6 月独义乘用车产量实现 219.5 万辆(同比-0.5%，环比+10.3%)，批发销量实现 223.6 万辆 (同比+2.1%，环比+11.7%)。交强险口径: 6月行业交强险口径销量为 191.3 万辆，同环比分别+2.6%/+12.4%。中汽协口径:6月乘用车总产销分别实现 256.1/262.2 万辆，同比分别+2.5%/+4.8%，环比分别+9.8%/10.1%%。6月下们以来促销总体处于高位，该心来自季度末主机厂冲量给予较多优惠政策，同时部分地方政府配合排放标准切换/刻激消费也进行补贴，新能源下乡、各地车展及消费券发放成效良好。此外排放标准延期稳定消费者价格预期，观望客户转化较多，市场需求恢复良好。出口方面:6 月中汽协口径乘用车出口 31.2 万辆，同环比分别为+57.7%/-4.1%。展望 2023年7月: 汽车消费淡季影响下我们预计 7月行业产量为 208.2 万辆，同环比分别-3.5%/-5.1%: 批发为 206.2 万辆同环比分别-3.4%/-7.8%。交强险零售预计 172.2 万辆，同环比分别+0.1%/-10.0%。新能源批发预计 81.7 万辆，同环比分别+44.9%/+7.4%。

回顾上半年，传媒板块受AI相关概念催化明显。2月上旬，AIGC和ChatGPT相关概念表现突出，3月OpenAI发布了 ChatGPT4.0引发传媒板块全面上涨，多家公司宣布接入ChatGPT API接口。4月板块内部出现轮动，受益于AI行情持续演 绎，游戏为最好商业落地领域，现象级应用产品不断落地，叠加个股年报、一季报超预期表现，游戏板块持续上涨；此外，网信办发布《AIGC 管理办法征求意见稿》，明确对IP版权的保护，出版行业涨幅居前。5月各大板块进行回调， 5月底英伟达宣布为游戏厂商提供AI模型代工引发新一轮游戏上涨行情。6月下旬板块冲高回落，大幅回调。

2022年以来，电动汽车(EV) 电池需求激增，而鲤电池的需求几乎占所有鲤使用量的 80%。随着电动汽车在全球乘用车市场的份额不断增加，预计到展望期结束时，这一比例将达到 90%。下游需求快速增长推动澳洲鲤矿开采量不断攀升，据Statista 预测，澳大利亚2028财年鲤矿产量或将达到 66.1 万吨。澳大利亚矿产资源政策逐步协调完善，助力键矿产业发展各环节。澳大利亚联邦政府联合地方政府，分别针对矿产资源勘探、产业投资和可持续发展各环节，推出相关系列政策，形成了较为完备的矿产资源政策框架，并涵兰键矿可持续发展各阶段，助推澳洲矿产资源开发产业持续发展。

出口数据高增，持续推荐奇瑞产业链。据中汽协数据，在中国新能源汽车竞争力提升、俄乌危机下的俄罗斯市场机遇、欧美市场的突破下，23M6 中国车企汽车出口 38.2 万台，同比+53.2%;23H1 中国车企出口汽车 214 万台，同比+75.7%。奇瑞、比亚迪等车企有望凭借出口机遇实现销量跃升。23M6 奇瑞集团汽车销量达 14.5 万辆，同比+38.3%/环比+4.4%，出口 7.6 万辆，出口占比已经超过 50%，23H1 奇瑞累计销售 74.10 万辆，同比+56.4%，23H1 累计出口 39.4万辆，同比+170%。其中，奇瑞汽车主要出口国家为俄罗斯、墨西哥巴西等，出口汽车销往俄罗斯的占比达 12%。目前奇瑞已打造百万级汽车产业链，形成较强汽车制造优势，率先出海，抢占海外市场份额。

