中报回顾：净利润增速大幅下滑，创新层企业盈利能力占优。按申银万国行业分类标准筛选，505 家新三板医药企业披露半年报：5.93%医药企业收入超过2 亿，21.54%创新层医药企业收入超过2 亿；8.70%医药企业净利润超2000 万，36.92%创新层医药企业净利润超2000 万；新三板医药企业和创新层医药企业营业收入增速分别为21.49%、19.83%，与2013-2015 年营收CAGR 18.93%、22.06%相比变化不大，维持在20%左右的水平；新三板医药企业和创新层医药企业净利润增速分别为21.78%、19.85%，与2013-2015 年净利润CAGR 分别为29.94%、36.33%相比大幅下滑，我们认为除了与整体医药市场大环境相关外，还与2015 年企业业绩释放动力较大相关；新三板医药企业和创新层医药企业销售净利率分别为9.79%，16.04%，净资产收益率分别为5.28%、7.28%，创新层企业盈利能力占优。

众所周知，我国股市的IPO 经历了多次的暂停重启，2014 年1 月17 日，新股IPO 时隔一年多后重启，一二月共发行48 只股票，以首发上市大股东锁定期为三年计算，2017 年一二月份该批股票将迎来大股东解禁。为分析大股东解禁过程中中蕴含的投资机遇，我们对创业板过往大股东解禁及其前后的股价表现进行了统计分析，同时将其与板块行业和业绩成长综合考虑进行相关性观察。

监管套利下野蛮成长的时代渐行渐远，本文分析了未来信托机构向资管、私行、投行三者的转型路径。我们的分析框架也适用于基金子公司和券商资管部门。

9 月9 日，证监会核准了杭州银行等14 家企业的首发申请，自9 月12日起依次招股发行。9 月23 日，证监会核准了上海银行等12 家企业的首发申请，自9 月26 日起依次招股发行（其中新华网10 月招股发行）。25家新股合计募资总额242.38 亿元。

公司公告收购海外运动保健品品牌Kerr。方案内容：公司拟支付现金收购Kerr 100%的股权，包括：（1）标的公司首期80%股权收购；（2）标的公司剩余20%股权后续收购。首期80%股权收购完成后，公司将通过境内外子公司合计持有Kerr 60%的股权，春华资本将间接持有Kerr 20%的股权。本次交易标的公司100%股权的基础交易价格为7.30 亿美元（人民币约为 48.7 亿元），公司首期80%股权收购价格相当于该价格的80%，折合人民币约39 亿元；收购剩余20%股权的交易对价由公司予以支付。同时，公司拟通过非公开发行募集资金总额预计不超过16.7 亿元。

IT产品分销龙头，互联网泡沫破灭后股价走势基本与S&P500同步。英迈国 英迈国 际（ Ingram Micro，简称IMI）原名Ingram Micro D，1989年由Micro D和Ingram Computer合并而来，是全球IT产品分销及技术解决方案的领导者。1996年，英迈国际在纽交所上市，不久赶上互联网泡沫拉动，股价于1998年9月到达历史峰值54.24美元，随泡沫破灭回落至10美元，此后股价走势基本与S&P500一致。

2016 年第三季度文化传媒行业继续延续整体低迷的走势，行业内大部分个股活跃状态较低，个股行情特征较为明显。从行情表现来看，2016 年7 月1 日—9 月30 日渤海传媒行业指数下跌2.57%，同期沪深300 上涨3.15%，创业板下跌3.50%，行业跑输沪深300 指数5.72%。子板块行情方面，渤海传媒六个子板块表现有所分化，其中在新股及国企改革利好带动的平面媒体板块以6.39%的涨幅收尾，而两大传统高成长板块影视动漫和网络服务的下跌幅度均超过4%。以中信行业标准划分，中信传媒指数下跌3.34%，居中信29 个行业的第28 位，因此三季度文化传媒行业的整体表现较为惨淡。

重化工后期或尾声阶段的中国经济不断下行，产业未来的变化是资本市场焦点，作为前车之鉴，梳理四条未来之路，四个模式分别对应着一些资本市场机会。

上周（09.26-09.30）通信板块下跌0.31%，跑赢沪深300 指数0.38 个百分点，跑平创业板指数。其中通信设备制造下跌0.57%，增值服务上涨1.29%，电信运营下跌1.43%，同期沪深300 指数下跌0.68%，创业板指数下跌0.31%。

上周通信板块下跌0.31%，同期上证下跌0.96%，其中通信设备下跌0.26% ，通信运营下跌0.78%，板块表现强于大盘。