上周医药股跑输大盘。我们认为2016年行业改革进度加速，2017年作为政策的落实年，行业改革进度依然会加速推进。上周发布了多个十三五规划，《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》，《“十三五”卫生与健康规划》，《“十三五” 生物产业发展规划》及《关于在公立医疗机构药品采购中推行 “两票制”的实施意见》。

2016是支付行业的丰收之年也是监管规范之年。全球经济增速放缓，但是非现金支付远高于经济增速且创新不断，产业链由金融基础设施向零售发展，渗透到越来越多的行业。我国经济增速换挡，消费驱动和技术创新驱动成为主要动力，支付作为现代金融服务重要组成部分，互联网环境下进入与经济生活融合的新阶段。

北美市场：据浆纸产品理事会发布的数据：2016 年11 月份，北美新闻纸市场整体需求平稳，新闻纸厂有效开工率92%，于上月相差不大，现有设备基本负荷生产。本月，北美新闻纸总出运量约为 29.1 万吨，同比下降了 7.9%，较上月略有增加。1-11 月份，北美新闻纸累计出运量约为313.7 万吨，同比下降6%。

总成集成化和核心零部件进口替代是动力系统成本下降的必要途径。在新能源汽车补贴逐年退坡的情况下，在电池成本得到压缩之后，电机电控系统将同样受到来自下游的成本压力倒逼。除电机、电控自身降本降重外，具备电机电控甚至电池电机电控动力总车集成能力的企业将获得显著的成本竞争力。此外，IGBT 等核心零部件在电机电控中的成本占比超过40%，核心器件国产化正在快速推进，将为电机电控产业带来超过 20%的成本下降空间。 

国内外市场继续大幅上涨，长短期均看好。国际市场元旦过后销售明显增加，除超级合金行业实质性需求外，海外基金仍未停止炒作，价格继续暴涨。国内1月16日工信部公布了新能源汽车生产企业及产品准入管理规定，同时各地方有关新能源汽车的优惠政策也逐步出台，预计国内金属钴价格将继续上涨，长短期均看好。 

过去的 16 年度，美国箱板纸价格在大半年的时间内均呈现明显的颓势，甚至出现箱板纸内销和出口价格在 16 年 7-8 月份间，跌至多年的低点。但从 16 年 10 月份开始，随着美国纸箱发运改善的推动，美国箱板纸价格呈现出触底反弹的走势，并且从年终岁末的走势看，美国箱板纸供应紧俏势头将持续，将带来供需“淡季不淡”的惊喜。 

上周传媒板块指数下跌 2.40%，上证综指下跌 1.32%，深证成指下跌2.73%，创业板指下跌 3.31%。板块涨幅前三万家文化（21.00%）、印纪传媒（8.48%）、皖新传媒（8.34%）；板块涨幅后三世纪华通（-31.52%）、幸福蓝海（-14.88%）、上海电影（-14.37%）；上周创业板成长股杀跌带动板块下调，年度策略推荐标的文投控股（3.13%）表现良好。 

本月市场行业板块均有明显下跌，申万通信指数下跌-5.73%。 TMT 其他板块涨跌幅分别为，电子-5.99%、计算机-10.49%、传媒-10.37%。全行业涨跌幅前三的行业及涨幅分别为：商业贸易 -0.66%、化工-1.29%、钢铁-1.70%；涨跌幅后三的行业及涨跌幅分别为：计算机-10.49%、传媒-10.37%、家用电器-8.08%。

上周，发改委和工信部联合发布《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，我们针对重点建设领域的投资机会进行了梳理：有线网络是未来信息基础设施建设的重点，光通信板块有望持续受益，建议投资者关注亨通光电、烽火通信、光迅科技；未来两年无线网络的整体投资开始回落，但广电拥有的 700M Hz 频谱资源非常适合农村地区的 4G 信号覆盖，建议投资者关注中信国安；国际通信网的建设以海缆、陆缆的建设为主，建议投资者关注中天科技；数据中心及内容分发网络的建设利好云计算及 CDN 厂商，建议投资者关注网宿科技、光环新网、华星创业、高升控股。

我国在推进铁路混改及多式联运的发展。2016 年 11 月 18 日，我们发布交运行业 17 年投资策略《十年等一回，迎接航运业复苏和铁路改革》，提到了多式联运迎来发展契机和铁路改革将加速。2016 年 12 月的中央工作会议、2017 年 1 月的铁路工作会议都提到要求铁路混改，2017 年 1 月交通部发布关于进一步推动多式联运发展的文件，文件中还提到了深化铁路改革。我们认为铁路混改与发展多式联运密切相关。