6月以来，美元持续下行，近期更是加速回落、跌破 100 关口。道胀低预期、美联储官员放够下，加息预期的大幅降温，无疑是美元快速下行的主要驱动。一方面，6 月美国 CP1、核心 CP| 分别超预期回落至 3.0%、4.8%; 另一方面.6 月非农公布后，美联储官员“鸽”声渐起。截至7 月 13 日，市场对9 月加息预期下修至 12%，美元也随之大幅回落。本轮下行中，出现了一些“异象”: 美价与美元走势一度出现分化:美欧基本面的分化也不支撑美元走弱。美债与美元走势一度出现分化，美债大幅上行 45bo、美元却明显贬值，本轮的背离，并非源自欧债收益率更快上行的影响，10Y德价收益率仅上行 35bp，美德利差也在走阔。基本面上,美国经济初性显现、欧元区进一步走弱，也与美元走势背离。

中国经济延续平稳中缓回升态势。从中国经济持续增长的机理上看，消费不足并非中国经济增长障碍，资太不足才是困扰中国经济发展的问题所在。中国经济转型“瓶颈”和关键阳点为楼市问题处理、债务风险化解和关键产业突破，改革开放初期“瓶颈”加大经济波动性不同，当前存在“瓶颈”延长了经济转型和底部时间基于产业成熟前期的市场结构变化，下半年中国物价将延续低迷:通胀回落中结构改善，工业经济整体效应将回升。宏调政策体系集中于降成本，货币政策重在流动性分布结构调整，货币“二分法”效应逐渐呈现。资本市场中枢抬升。经济平稳+通胀下行，将带来利率曲线高度下行，从而带动资本市场估值中权抬升。注册制下融资节奏表现平稳，上半年资本市场运行表现稳中偏暖，下半年将需要平稳回暖趋势，但市场结构或将发生变化:与科技行业相比，利率下行的估值提升效应较受益于传统行业。下半年，中国信用利差或延续季节性低位运行，固收市场回升确定性较高。在大类资产配置方面，继续高配债券、股票，低配货币，减配商品和房产。

虽然因去年的低基数，Q2 经济增速仍然超过 Q1，但从支出法角度的月度经济数据看，进入Q2之后，经济动能出现了相对明显的走弱。消费方面，在经过Q1的报复性增长后，4 月和5月和6 月社零同比持续不及市场预期 (其中 4月和5月社零因去年的低基数同比录得较高值)，环比上分别录得2011 年以来 (共13年) 同月的倒数第 3、倒数第 3 和倒数第 1位，显示消费动能持续走弱。出口方面，Q1积压订单释放完成后，全球经济放缓对我国出口的压制作用开始体现，5 月、6 月连续2个月出口录得负值，且均低于市场预期。投资方面，制造业投资保持韧性、基建投资继续维持高增速，但Q1降幅有所缩窄的房地产投资在02各月降幅总体加深，未来仍存在较大不确定性。综合来看，在进出口对经济的支撑力度减弱、消费修复速度明显放缓和房地产投资修复速度偏慢的叠加下，后续经济动能回升关键在稳增长政策的效力。

二季度经济低位企稳。上半年 GDP 同比增速 5.5%，对应两年复合增速4.0%，与5%年度目标所对应的4%两年复合增速基本持平。其中，二季度GDP 同比增速6.3%，略低于市场预期，两年复合增速也回落至 3.3%，指向经济动能较一季度有所转弱。值得注意的是，尽管季度数据弱于预期，但单月数据普遍逐月改善，反映景气在6月开始逐步企稳。

随着以 GPU 为核心的分布式计算系统成为 AI 大模型训练的力底座，提升节点互联带宽成为优化 GPU 集群计算效率的重点之一。Al 网络一方面采用800G 光模块，未来有望引入 1.6T，以助推集群的高效计算;另一方面，多米用无阻塞 Fat-Tree 网络拓扑保证在多层级间数据传输的均匀分布。根据我们测算，英伟达 DGXH100、GH200集中，GPU与800G 光模块的配比分别达到 1:2.5、1:9，相比数据中心传统三层网络架构下服务器与光模块约 1:0.55 的配比有明显提升。

6月房地产基本面继续承压: 开发投资同比降幅较 5月小幅收窄，销售量价仍待改善，房企现金流仍存在一定压力。但地产融资和保交付政策支持已经开启，因城施策有望进一步发力，存量房贷利率有望调整，或将与其他一摘子经济政策形成合力，共同稳定居民的房价预期和购房需求。我们认为地产板块进入政策博弈期，房地产市场将继续保持分化行情，更加看好具各充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。