截至 8 月 31 日，建筑行业 130 多家上市公司 2023 年中报披露完毕，整体上看，今年前三季度建筑行业规模体量继续维持稳中有增，但增速有所下滑，盈利能力有所降低：1）收入/业绩稳中有增，但增速较去年同期有所降低，增速放缓的主要原因或为地产客户的业务拖累，叠加基建相关政策在今年相对较少提及；2）盈利能力方面，2023Q1-3 毛利率整体略微下降，费用率有微小上升，资产/信用减值损失率稍有降低，归属净利率微降；3）经营质量方面，2023Q1- 3 经营现金流出同比增加，资产负债率/有息负债率在年内有所提升。单季度来看：1）2023Q3 收入同比增长（但增速同比降低），业绩同比增速由正转负；2）2023Q3 毛利率下降，期间费用率提升，减值损失率稍有增加，归属净利率同比有所降低。

投资驱动业绩回暖，中小券商弹性更大。1）2023 年前三季度 43 家上市 券商合计实现营业收入 3,819 亿元，同比+1.9%，合计实现归母净利润 1,100 亿 元，同比+6.5%，其中，经纪、投行、资管、投资、信用、其他业务收入分别为 769、352、347、1,109、342、899 亿元，同比分别-12.5%、-18.3%、+1.4%、 +64.5%、-21.9%、-8.6%，投资业务是上市券商前三季度业绩增长核心驱动，收费类业务整体承压。2）金融资产扩容驱动上市券商经营杠杆提升，2023Q3 末 43 家上市券商剔除客户资金后的整体经营杠杆为 3.81 倍，环比年初提升 0.8%，其中，投资业务杠杆环比+ 6.7%至 2.37 倍，信用业务杠杆环比-6.7%至 0.67 倍。3）中小券商业绩弹性大于大中型券商，带动行业集中度有所下行。

2023Q3盈利环比有所回升。2023年前三季度，SW农林牧渔行业实现营业总收入9500亿元，同比增长6.8%；归属于母公司股东的净利润亏损87.4亿元。2023Q3，SW农林牧渔行业实现营业总收入3490.1亿元，同比增长1.7%；归属于母公司股东的净利润22.8亿元，较上半年扭亏为盈，主要得益于生猪养殖板块盈利环比有所回升。

从电子行业整体表现来看，2023 年前三季度电子行业上市公司整体表现不佳，板块实现营业 收入 22272.70 亿元，同比下降 3.95%；实现归母净利润 900.66 亿元，同比下滑 30.59%。 2023Q3 电子行业整体实现营业收入 8198.88 亿元、同比下滑 1.04%，实现归母净利润 380.85 亿元，同比下滑 4.69%。

在对房地产企业2023年三季报财务报表分析过程中，我们以36家主营业务为房 地产的A股上市公司披露的23年三季报数据和历年财报及经营公告披露的财务数据为依据进行分析。我们将样本房企分为4类，第一类是22年拿地力度超过35%的4家规模强投资房企（保利发展、招商蛇口、华发股份、滨江集团）；第二类是22年投资力度谨慎的8家规模弱投资房企（包括万科A、金地集团、首开股份等）；第三类是16家地方 中小房企（陆家嘴、上海临港、新湖中宝等）；第四类是8家公开债务逾期/展期的出险房企（绿地控股、华夏幸福、中南建设、金科股份等）。

23Q3，传媒（申万）板块维持增长。23Q3 单季度，营业收入为 1133.94 亿元，同 比-9%；归母净利润为 85.82 亿元，同比增长 24%。2023 年传媒板块归母净利润维持同比增长。

三季度钢铁行业整体盈利情况相较二季度而言略胜一筹，在36 家A股跟踪上市公司中，有 26 家实现了盈利，比上季度多 2 家，有 22 家企业实现了归母净利润环比正增长。具体分品类来看，钢管类生产企业和特钢类生产企业表现尤为亮眼。3 家主要钢管类生产企业均实现了盈利，13 家特钢类生产企业仅有一家出现亏损。板材类生产企业以宝钢、华菱钢铁、河钢、首钢等企业遥遥领先，长材类生产企业盈利状况较差。大部分钢铁生产企业三季度净利润同比均出现了不同幅度的增长，盈利状况较上年同期有所改善。36 家企业中，有14家企业归母净利环比下滑。

23Q3 债基规模上升，债券仓位表现分化。（1）债基规模续增，混合型基金 和货基规模下降。（2）公募基金债券仓位继续上行 1.2 个百分点，其中债基、货基债券仓位分别下行 0.05pcts、上行 1.76pcts。（3）债基主要增持 中票，减持金融债和政金债。

基建地产链 A 股上市公司 2023 年三季报已经基本披露完毕，我们选取了 137 家 A 股上市公司作为样本进行分析，其中建筑公司 83 家、建材公司 54 家。细分子行业中，建材行业包括水泥子行业 8 家、玻璃玻纤子行业 9 家、装修建材子行业 26 家、其他材料子行业 11 家，建筑行业包括设计咨询子行业 26 家、装饰装修子行业 13 家、基建房建子行业 15 家、国际工程子行业 4 家、专业工程子行业 25 家。

2023 年 Q3 宏观环境持续改善，经济稳健复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块前三季度营业收入回升至 3472.11 亿元，同比上涨 6.06%；归母净利润大幅上涨 24.72%至 324.03 亿元。