我们正站在“5 年通缩周期结束、新一轮名义 GDP 回升周期确立”的拐点上，银行股将迎来由基本面因素全面改善推动的持续估值提升，2017 年板块目标：消灭破净银行股。板块整体上行空间 20%，除高成长及基本面优异个股外，估值严重落后标的亦值得重点关注，当前光大/交行/工行/中行估值垫底。

关键图表.. 2

一、银行基本面拐点确立. 5

基本面好转是银行估值持续向上的核心驱动力. 5

基本面何时好转？应以名义GDP 指标变化为信号. 5

二、银行资产质量进一步改善，企业业绩已现拐点，银行2017 年业绩反转可期.. 10

经济企稳、企业偿债能力提升进一步改善银行资产质量.. 10

企业业绩已现拐点，银行2017 年业绩反转可期.. 11

行业观点：名义GDP 拐点已至，银行估值中枢向上趋势确定. 12