本轮中秋国庆节假日再度“合体”，共计8 天法定放假时长，相较 于2022 年双节间隔19 天，中秋备货前置过早淡化节日效应，今年 有了更多集中消费氛围。从历史上来看，2017/2020 年均为“8 天 超长双节”，前者在高端酒供不应求的带动下迎来火热旺季，后者由 于需求后置与酱酒热潮同样表现优异。我们认为本轮节庆时长为白 酒消费打下了场景基础，有望迎来又一轮集中消费高峰，此外大众 消费或将持续受益价格带优势。

1 预期平稳，向上存在弹性空间 ....................................................................... 5

1.1 双节合一& C 端激励推动动销需求 .............................................................. 5

1.2 节前整体稳定，关注地产酒超预期可能 ......................................................... 7

2 高端酒：稳健主基调，看好老窖弹性 .................................................................. 7

3 次高端酒：短期分化加剧，多数仍有承压 .............................................................. 9

4 苏徽酒：徽酒势能领跑，苏酒稳扎稳打 ............................................................... 10

5 标的推荐 ........................................................................................ 12

风险提示： ........................................................................................ 14