上周美元指数 101.13（0.23%），基本金属方面，除上期所铅价收涨外。其他金属全线收跌，外盘价格回调幅度高于国内。小金属方面，钴价继续强势，周涨幅 5.62%。受环保影响及供给侧收缩，锑价继续上涨 2.73%，年初至今累计涨幅超 10%。钨系产品全线收涨，黑钨精矿重新站上 7.7 万元/吨价格。同时上周内外盘黄金全线收涨。 

本周基本金属表现欠佳，贵金属则在周四、周五大幅上扬。原因或有三，一是特朗普近日宣称其基建政策或推迟至2018年，二是市场从联储2月会议纪要中嗅出“鸽意”,贵金属得到支撑。三是，市场预期近期特朗普将公布其“举世瞩目”的税改方案，Sell at facts 的箴言开始奏效。

上周有色行业涨 2.1%，沪深 300 涨 1.5%，继续跑赢沪深 300。锂行业以 8.8%领涨。上周涨幅前五：华友钴业（25.4%）、格林美（18.3%）、海亮股份（13.4%）、盛屯矿业（12.8%）、洛阳钼业（11.7%）。

黄金从本质上来说是金属货币，其涨跌的核心是与信用货币（纸币）的地位博弈。而所有关于黄金的涨跌因素都是这一博弈的不同表现，比如货币的超发、高通胀、地缘政治的风险。基于金属货币和信用货币博弈的种种表现，我们提炼出关于黄金的三个利好、三个利空。

2 月 22 日，银监会发布 2016 年四季度主要监管指标数据。数据显示，16 年四季度末，商业银行不良贷款余额 15123 亿元，较上季末增加 183 亿元；商业银行不良贷款率 1.74%，比上季末下降 0.02 个百分点，信贷资产质量总体平稳。截至 2016 年四季度末，商业银行当年累计实现净利润 16490亿元，同比增长 3.54%，增速同比上升 1.11 个百分点，利润增速有所回升。

我们维持行业“看好”评级。原因在于（1）目前银行板块整体 PB 仅有 0.9左右，我们认为 2017 年行业有望实现资产质量筑底甚至小幅改善、利润增速有望在拨备覆盖率稳定的情况下继续回升，板块整体 PB 有望修复至 1 以上；（2）由于当前板块估值隐含不良贷款率已反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股息率，因此安全边际高。

本周大盘上涨，沪深 300 指数上涨 1.53%，银行板块连续第三周上涨，走势在板块后列。本周 25 家上市银行有 24 家银行上涨，无锡银行涨幅最大。 2 月第四周行业重点公司在农商行带动下继续上涨，我们重点推荐的宁波银行（+2.54%）、南京银行（+3.20%）、兴业银行（1.26%），华夏银行（1.12%）、贵阳银行（+5.68%）。

本月申万二级银行指数上涨 1.34%。同期上证综指上涨 2.61%，沪深 300 指数上涨 1.91%。本月银行板块取得绝对收益但跑输市场，在申万一级板块比较中银行板块表现相对较弱。

新版医保目录反映了当前医药行业发展特征，也反映了当前重点关注的疾病防治脉络。根据以往医保目录颁布情况来看，新进品种可能在未来 1-3 年迅速放量，部分临床急需、疗效明确的品种可能获得较大的增长，其中包括一些老的重大品种。对比历史数据情况来看，2009年公布医保目录名单，在此后的半年内，医药板块呈上行趋势，半年涨幅为 12.76%。而医保目录公布之后的一年，医药指数在此期间的涨幅为 45.70%。

医保目录扩容 15%，支持重点：中成药、儿童用药、国家谈判药品、重大疾病用药、创新药。2017 版收载 2535 个品种，西药部分 1297 个，中成药部分 1238 个（含民族药 88 个），增幅度在 15%左右。中药饮片部分仍沿用2009 年版目录规定。