宏观经济：弱势企稳复苏，行业政策态度由稳增长转为控风险。 2016 年以来，房地产行业的强势复苏对稳定固定资产投资和拉动上下游产业均发挥出极为突出的带动作用。随着近期经济基本面弱势企稳，行业在长周期顶部压力下区域分化持续拉大，进一步调整的需求和必要性有所提升。未来调控的方向在于建立长效机制，而非短期的直接干预。政策态度由稳增长转为控风险，重点在于保护，而非打压。 

2012 年，我们在《铁律仍难打破》、《销售越好、板块相对收益越差的“铁”律仍难打破》、《房地产行业最新观点及方法论》等数篇研究报告中，系统地提出了“地产 A股小周期理论框架”，标志着这一框架的正式成型。此后数年并延至今日，我们在预判地产 A股的整体走势时，一直沿用这一框架。 

年底 TMT 板块催化剂不多，但我们依然看好其中细分领域机遇，我们认为明年将是消费电子大年，看好终端电子产品由内向外的产品升级：1、外观变化将以玻璃机壳为主，看好双面玻璃+曲面玻璃双重受益的蓝思科技；2、在快充领域，艾华集团是国内 OPPO、ViVO、华为等品牌客户的主力铝电解电容供应商，未来有望切入国际大客户的供应链。

入职华创，过去两个月对这些年在华为和证券行业队科技行业充分理解、研究进行总结，七年芯片学习、设计训练及在华为工作养成的习惯，从业以来努力探寻思考科技产业的内在发展规律，后续系列报告将详细探讨，本篇报告将主要探讨电子白马的千亿市值成长机会！ 

寡头垄断竞争，市场格局渐变。全球化合物射频芯片设计呈现 IDM 三寡头格局，2015 年 IDM 厂商 Skyworks、Qorvo、Avago 在砷化镓领域分别占据 32.3%、25.5%、7.8%市场份额；产业链呈现多模式整合态势，设计公司去晶圆化及 IDM 产能外包成必然趋势，未来行业整合仍将持续；化合物半导体代工市场将加速成长，预计 2018 年扩张至百亿人民币规模。

中国已成为电子大国，形成全产业链的优势。随着智能硬件新时代的到来，中国电子产业未来将继续保持高速发展，消费电子、半导体、汽车电子三大领域供应链向国内转移趋势明显，将是最具有投资价值的领域。 

电子股基本面其实没那么糟糕，但是日前国家队砸盘、近期公募基金也陆续结算年度绩效、资金出逃…，一连串“利空” 和系统性风险都预示了 12 月股价的疲弱；股价要涨，资金、主力、题材，缺一不可。换个角度来想，2017 元旦之后第一个交易日，应该可以用便宜的价位来建立仓位，也就是说，今年底的卖出价 = 明年初的买入价。如果大家都有这种潜在的思维，那么 12 月剩下没多少天的电子股股价就会依然疲弱。然后，本周 12/13(二)~12/14(三) 我们在上海举办年度策略会，电子组在 12/13 下午有一个专场，欢迎大家莅临交流。 

国家能源局印发《风电发展“十三五”规划》。规划提出到2020年底，风电累计并网装机容量确保达到 2.1 亿千瓦以上，其中海上风电并网装机容量达到 500 万千瓦以上，风电年发电量确保达到 4200 亿千瓦时；有效解决弃风问题，“三北”地区全面达到最低保障性收购利用小时数的要求；不断提高风电设备制造水平和研发能力；加快开发中东部和南方地区陆上风能资源。 

国家发改委、能源局于近日确定了第一批增量配电业务改革试点的 105个项目。规定同一区域内只能存在一家运营公司，因此园区优势凸显。我们认为具有配售电一体化布局、园区资源优势、地方电网与地方政府关系以及配电网建设经验的相关标的将受益。建议关注福能股份、臵信电气、涪陵电力等。 

上周亏第四批新能源汽车推广目录出台，纯申劢与用车首次迚兎兑告，数量达 244 款，行业将迚兎强装敁应，有利二提振市场情绪。但在当前旪点，由二2017 年补贴斱案还未落地，行业仌存在丌确定，建议关注板块行情重启机会。传统申力设备板块处二转型期，建议关注前瞻布局合理，推劢有序的结构调整机会。