过去几年，港口行业受国内外宏观经济低迷的影响，基本面持续恶化：需求端，国内经济步入“新常态”、火电需求不济，叠加欧美经济疲软，港口集装箱和散货（煤炭）吞吐量增速分别随着中国出口金额增速和火电发电量增速低位下探；供给端，港口产能在“四万亿”之后稳步扩大，导致行业供需失衡愈发严重，港口上市公司毛利率加速下滑。 

逻辑图...5

经济“新常态”下，行业供需矛盾突出.5

全球经济低速增长，集箱增速持续调整...5

国内宏观经济下行，煤炭吞吐增速走低...6

四万亿刺激，港口产能阶段性过剩..8

港口经营环境改善，盈利步入回升通道.9

欧美经济复苏，集箱增速趋势向上..9

火电发电需求改善，煤炭吞吐量价齐升.10

出口竞争优势增强，中期趋势向好...12

与其他新兴经济体比，中国基础设施更完善...12

高水平“引进来”之后，是大规模“走出去” ..13

人民币贬值助力，产品价格优势提升..15

“一带一路”政策预期与基本面周期修复共振...16

“一带一路”志踌躇，五月迎高峰论坛.16

港口投资重主题，五月论坛待发酵...18

中长期股价回归基本面，主题投资与盈利修复共振.19

投资标的梳理..21

厦门港务：依托厦门港，立足核心区..21

连云港：新亚欧大陆桥东方起点...21

北部湾港：西南出海大通口，地理位置得天独厚..22

珠海港：西江主要出海门户，国家区域政策助力..23

上港集团：外贸型国际大港，多重战略结合点..24