到手仅需自付包装费和物流费。

两轮车：板块 25Q1-Q3 实现营收 820.8 亿元，同比增长 28.6%；归母净利润 78.6 亿元，同比增长 44.5%。其中单三季度实现营收 292.3 亿元，同比增长 22.2%；归母净利润 25.7 亿元，同比增长 31.4%。考虑到出货端新国标政策 下前高后低，4Q 预计进入新国标逐步铺开与老国标去库存阶段，1Q26 或将迎来行业景气度的关键考验期。（2）小米 集团：小米汽车 10 月份交付量超 4 万辆，今年前 10 个月交付量已超过 29 万辆，为去年全年的两倍多。截至 10 月 31 日，双 11 全渠道累计支付金额破 182 亿元。小米首座智能家电工厂 10 月 28 日正式投产，自建工厂与长虹不“拆伙”。

上周（2025.10.27-2025.10.31），全球大类资产价格中，主要经济体股市普遍上涨。其中，日经 225 指数上涨 6.3%，新兴市场股票指数上涨 0.9%，标普 500 指数上涨 0.7%，发达市场股票指数上涨 0.6%，上证指数上涨 0.1%，恒生指数下跌 1.0%。大宗商品普遍下跌。其中，COMEX 铜下跌 0.07%，南华商品指数下跌 0.27%，标普-高盛商品指数下跌 0.31%，IPE 布油期货下跌 0.94%，伦敦金现下跌 2.65%。债市方面，10 年期美债收益率较前一周维持不变，国内 10Y 国债期货价格上涨 0.62%，中债总全价指数上涨 0.41%。外汇市场方面，美元指数较前一周回升，报收 99.7，人民币兑美元升值 0.13%，日元兑美元贬值 0.73%。

特斯拉选择“端到端框架”的核心原因：模块化框架难以编码人类价值观、感知与预测规划之间的接口定义会带来信息传递损失、端到端能应对现实世界的长尾问题/同构计算带来的确定性延迟，端到端也能更好地契合AI领域的Scaling-law。

本周 A 股市场走势震荡，小微盘相对占优，中证 1000 领涨，周度收益达约 1.18%，而上周表现强势的科创 50 回调幅度居前；此外，防御性较强的中证红利指数亦出现小幅回调。 聚焦红利内细分板块来看，央国企红利系列占优，指数周度平均涨幅达约 0.59%，跑赢纯粹红利资产。策略表现上，本周攻守兼备红利 50 组合跑赢中证红利全收益，周度超额约 0.85%。

终端需求走弱氧化镨钕震荡调整。近两周，氧化镨钕下跌10.22%至50.05万元/吨，氧化镝下跌5.25%至153.5万元/吨，氧化铽下跌 4.06%至 674 万元/吨。10月9日，中国商务部发布《关于对境外相关稀土物项实施出口管制的公告》和《关于对稀土相关技术实施出口管制的公告》。二者进一步完善了我国对相关受管制的稀土物项及相关技术出口的管制规则与手段，对当前实践中部分企业蓄意规避现有措施的违规出口行为实施了针对性打击。供给端，稀土矿端出货不畅，持货商压力加大。需求端，终端需求走弱观望情绪增强，大厂采购以刚需补库为主。

“十四五”时期，中央企业发展成果显著。资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元，利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元，年均增速分别达到7.3% 和8.3%；营业收入利润率从6.2% 提升到6.7%，全员劳动生产率每人每年从59.4万元增长到81.7万元；中央企业研发经费连续三年超过万亿元，投入强度从2.6%提升到2.8%，战新产业领域投资年均增速超过20%；以市场化方式重组6组10家企业，新组建、设立9家央企，培育和发展壮大新质生产力的力度不断加强。