总成集成化和核心零部件进口替代是动力系统成本下降的必要途径。在新能源汽车补贴逐年退坡的情况下，在电池成本得到压缩之后，电机电控系统将同样受到来自下游的成本压力倒逼。除电机、电控自身降本降重外，具备电机电控甚至电池电机电控动力总车集成能力的企业将获得显著的成本竞争力。此外，IGBT 等核心零部件在电机电控中的成本占比超过40%，核心器件国产化正在快速推进，将为电机电控产业带来超过 20%的成本下降空间。 

市场直接驱动，电机电控市场放量在即.4

电机电控是决定新能源汽车性能的关键部件.4

永磁同步、交流异步电机成为驱动电机主流技术...5

电控系统集成化是未来发展趋势.8

政策修复，新能源物流车、乘用车有望拉动恢复性增长.10

骗补清查+政策护航，产业迎来稳定发展阶段...10

宏观性政策正向推动新能源汽车健康发展.10

补贴政策终落地，行业修复接近尾声..11

物流车、乘用车恢复性增长拉动行业走出低谷..12

国产替代势在必行，电机电控行业加速整合.14

行业尚未定型，中小企业大有可为..14

进口替代任重道远，产业链细化势在必行...15

原材料成本占比高，集成化轻量化是电机降本必经之路...16

核心零部件国产化将大幅降低电控系统成本.18

电机电控企业发力在即，百亿蓝海市场尚待开发.20

电机电控产业链与相关标的..21

看好具备动力系统集成能力和下游粘性高的标的.21

建议关注标的.21

风险提示.23