上周市场表现：上周食品饮料板块指数上涨 1.79%（上一周为下跌 0.87%），涨幅在排名第 3 名（共 28 个一级子行业），领先上证综指 1.96pct，领先沪深 300 指数 1.79pct，板块日均成交额 153.71 亿元 （上周为 120.00 亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块 市盈率（TTM）为 31.23，同期上证综指和沪深 300 市盈率（TTM）分 别为 16.43 和 13.43。在重点关注公司中，涨幅排名前面的为沱牌舍 得（5.29%）、古井贡酒（3.88%）和贵州茅台（3.73%）；跌幅排名前 面的为上海梅林（-3.06%）、洽洽食品（ -2.39%）和顺鑫农业（-0.91%）。

上游产品价格方面，仔猪价格反弹中断，再次下跌，猪肉价格降幅扩大。仔猪 价格下降 0.17 元，生猪价格下降 0.36 元，猪肉价格下降 0.42 元。奶制品价格 周内整体上涨，牛奶价格上涨 0.01 元，酸奶价格上涨 0.01 元，国外品牌婴儿 奶粉上涨 0.32 元，国内品牌婴儿奶粉上涨 0.18 元，中老年奶粉价格上涨 0.21 元。小麦价格 2628.80 元/吨，环比上涨 5.80 元/吨。玉米价格 1504.10 元/吨， 环比上涨 32.30 元/吨。黄豆价格 4174.20 元，环比上涨 29.80 元/吨。白砂糖 价格周内价格上涨 0.02 元，本周价格 11 元/公斤。

渗透率提升以及大众化趋势支撑行业发展，成长天花板远未达到 回溯海外成熟市场发展经验，运动营养行业发展以专业核心运动群体为切入点，不断延 伸与扩容至非专业化运动群体，从“小众”走向“大众”，消费人群基数放大，渗透率在 不断提升，长期成长态势较好。因此，映射国内市场现在仍处于初级发展阶段，市场整 体规模偏小，但随着渗透率的不断提升以及大众化趋势的发展，参照美国、日韩等市场 经验，国内行业长期空间应在百亿以上，成长天花板远未达到。

本周的美国能源信息署EIA公布的数据截止日3月10日的美国原油周化数据传递给市场的信息还 是比较大的。我们认为有必要向各位投资者特别说明的主要有两点：一是美国国内原油产量继续暴 涨，时隔13个月后再次站上了910万桶/日的高点，完全符合我们过去多篇文章的分析和判断，二 是我们也希望通过本文的一些分析帮助投资者进一步了解天气对美国原油库存变动的影响。

 需求下滑是近期油价疲软主因: 今年页岩油产量虽环比 4Q 增长了 34 万桶/ 天，其实仍然无法对冲 OPEC 近百万桶的减产，同期原油库存大幅增长的根 源还是需求下滑。而其原因就在于今年北半球都处于暖冬，取暖用油需求严 重低于预期。但展望 2 季度，需求环比一般都会继续增长，如果 OPEC 维持 冻产，供需大概率会出现供不应求，相应油价也有望上涨。 页岩油产量难有快速增长：如果剔除 OPEC 这个不可控因素，页岩油能否高 增长就是决定今年供给的核心问题。从数据看，去年至今钻机增幅虽然接近 翻倍，但却几乎全部来自于 Permian 地区，说明目前油价北美油田还不具备 整体上的经济性。而且 Permian 的产量增长也只有 10%，大量新钻井都转化 为未完工的 DUC，也侧面体现出即使对于成本最低的 Permian，也还是需要 更高的油价，才能大量释放产能。
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14年开始的原油市场的下跌主要因为供给过剩，增量主要来自于美国和 OPEC。2014-2015年间产量增量最主要来源是美国，增幅达到了270万桶/ 日，而OPEC产量增加120万桶/日。低油价迫使美国页岩油油等产能出清。非OPEC的主要产油国中，只有俄罗 斯在增长，美国下滑较为明显，其中七大主产区页岩油从2015年5月的539.9 万桶/日降至最低454.1万桶/日。

一、在中国进行国际多中心药物临床试验的，取消临床试验用药物应当已在境外注册或者已进入 II 期或者 III 期临床试验的要求，疫苗类药物外。二、对于在中国进行的国际多中心药物临床试验，完成国际多中心药物临床试验后，可以直接提出药品上市注册申请；提出上市注册申请时，应当执行《药品注册管理办法》及相关文件的要求。三、对于申请进口的化学药品新药以及治疗用生物制品创新药，取消应当获得境外制药厂商所在生产国家或者地区的上市许可的要求。四、对于本决定发布前已受理的，以国际多中心临床试验数据提出免做进口临床试验的注册申请，符合要求的，可以批准进口。

电商导购行业定义：该行业通过比价、返利、内容营销等方式，吸引用户并促使用户前往第三方电 商平台完成交易。不包含社交媒体、新闻、视频类网站等。也不包含导流到线下的部分。  内容类电商导购行业定义：该行业主要通过内容吸引用户并促使用户前往第三方电商平台完成交易。 不包含社交媒体、新闻、视频类网站等。也不包含导流到线下的部分。  价格类电商导购行业定义：该行业主要通过比价、返利等方式吸引用户并促使用户前往第三方电商 平台完成交易。不包含社交媒体、新闻、视频类网站等。也不包含导流到线下的部分

重点跟踪公司/数据点评：2016 年跨境通继续保持高增长，整体来看符合市 场预期。注册人数以及月度活跃人数继续保持高增长，其中自有平台和月 度活跃人数同比增长分别为 97.2%和 87%，显示其强劲的内生增长动力。在 战略方向上，公司在出口端继续加大自有平台建设，且发展第三方平台业 务，借助资本市场优势，逐步在核心竞争力领域快速实现布局。另外，在 进口业务方面，公司依托自有品牌“五洲会”等建立线下品牌优势，逐步 建立线上下全渠道的进口业务生态体系。考虑公司内生增长性及稀缺性， 给予 2018 年 PEX30 倍，对应目标市值 383.1 亿元，对应目标价 29.61 元， 维持“买入”评级。