虽然因去年的低基数，Q2 经济增速仍然超过 Q1，但从支出法角度的月度经济数据看，进入Q2之后，经济动能出现了相对明显的走弱。消费方面，在经过Q1的报复性增长后，4 月和5月和6 月社零同比持续不及市场预期 (其中 4月和5月社零因去年的低基数同比录得较高值)，环比上分别录得2011 年以来 (共13年) 同月的倒数第 3、倒数第 3 和倒数第 1位，显示消费动能持续走弱。出口方面，Q1积压订单释放完成后，全球经济放缓对我国出口的压制作用开始体现，5 月、6 月连续2个月出口录得负值，且均低于市场预期。投资方面，制造业投资保持韧性、基建投资继续维持高增速，但Q1降幅有所缩窄的房地产投资在02各月降幅总体加深，未来仍存在较大不确定性。综合来看，在进出口对经济的支撑力度减弱、消费修复速度明显放缓和房地产投资修复速度偏慢的叠加下，后续经济动能回升关键在稳增长政策的效力。