8 月 15日，国家统计局公布 2023 年 7 月社零数据。2023 年 7 月，我国社零总额为 3.68 万亿元，同比+2.5%，弱于 wind 一致预期的+5.3%。除汽车外的消费品零售额为 3.29 万亿元，同比+3.0%。2021 年 7 月至 2023年 7 月 CAGR（下称近 2 年 CAGR）为 2.6%，略低于 6 月的 3.1%。线上社零增速快于线下。7 月，网上实物商品零售额为 0.92 万亿元，同比+5.0%（前值为 7.1%），近 2 年 CAGR 为 5.7%（前值为+6.4%）；推算线下社零总额为 2.75 万亿元，同比+1.7%（前值为 1.3%），近 2 年 CAGR为 1.6%（前值为+1.7%）。 

2023 年 7 月我国社会消费品零售总额 36761 亿元，同比增长2.50%，较 6 月同比增速小幅下降，减少 0.60pcts，主要原因可能是去年基数走高叠加消费复苏节奏趋缓的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+1.00%/+15.80%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅收窄、中西药类增速持续回落。可选品类中，饮料类、烟酒类增速小幅回落，纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-7 月全国网上零售额累计同比 +12.50%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 8.70%/12.00%/9.50%。

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2023 年 1-7 月实现社会消费品零售总额 26.43 万亿元，同比名义增长 7.3%。其中，限额以上单位消费品零售额 9.90 万亿元，同比增长 6.4%；除汽车以外的消费品零售额为 23.81 万亿元，同比增长 7.5%。2023 年 7 月份实现社会消费品零售总额 3.68 万亿元，同比名义增长2.5%。其中，限额以上单位消费品零售额 1.38 万亿元，同比增长 0.3%；除汽车以外的消费品零售额为 3.29 万亿元，同比增长 3.0%。

总的来看，7 月社零整体增速放缓，经济平稳复苏。但食品、饮料类社零增速表现稳健，暑期旺季催化下餐饮具备亮点。1）细分餐饮类目看，随着消费场景恢复，23 年上半年餐饮呈复苏趋势。单 7 月餐饮零售总额为 4277 亿元，同比 +15.8%。剔除基数影响，取 21-23 两年复合增长，7 月餐饮收入增速为 6.8%，较 5/6 月的 3.3%/5.6%环比改善。2）细分粮油食品类目看，必选消费受疫情冲击小，年初以来实现稳健增长，单 7 月粮油、食品类收入为 1431 亿元，同比+5.5%。3）细分饮料类目看，随着消费旺季到来，户外场景打开，月度增速明显回暖。单 7 月饮料类零售总额为 243亿元，同比+3.1%。

据美团及CBNData数据，2022年咖啡行业产业规模达到2007亿元，且未来3年有望实现20%以上增长。中国现制咖啡市场规模保持稳健增长，咖啡市场规模从2017年的284亿元增长至2022年的1191亿元，5年间CAGR超过33%，得益于需求端驱动，预计到2024年现制咖啡市场规模有望超过1900亿元，未来2年CAGR中枢超过25%。在品类选择上，拿铁仍是首选。根据几家龙头咖啡店公司的统计，奶咖的比例有所分化，但基本超过50%。若以拿铁为例，单杯原材料成本涵盖咖啡豆、牛奶、纸杯等，假设1L牛奶预期采购价格12元左右，1L可以使用4杯，单杯牛奶成本3元，则牛奶部分/售价（15元/杯-30元/杯）比例约为10%-20%。结合行业增速及奶咖比例等假设，我们认为25年B端咖啡赛道为鲜奶带来的扩容有望高达到265亿元。

FCV 7 月装机量 80.2MW，同比上升 54%。7 月，燃料电池系统装机量 80.2MW，同比上升 54%，本月均为商用车，装机多为重型货车和轻型客车。全年 FCV 预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计2023 年 FCV 将持续看向翻倍。

本周全球能源转型报告包含了稀土磁材产业链上游到下游的月度趋势，我们的主要结论是：和中国稀土公司相比，我们更看好海外稀土生产商；中游磁材制造商短期毛利仍然承压。稀土下游需求仍然景气：今年上半年，我们的分析表明多个稀土磁材的下游如汽车、空调、风电装机等需求仍然维持强劲。由于今年夏天气温较高，空调需求强劲；中国六月风电装机环比、同比都翻了三倍，但手机需求仍然较为低迷，六月出货量同比下滑 19%。

7 月重卡产批同环比符合预期，企业小幅去库，出口量连续六个月维持2万以上水平：1）产量：7月重卡行业月度整体产量为5.98万辆，同环比分别+50.9%/-26.6%；2）批发：7月重卡批发量为6.13万辆，同环比分别+35.6%/-29.1%；3）上险：7月重卡终端销量为4.27万辆，同环比分+9.8%/-13.1%。综合产批零表现来看，7月季节性因素驱动销售环比下降，但去年同期低基数下，同比依然有所增长；4）出口：7 月重卡行业出口2.48万辆，同环比分别 +62.5%/- 2.9%；2023 年1-7月重卡行业累计出口16.33万辆，同比 +84.4%。5）库存：7 月重卡行业企业库存为-1565辆；渠道库存为-6203辆，整体去库。展望8月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6万辆左右，同环比分别+29.9%/-2.2%。

2023年7月社零同比增长2.5%。据国家统计局数据，2023年 7月我国社零总额 3.68万亿元/YOY+2.5%，增速较6月减少0.6pct。其中，除汽车以外的消费品零售总额3.29万亿元/YOY+3.0%。分地区看，乡村社零增速略快于城镇社零。7月城镇社零总额3.19万亿元/YOY+2.3%，乡村社零总额 4841亿元/YOY+3.8%。分类型看，商品零售和餐饮增速有所放缓，7 月商品零售 3.25 万亿元/YOY+1.0%，餐饮收入 4277 亿元/YOY+15.8%，增速较6月分别下降 0.7pct/0.3pct。

在基金前十大重仓股中，23Q2 军工行业整体持仓规模及持仓比例出现一定程 度反弹。从军工行业机构持仓情况来看，23Q2 全部基金军工持仓市值1248.9 亿，持仓比例上升0.28pct 至4.07%，超配比例上升0.12pct 至1.29% 。军 工主题基金占比有所提升。从对持仓公司性质来看，全部基金对民营军工企 业的持仓比例下降至30%。从细分行业来看，航空产业链仍是最主要配置方 向，配置比例达到55.6%，占比环比上升0.69pct；船舶板块占比呈现较大提 升，占比环比提升4.37pct 至11.4%，位居配置第三位；军工电子板块占比大 幅下降3.52pct 至23.2%；航天板块占比下降0.73pct 至6.9%。其他板块相 对占比较小且稳定。从航空产业链上下游情况来看，配置方向主要向中下游 元器件&配套环节转移，材料呈现明显下滑趋势。23Q2 上游材料企业配置占 比环比下降5.27pct.至29.5%，但仍是配置的重点。元器件&配套及零部件& 加工环节配置占比上升，其中元器件&配套环节配置占比大幅提高4.51pct 至 23.3%，零部件&加工环节占比上升1.18pct 至14.9%。下游总装环节配置占 比提升1.42pct 至26.4%，保持配置的第二位。分系统环节配置占比下降 1.84pct 至5.9%。