供给回暖驱动业绩释放，加之前期游戏板块回调，看好游戏板块投资价值。我们认为：1）从多维度看，游戏版 号发放已常态化，新游上线的政策端不确定性降低，2023 年游戏板块供给端回暖确定性高，行业增速确定性同 步提高，看好游戏板块23 年迎业绩释放，且由于游戏产品多集中于H2 上线，24 年有望继续延续业绩释放；但 各公司节奏有所不同；2）个股方面，推荐关注历史遗留问题基本解决、传奇奇迹基本盘稳固、积极拓展新品类 的恺英网络，老游戏稳健、储备丰富且多款重点游戏已拿到版号、自研产品周期有望Q4 启动的吉比特，储备丰 富、积累海外发行经验、Q3 起将释放利润的三七互娱，这三家公司此次也均有游戏版号获批。

随着房地产业发展向新模式转型，我国城市发展也在由过去“增量为主”转向“存增并重”，更加注重“质”的提升。在这样的背景下中央自4月以来密集强调要“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造”，目的是消除城市建设治理短板，推动城市高质量发展。城中村改造是一项难而正确的复杂系统工程。目前改造进度如何、各地有哪些新思路，将对全国房地产销售和投资有多大影响?本文重点围绕这些问题展开论述

昨日（9 月25 日）利率大幅走高、一度触及2.7%关键点位，原因一方面是 资金面日内波动较大，另一方面是近期地产宽松、财政发力、经济数据改 善、汇率贬值压力等因素压制债市做多情绪。短期看扰动债市情绪或将持 续，但目前利率估值已明显偏高，配置价值已经显现。

美国企业投资需求在加息周期维持韧性，宏观统计数据反映企业在制造业 景气下行的短周期中仍逆势扩大中长期投资。这种韧性可能源于美国政府 政策的激励、企业利润对内源融资的支持与跨国企业政治风险管理意识的 提升等三大因素，韧性可能将在未来数年持续。去全球化担忧下的美国企 业投资需求韧性对我国出口既是机遇也是挑战，其中美国对华进口依赖度 高的行业或将因此受益，但同时这也意味着高科技产业面临的逆风环境或 将是未来数年的新常态。

8 月以来地产政策密集落地，降准、财政支出提速，市场再度预期稳增长政策。除此之外， 9 月中旬一笔计划外国债发行，多省份人大超预期计划进行预算调整，似乎暗示政策加码， 债市也在当前出现回调。

截至9月21日，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格19.5-20元/平方米， 环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。供给端，日熔量合计91880吨/日， 环比持平。库存天数约17.78天，环比减少3.05个百分点，较上周降幅收窄1.58个百分点。

资金流入方面，偏股型基金新发行份额为40.01 亿份，融资融券余额16100.82 亿元。 资金流出方面，沪深股通合计净流入0.29 亿元，IPO 融资规模30.12 亿元，产业资本净减 持2.72 亿元，资金解禁规模1324.34 亿元，交易费用为67.01 亿元。

银行存款利率下调导致居民对保险储蓄的需求再次升温。9月初国内主 要商业银行再次下调存款利率，以工商银行为例，1 年期存款利率下调 10pt 至1.55%，2 年期下调20pt 至1.85%，3 年期和5 年期利率下调25pt 至2.20%和2.25%。尽管前期定价利率整体下调导致保险产品收益率水 平边际减弱，但随着银行存款利率的下调，保险储蓄产品仍具备吸引力， 旺盛的客户需求将成为推动保险开门红超预期的必要条件。

随着定价利率切换、监管机构要求“报行合一”，“保险公司如何提高银保合作对银行的吸引力并实现自身银保渠道的长 期高质量发展？”成为行业广受关注的问题。依托于平安集团的 综合金融布局，平安寿险和平安银行深度合作打造新银保模式， 其银保渠道价值率远超上市同业。平安新银保模式的核心亮点在 于平安寿险和平安银行共同打造了一支以寿险产品销售为主、兼 顾复杂金融产品销售的新银保队伍。该队伍以资产配置方式做保 险，将保险作为满足客户多元需求的解决方案的一部分进行销售，既能够更好满足平安银行客户的需求、构建长期信任，也带 动平安寿险银保渠道的价值贡献能力持续提升，长期来看有望带 动集团整体盈利能力的提升。

本轮中秋国庆节假日再度“合体”，共计8 天法定放假时长，相较 于2022 年双节间隔19 天，中秋备货前置过早淡化节日效应，今年 有了更多集中消费氛围。从历史上来看，2017/2020 年均为“8 天 超长双节”，前者在高端酒供不应求的带动下迎来火热旺季，后者由 于需求后置与酱酒热潮同样表现优异。我们认为本轮节庆时长为白 酒消费打下了场景基础，有望迎来又一轮集中消费高峰，此外大众 消费或将持续受益价格带优势。