交通是经济社会发展的基础和纽带，对城市群的形成和发展具有重要的支撑和

引导作用。就国内而言，要建立互联互通的交通基础设施网络，就需要以轨道

交通作为主体和骨架。

总结德国制造的四大独特基因：1）执着、追求完美、严谨的民族性格；2）职业教育及工会组织，培育和守护优秀制造业者；3）悠久研发体系及家族企业；4）硬件自动化+软件信息化，率先进入工业4.0 时代。“不忙碌”，是对德国企业和产业工人的第一印象，但效率惊人，以宝马工厂为例，对外宣称60 秒下线一辆宝马7 系轿车。

十一黄金周期间，国内限购浪潮狂奔，海外事件不断，这些都将对国内货币政策走向产生影响。

《巴黎协定》将于11月4日正式生效；发改委印发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》、《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划(征求意见稿)》。

2016 年，供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会。

山东化工园区将减半，优质公司将优先受益。近日，山东省十二届人大常委就安全工作进行专题会议，山东省将加大安全考核力度，削减近一半的化工园区，而作为化工比较集中的东营，将只保留东营港经济开发区、河口蓝色经济产业园和利津滨海新区三个化工园区。

2005 年以来，银行板块有突出绝对收益(持续上涨1 个月以上且涨幅超过30%)且跑赢大盘(跑赢沪深300 指数1 个月以上，超额收益超过15%)的趋势性行情共有四波，分别収生在2005 年-2007 年 (上涨580%，超额收益120%)、2009年上半年(涨幅109%，超额收益29%)、2012 年底-2013 年初(涨幅51%，超额收益29%)以及2014 年3 月到12 月 (涨幅89%，超额收益20%)。另外，银行板块在2008 年、2011 年、2015 年大盘下跌时皆获得了明显的超额收益，银行股在大盘暴跌中大概率能够取得超额收益彰显了银行股的防御价值。

16 年上半年中国银行业快速调整了资产结构。约76%的新增生息资产分配至低风险资产，按揭贷款和地方政府债分别占到新增生息资产的23%和28%。此类风险规避型资产配臵未来仍将持续。由于收益率较低，资产结构变动将使得净息差和利润降低，而资产风险也会相应降低。由于资产结

构变动，我们将2018 年底的不良贷款率峰值预测由10.65%下调至8.85%。但是，在经济疲软的背景下，资产质量风险依然存在。H 股和A 股之间快速缩窄的价差也降低了银行业H 股对内地投资者、的吸引力。我们维持对该板块的中立评级，看好中国银行和建设银行。

中国的移动互联网面临着人口红利消失的困境，在增量消失进入存量博弈的情况下，中国互联网企业将目光瞄准了广阔的海外市场。海外市场，特别是新兴市场，移动互联网仍处在中国3—5 年前的水准，这给了中国企业利用在中国已验证的成功打法走出去的巨大机会。同时也需要中

国企业对海外市场的区域性竞争格局有一个比较深入的了解，做到因地制宜，做出深入化的本土产品，从而与Facebook、Google 等跨国型平台企业进行错位竞争， 获得成功。

本篇报告深入研究了基于ctDNA、CTC 和外泌体的液体活检行业，其中值得大家重点关注的内容有：我们对液体活检原理、行业限速因素、监管认证体系和行业巨头的投资逻辑进行了全面的分

析。通过梳理Illumina、罗氏、IBM、Foundation Medicine 以及国内上市公司在液体活检领域的投资和布局，我们的结论是短期内关注渠道占有能力强的公司，长期关注发展新型捕获技术和癌症基因组样本累积能力强的公司。