最早于 2015 年 11 月十八届五中全会提出，明确表示要调整粮食结构以及实行粮食价格市场化。在此之后，为消化玉米过量库存，国家取消了原先实行的玉米临储收购政策，并对玉米深加工企业进行补贴（目前东北地区玉米深加工补贴每吨在 100-250 元不等），我国玉米价格形成机制逐渐由原来的政府主导转变成市场定价，内外盘联动增强。

2017 年中央一号文件公布，文件提出，当前农业的主要矛盾由总量不足转变为结构性矛盾，矛盾的主要方面在供给侧。我国农产品供给已经由“总量平衡、丰年有余”转变为“阶段性过剩，结构性紧缺”，我们认为，农业供给侧结构性改革就是要从农业的生产端入手，优化农业产业生产经营体系。

新疆经济工作会议提出,2017 年疆内固定资产投资 1.5 万亿元,同比增长 50%。区域基建迎来大拐点,疆内水泥需求 2017 年提升,格局改善确定性高。而农业板块具有两大滞涨股显著受益：中粮屯河参股的屯河水泥是新疆三大水泥企业之一，有望扭亏为盈，弹性巨大；基建带动猪肉需求，疆内猪肉龙头天康生物受益。 

53 家农业公司的业绩预告净利润中值同比增长 147%。67 家农业上市公司中的53 家已经发布了 2016 年业绩预告或业绩快报。这 53 家公司的业绩预告净利润中值之和为 242.73 亿元，同比增速为 147%，而业绩预告净利润上限和下限之和则分别为 258.68 和 226.77 亿元，同比分别增长 163%和 131%。同时，我们对海通农业重点关注的 42 家公司进行了盈利预测，这 42 家公司加权盈利增速为 100%，对行业利润增速影响最大的为畜禽养殖，其次为饲料。

Snap 上市在即，季报喜忧并存 ：Snapchat 的母公司 Snap 正式公布招股书。我们已在报告《Snap： 万众瞩目的 IPO，亿万少年的神秘乐土》中对其业务模式进行了介绍。而招股书中除了反映用户活跃度高，收入和亏损同时高增长以外，主要问题是去年 4 季度用户数和收入放缓，在一定程度上体现了 Facebook 和 Instagram 对其不断模仿造成的竞争压力。 

煤炭行业投资观点：1 月，煤炭板块呈显一波三折，月末收涨于3.58%，主因是对煤企业绩超预期假设、产业链补库、流动性缓解等因素。动力煤方面，1 月价格延续跌势，但跌幅逐渐收窄，春节过后，各大煤企将陆续复产，供给逐渐释放，需求将随天气渐暖而逐步趋弱，总体而言动力煤价格仍将延续跌势，将逐步回落至《备忘录》指示的价格正常区间，即 500-570 元/吨。

2016 年底，发改委和能源局联合发布了《煤炭工业发展“十三五”规划》，规划主要目标包括：（1）到 2020 年供需基本平衡；（2）大型煤炭基地、大型骨干企业集团、大型现代化煤矿主体地位更加突出；（3）生产效率和企业效益明显提高。相比十二五，十三五阶段淘汰产能力度加大，产量和消费量增速均有下滑，集中度进一步提升，煤层气有望加快发展。

节前供需相对均衡。1 月以来电厂耗煤表现较好，节前虽然工业活动减弱但日耗下降速率并不快，受长协签订及煤价高位影响，电厂采购意愿不强，电厂库存绝对水平及可用天数均低于往年同期。供给方面，受安全检查及春节临近影响部分产煤区出现停产现象，1 月北方四港库存快速下滑，港坑供需过剩缓解，煤价跌幅收窄，节前供需处在相对均衡的状态。 

板块走势回顾：板块下跌，跑输沪深 300 指数 0.60pct。中信煤炭一级行业指数上周下跌 1.29%，跑输沪深 300 指数 0.60pct。当周表现居前的 5只股票为平煤股份（2.25%），上海能源（0.99%），郑州煤电（0.96%），永泰能源（0.25%），平庄能源（0.18%）。

2016 年是供给侧改革元年，煤炭行业再次经历了 1999 年那样的大规模行政化去产能，预计未来几年我国原煤产能将在 39 亿吨附近波动；同时 276 政策很可能成为一种常态化的产量调节工具，短期 276 完全放开，供应出现宽松，预计 2017年动力煤供给接近 32 亿吨，需求只有 30 亿吨，煤价看调整，预计今年煤价呈现L 型走势，横在 535 左右，如果逆向调控过度，短期有可能跌破 535 的平台。