出口同比增速放缓但绝对值创季节性新高。8 月我国出口金额 3218.1 亿美元，同比 4.4%，较7月的7.2%有所回落，但出口单月值明显高于 2021-2024 年的平均水平 2989.2 亿美元。1-8 月出口累计同比维持 5.9%的增幅，整体外贸韧性持续显现。环比看，8 月较 7 月出口仅微升至 0.01%，低于 2023-2024 年同期均值 1.88%，显示出口增长动能有所放缓。

截至 2025 年 8 月 31 日，我国公募 REITs 产品数量达 73 只，合计发行规模达 1908.52 亿元（不含扩募）。从底层资产类型来看，截至 2025 年 8 月 31 日，交通基础设施类发行规模最大，共发行 687.71 亿元，园区基础设施类 REITs 发行规模次之，为 318.35 亿元。根据上交所及深交所项目动态披露，截至 2025 年 8 月 31 日，共有 17 只 REITs 处于待上市状态，其中 12 只为首发 REITs，另外 5 只为待扩募 REITs。

8 月 CPI 同比增速-0.4%，环比 0.0%；PPI 同比增速-2.9%，环比回升至 0.0%。8 月通胀保持稳步修复。在猪周期影响下，食品价格对 CPI 形成主要拖累，但核心服务价格保持韧性，核心 CPI 同比大幅回升。反内卷政策效果在 8 月 PPI 数据已有所显现，采掘工业价格动能回正，黑色链条也出现止跌回稳的迹象，同时大宗商品涨价也带动了中下游加工业，后续观察涨价的持续性与弹性。

2025 年 1-7 月，百城成交住宅类用地建面为 1.09 亿平，累计同比+0.3%；成交楼面均价为 7,391 元/平方米，累计同比+23.7%。分能级城市来看，1-7 月，一线城市：供应住宅类用地建面为 554 万平，累计同比-15.5%；成交建面为 508 万平，累计同比-5.7%；成交楼面均价为 39,229 元/平方米，累计同比+37.5%。二线城市：供应住宅类用地建面为5,914万平，累计同比-3.2%；成交建面为5,151 万平，累计同比+11.1%；成交楼面均价为 8,336 元/平方米，累计同比+19.0%。三线城市：供应住宅类用地建面为 6,126 万平，累计同比-26.8%；成交建面为 5,216 万平，累计同比-8.0%；成交均价为 3,360 元/平方米，累计同比+12.4%。

2025 年 8 月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。锂电铜箔板块实现领涨，涨幅为 40%；仅电池板块呈现下跌，下跌幅度为-8%。本月锂电相关板块多数环节月度成交额持续增长，主要系人形机器人等板块资金交易活跃。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度走高。

固态电池产业化持续推进。8 月以来，1）政策端，工信部发布《电子信息 制造业 2025－2026 年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础 研究；2）材料端，赣锋锂业硫化锂实现批量出货、天齐锂业 50 吨硫化 锂项目动工；3）电池端，珠海冠宇半固态电池量产出货、清陶能源预 中标半固态电池储能项目，亿纬锂能 10Ah 全固态电池下线；4）应用端，大众汽车 9 月 8 日首次发布固态电池测试车，该车型搭载 QuantumScape 电池技术。固态电池产业化持续推进，关注产业链相关公司【厦钨新能】、【天奈科技】、【容百科技】、【当升科技】以及设备环节相关企业。

8 月 A 股纺服板块走势略弱于大盘，9 月以来表现稳健，其中品牌服饰表现优于纺织制造，9 月以来分别+0.8%/+0.0%；港股纺服指数 8 月上 涨 5.5%好于大盘，9 月以来小幅回落。重点关注公司中 9 月以来涨幅领先的包括：天虹国际(6.0%)/开润股份(4.9%)/华利集团(4.7%)/波司登(4.5%)。

制造业景气度改善，但仍处于收缩区间。具体看，（1）制造业景气度仍偏弱。制造业 PMI 指数改善有企稳迹象，但仍处收缩区间，且改善幅度弱于季节性。（2）供强弱需格局延续。需求端，新订单指数和新出口订单指数改善，但均处于荣枯线以下，制造业需求仍偏弱。生产端，生产、供应和预期均处于扩张区间；生产指数改善幅度高于订单指数，二者差 距拉大。（3）价格指数继续回升。受益国内反内卷政策原材料购进价格和出厂价格指数均改善，且原材料价格连续处于扩张区间。（4）补库需求有所增加。原材料库存增加，产成品库存减少，但均处收缩区间，反映上游价格上涨带动了部分产能扩张。（5）不同行业和企业景气分化显著。大型企业景气度提高，中小企业仍处于收缩区间；高技术和装备制造业扩张，消费品和基础原材料处于收缩区间。

国家统计局 8 月 31 日发布数据：2025 年 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指 数为 49.1%（前值 50.6%）；服务业商务活动指数为 50.5%（前值 50.0%）。

8 月制造业 PMI 供需两端均有所修复，“反内卷”下原材料和产成 品价格上升明显。8 月制造业 PMI 录得 49.4%，较上月上升 0.1 个 百分点，“PMI 新订单-产成品库存”指数上升 0.7 个百分点，表明经济增长动能有所恢复，但 8 月制造业 PMI 表现仍低于季节性 （2021-2024 年 8 月制造业 PMI 均值为 49.6%）。