我们正站在“5 年通缩周期结束、新一轮名义 GDP 回升周期确立”的拐点上，银行股将迎来由基本面因素全面改善推动的持续估值提升，2017 年板块目标：消灭破净银行股。板块整体上行空间 20%，除高成长及基本面优异个股外，估值严重落后标的亦值得重点关注，当前光大/交行/工行/中行估值垫底。

药品行业分化明显，品牌 OTC 投资价值凸显。在医保控费常态化的背景下，降低药价、规范用药、压缩流通环节是必然趋势。医保控费的压力对公立医院更为直接，相比之下，零售端受医保控费的影响较小。我们预计未来医院端药品的盈利能力承压，而零售端药品发展政策环境相对友好，品牌 OTC 的长期投资价值凸显。 

本周申万医药指下跌0.48%，沪深 300 指数上涨0.23%，创业板 指数下跌 1.15%，跑输沪深 300 指数 0.71 个百分点，跑赢创业板指数 0.67 个百分点；本周医药成交总额为 1037.62 亿元，沪深总成交额为 23,863.23 亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为 4.35%，本周医药行业热度与上周持平。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务，上涨 0.34%；表现最差的为医药商业，下跌 1.72%。公司层面，行业上涨公司 62 家，下跌公司 169 家，停牌 5 家；本周涨跌幅排名前 5 的为莱茵生物、嘉应制药、亚太药业、达安基因、泰格医药。

截止到 2017年2月17日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在39.65倍，与上周相比小幅下降，低于历史估值均值（40.62倍）。截止到 2017年2月17日，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为2.07倍，比上周略低。

国家卫计委于 2017 年 2 月 14 日在官方网站公布了 1 月全国法定传染病疫情概况。数据显示，1 月全国人感染 H7N9 禽流感达 192 例，死亡 79 人，而 2016 年 12 月感染病例为 106 例，死亡 20 例。

2011-2016年新上市药品中，以化药为例，竞争格局较好的品种（按照通用名国内生产企业<=8家，不区分剂型、规格）共271个通用名，能够统计到销量的219个，15年通用名销售（包括原研）规模达到885亿人民币，15年增速11.5%，高于行业15增速5.6%，对于这部分而言，量的影响大于价格的影响。

期随着国家两票制高调出台，各省市药品、耗材两票制的政策出台略有加速迹象，但本质来讲，生产企业的营销体系转型以及市场对代理商的整合在 2014-2016 年间就已启动，起因在于营改增、配送商遴选机制、以及代理商现金流恶化等带来渠道并购整合机遇，若两票制推行足够坚决，则将加速上述趋势。目前 25 个省市已出台两票制相关地方文件，2018 年全国大部分地区完成两票制是大势所趋。

国务院办公厅关于防治慢性病中长期规划（2017—2025 年）指出到 2020 年力争 30—70 岁人群因心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病和糖尿病导致的过早死亡率较 2015 年降低 10%，到 2025 年降低 20%。《规划》强调落实分级诊疗制度，优先将慢性病患者纳入家庭医生签约服务范围，形成基层首诊、双向转诊、上下联动、急慢分治的合理就医秩序，健全治疗－康复－长期护理服务链。

本周（02.12-02.18）申万休闲服务指数相对于沪深 300 下跌 1.08%。申万休闲服务指数（801210）下跌 0.85%，沪深 300 指数上升 0.23%。在申万 28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第 21位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：世纪游轮（+13.49%）、云南旅游（+4.58%）、金陵饭店（+4.01%）。本周跌幅较大的个股为：三特索道（-4.50%）、*ST 山水（-4.44%）、北京文化（-4.32%）。

本周，沪深 300 上涨 1.55%，汽车及零部件板块上涨 2.81%，跑赢大盘 1.26个百分点。其中，乘用车子行业上涨 4.75%；商用车子行业上涨 3.48%；汽车零部件子行业上涨 1.04%；汽车经销服务子行业上涨 4.50%。