6月以来，美元持续下行，近期更是加速回落、跌破 100 关口。道胀低预期、美联储官员放够下，加息预期的大幅降温，无疑是美元快速下行的主要驱动。一方面，6 月美国 CP1、核心 CP| 分别超预期回落至 3.0%、4.8%; 另一方面.6 月非农公布后，美联储官员“鸽”声渐起。截至7 月 13 日，市场对9 月加息预期下修至 12%，美元也随之大幅回落。本轮下行中，出现了一些“异象”: 美价与美元走势一度出现分化:美欧基本面的分化也不支撑美元走弱。美债与美元走势一度出现分化，美债大幅上行 45bo、美元却明显贬值，本轮的背离，并非源自欧债收益率更快上行的影响，10Y德价收益率仅上行 35bp，美德利差也在走阔。基本面上,美国经济初性显现、欧元区进一步走弱，也与美元走势背离。