云南随着来水增多电力缓解，电解铝供给持续恢复，需求端受季节淡季影响走弱，但社会库存仍呈去库状态，我们认为，国内政策继续密集发布叠加旺季即将来临，短期铝价或有上行空间。长期来看，传统经济仍有压力，但供给不足叠加新能源需求，电解铝供给缺口支撑价格。个股:推荐中国铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份，关注中国宏桥等标的。

红利策略最早起源于美国，是通过对股息率更高的股票赋予更大权重的方式构建投资组合，通过跟踪现金股息率高、 分红稳定的公司赚取超越市场的收益率。一般而言，根据红利策略所选出的股票都会体现出更稳定的营收表现和充足 的现金流。在A 股市场红利策略相较于大盘走势也展现出了明显的稳定优势，且在市场持续振荡时更加具有吸引力。 近些年随着A 股市场走向成熟，与红利概念相关的公募基金产品也受到了投资者的追捧，相关基金产品数量也在不断 增加。

投资建议: 钢材盈利、PB 估值处底部，重视需求预期改善，期待减产 提升盈利。据Mysteel、Wind，截至23 年8 月11 日，我国钢企盈利 面为61%，2023 年以来螺纹钢吨盈利持续亏损，截至23 年8 月15 日，申万普钢PB_LF 仅0.79 倍。一揽子“稳增长”政策改善钢铁需求预 期，假设粗钢平控，预计23M8-12 均粗钢产量同比至少下降4%，较 23M7 至少下降14%。粗钢减产与需求预期改善共振，有利于改善钢 铁供需、减轻相对成本压力，看好23M8-12 钢企盈利回升，板块估值 修复，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、柳钢股份、首钢股份、新钢股 份、三钢闽光等。

投资建议：供需温和改善有望修复价格盈利，关注优质龙头。目前钢铁 基本面进入温和复苏阶段（需求具备韧性、供给有望约束、价利修复）， 预计23H2 行业基本面继续复苏，建议关注优质普钢及特钢龙头，如宝 钢股份、中信特钢、久立特材、抚顺特钢等。

本文分析我国经济的复苏之路与债市展望，主要包括：1）货 币，加力流动性合理充裕；2）生产，现代化产业体系建设；3） 消费，内需、外需、房地产；4）债市，配置力量和交易因素； 5）下一阶段，基本面和技术面结合的关键利率点位预期。

中融信托旗下证券投资类信托264 亿元，本身规模有限。资管新规下，非标资产 风险向标品传染链路理论上被阻断。该风险事件若不进一步发酵，则信用风险演 化为流动性风险的可能性相对有限。我们预计该风险事件可能对资本市场产生六 个方面的影响，如何发展有待进一步跟踪观察。

我们认为太保寿险6、7 两月保费高增速表现一方面来源于去年同期较 低基数，同时与其他保司业务节奏安排有关，但我们认为太保1-7 月 领先同业的保费增速显示了太保寿险长航改革行动一期的显著效果。 目前长航行动二期工程已经开始实施，长航行动二期将更加聚焦内部 组织变革，着力打造赋能型的总部和经营型的机构，我们认为有望推 动队伍潜力和渠道生产力的进一步释放，负债端质态有望持续改善。

美国商务部发布 7 月美国零售额数据，零售销售环比增 0.7%，预期升 0.4%， 作者 分析师：高瑞东 前值自升 0.2%修正至升 0.3%；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增 1.0%， 执业证书编号：S0930520120002 预期增 0.4%，前值升 0.4%。数据公布后，美股三大指数普跌，10 年期美债收 益率上行 2 个 bp。

2023年6月，国务院办公厅印发《关 于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，重点指出 1）到2030年， 基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系； 2）大中型以上城市经营性停车场具备规范充电条件的车位比例力争超过城市注 册电动汽车比例。中央政策为行业发展注入强心针并指明方向，6 月份以来地方 政府接连出台政策，积极响应号召带动充电桩发展进入快车道。

电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创 期、2018-2020年的徘徊调整期和 2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为 产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022 年欧洲/美国市场共销售259.2万 89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5% ，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政 策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh ，22-25年CAGR为38% 。储能市场方面，电化学 储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化 学储能市场发展潜能释放获得快速增长。