铜供给增速明显下降，逐步进入短缺时代。由于矿山老龄化，全球铜 矿品位正加速下降，且因铜价常年低位徘徊，铜矿企投资热情减弱，
未来几年铜供给增速将较为缓慢。铜冶炼产能也逐渐进入增长低潮， 中国铜冶炼产能增加量降至 35~45 万吨/年。另外，铜矿罢工等不确定 性事件频发影响铜供给,很可能打破平衡，进入短缺时代。 铜精矿供给将进入低潮。铜精矿探明储量增加速度缓慢，大型矿山老 龄化使得铜生产越来越依靠于中小矿山，由于近年铜价低迷，许多小 矿山无法支撑纷纷退出生产。2017-2018 年全球将仅有 8 个主要铜矿 项目投产，合计新增产能为 85.7 万吨，拟建项目有 6 个，新增产能也 仅有 48.2 万吨。

三年磨一剑，网信办公布《网络产品和服务安全审查办法（征求意见稿）》， 近期政策密集出台，催熟安全生态：从去年底到今年初，我国网络安全政策 进入密集出台期，（1）2016 年 11 月，全国人大常委会表决通过《网络安全 法》；（2）2016 年 12 月，国家互联网信息办公室发布《国家网络空间安全 战略》。（3）2017 年 2 月，国家网信办公布《网络产品和服务安全审查办 法（征求意见稿）》，国家网信办将会同有关部门成立网络安全审查委员会。 其实最新颁布的审查办法已有 3 年沉淀，可以看作是《国家安全法》、《网 络安全法》的一种具体落地。我们认为目前审查办法还更多地处于框架纲领 阶段，未来预期还将有更多实施细则出台，有望催熟国内的安全生态。

车联网是以车内网、车际网和车载移动互联网为基础，按照一定的通信协议 和数据交互标准，实现 V2X（车与车、车与人、车与路、车与平台等）之间 信息交换的系统网络。车联网正在从传统的以导航、信息娱乐、紧急救援为 主要内容的“行车体验类”服务向以主动安全、智慧交通、无人驾驶为主要 内容的 V2X全方位应用方向延伸。车联网与智能交通和智能汽车相融合，将 为人类未来出行方式带来新的变革。新三板涉足车联网的公司多以“硬件/ 软件+车联网平台”为支撑布局应用层，未来车联网产业链将发生深度变革， 但其巨大的市场爆发力仍能为中小创业企业提供充分的生存发展空间。

定增新规影响简评：（1）近日证监会对再融资实施细则进行修订，主要包括市价发行、融资期限和发行数量限制等方面。（2）目前行业内有20家纺服上市公司筹划非公开发行，其中2家获得批文，2家审核通过，9家未审核但获得证监会受理，2家发行股份购买资产不涉及定增募集配套资金，健盛集团未获受理但定增方案符合新规要求，共16家公司不受新规影响；维格娜丝、维科精华、南极电商、跨境通等定增方案受新规影响。（3）浙江富润、美欣达等26家公司距前次融资不满18个月，下次发行时间将受到新规限制。

随着2016Q4以来新股发行节奏加快，纺织服装及日化板块新股持续登录资本市场，自12月份以来已有4家上市公司上市，分别是开润股份（300577）、比音勒芬（002832）、太平鸟（603877）以及安正时尚（603839），加上2月17日最新一批过会的拉芳家化及牧高笛，合计6家企业。从此轮新股的所属细分领域看，主要包括品牌服装、户外用品、日化等领域。

对于基本金属，我们认为短期国内需求依然维持景气。一月社融及工程机械销售数据等均显示基建投资依然保持较快增长，按揭贷款数据继续维持高位表明地产销售回落或好于预期，因此一季度基本金属需求总体较乐观，全年来看相对平稳。

四大险企2017 年首月保费成绩单出炉，国寿、平安、太保、新华1 月原保险保费增速分别为30%、42%、56%、-35%。预计今年以上险企全年原保险保费收入将分别达到5100 亿元、3800 亿元、1750 亿元、1200 亿元。从开门红产品来看，四大险企主打产品均为预定利率为2.5%的分红险、3.5%的传统险。与2016 年相比，下调了0.5 到1.5 个百分点。在保费保持高增长的情况下，利润提升、价值增加，保险行业业绩将出现全面改善。目前四大险企2017 年P/EV 均在0.9 倍左右，属历史低位。重申投资收益上涨初期，利差拉大，估值加速修复逻辑，建议积极关注加大配置。

本期广证恒生新三板教育指数下跌0.26%，落后三板成分指数0.23 个百分点，落后三板做市指数0.96 个百分点。教育板块37 家发生交易的公司中有16 家上涨。本期新增唐音股份、中鹏教育、华樱出国、大千教育、关键词、盛金源、航标视7家挂牌企业。

截止2017 年2 月20 日，我们所覆盖的教育行业公司中，53 家已发布业绩预告，其中，49 家实现盈利，4 家亏损。49 家盈利公司中，45 家业绩实现同比增长，其中，有31 家公司依赖内生增长，12 家得益于外延并购，另有2 家处置资产获益。在增长方式上，内生和外延仍是教育行业公司发展的重要推动力。

本周国家邮政局公布了1月快递行业数据，整体来看，2017首月快递行业受到春节假期提前的影响较大，数据无法反映出真实行业状况。我们预计2017年行业整体营收增速较难维持去年40%以上的水平，但仍将处于高景气度水平。