我们对家电行业二季度整体谨慎推荐，我们需要注意：1)家电行业由 于补库存周期带来的高速增长是否会出现增速拐点，我们认为行业目 前收入及利润增速高于行业应有内生增速，白电行业收入增速合理区 间 5-10%（空调稍高，冰洗偏低），利润端增速 10-20%，目前由于去 库存和补库存周期的波动性导致去年底到今年上半年基于盈利能力 的提升带来的业绩增长，因此给予公司层面高于平均的估值溢价；2) 房地产三四线数据较高的带来家电板块整体估值修

继续看好空调行业：1-2 月空调零售景气度高，继续重点推荐格力电器。本周申万重点跟踪 标的公司中美的集团、老板电器和苏泊尔披露 2016 年年报，净利润同比分别增长 15.6%、 45.3%和 21.2%。我们预计因原材料成本上涨影响，2017 年一季度家电行业毛利率将面临一 定压力，但随着产品均价逐渐提升，全年来看，盈利能力将继续小幅上升，龙头公司净利率 无忧。1-2 月份中怡康数据显示，空调行业终端零售景气度高，我们重申此前对空调行业看 法，预计本轮反弹行情将持续至 17 年第二季度末，若夏季天气炎热，三季度增速仍有望超预 期，考虑到目前白电估值水平，继续推荐格力电器

上周行业出现较大幅度回调，我们分析主要原因是季度末资金面紧张以及 清明小长假部分资金避险减仓所致，证监会限制次新股抢筹与封涨停政策 也进一步打压了市场情绪。本周开始资金面短期紧张的局面有望缓解，雄 安新区设立有望提升市场风险偏好，短线计算机行业有望跟随市场情绪实 现反弹，可重点关注智慧城市板块。中线我们继续重点把握主题和业绩两 大主线，主题方面看好人工智能与自主可控，业绩方面重点看好新疆安防 板块及消费金融板块

上周，沪深 300 指数涨幅为-0.96%，计算机行业下跌-4.68%，行业跑输大 盘 3.72 个百分点，其中硬件板块下跌 3.78%，软件板块下跌 4.68%，IT 服 务板块下跌 5.28%。个股方面任子行、尤洛卡、分众传媒涨幅居前；万集科 技、丝路视觉、古鳌科技跌幅居前。 国际市场 Android 超越 Windows，成市场份额第一操作系统；微软又推出聊天机器 人：名叫 Ruuh，面向印度市场；微软在慕尼黑设立欧洲首个物联网实验室。
 

对于 4 月计算机行情的判断，我们维持年度策略中的阐述，即一季度较为 平淡，二季度开始转暖。而到了三季度，如果计算机板块仍没有起色，则是投 资的最佳良机，因为四季度再看第二年估值则计算机板块的估值优势将非常明 显。从 4 月来看，处于计算机公司年报发布密集期，整体来看，二季度会比一 季度好，此时逢低布局一些业绩增长稳健、低估值龙头白马是较佳时机。

本周计算机板块（申万）下跌 5.43%，跑输沪深 300 指数 4.0 个百分点， 跑输中小板指数 2.37 个百分点，跑输创业板指数 0.6 个百分点，在所有行 业板块（申万）中表现现较差，位居涨幅倒数第二。近期板块出现的较大 幅度下调符合我们上周对于风险的预判，随着业绩发布期接近尾声，我们 预计风险因素将有所加强。清明假期雄安新区的国家级规划突然出台，千 年大计的提法远超市场预期，预计将疏解北京的非首都功能任务。我们认 为，无论是改变北京由畸高房价带来的生活和安居成本高企现状，还是通 过全新的思路来建设新区、打造改革样板区，社会用工成本都将得到改善， 长期利好包括计算机在内的产业升级先锋行业。但短期看

 涨幅居前：钛精矿(四川攀钢，5.71%），原油（WTI，4.96%），原油（布伦 特，4.25%），黄磷(四川，4.11%)，制冷剂 R22（浙江巨化，3.85%）。 跌幅居前：己内酰胺（华东，-15.49%），锦纶 6 切片(华东，-15.23%），丁 二烯（茂名石化，-10.64%），石脑油（中海油东营，-8.52%），乙二醇（华 东，-6.63%） 。 近期东兴化工主要观点： 钛白粉供需两旺，价格继续上行。上周龙蟒佰利再度上调钛白粉出厂价 1000 元/吨，钛白粉自 2016 年以来已经连续提价十余次。国内钛白粉消费增长， 出口增加，以及国内钛白粉产能收缩，原料供应受限等因素导致钛白粉价 格持续上行。预计未来 3 个月钛白粉需求依然向好，价格仍有上行空间。 看好具有规模、技术和成本优势的龙蟒佰利。

我们监测的最新中信建投化工景气指数为-18.75，前周-25.0，化 工景气指数仍为负，前期化工品价格上涨过快，近期下游企业抵 制拿货，且利率上行，原油价格下跌，化工产品价格下行，导致 化工景气指数下降。上周二级市场基础化工指数（中信）跌 2.80%， 上证跌 1.44%。 油价小幅上涨。本周五布伦特结算价 52.83 美元/桶，周涨 4.00%， 当前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力，近期油价将继续承 压。美国 3 月 31 日当周石油钻机数 662 口，环比增 10 口，前值 增 21 口，由于油价领先钻机数 3 个月左右的时间，我们预测美 国原油钻机数近期有望继续上涨。

本周SW机械设备指数下跌3.33%，跑输沪深300指数2.37个百分点。国 联机械设备股票池中一周跌幅较小的二级子板块为运输设备（-3.38%）和 金属制品（-3.49%）；一周跌幅较小的三级子板块分别为重型机械（-0.34%）、 农用机械（-1.31%）和楼宇设备（-1.50%）。
国联机械设备股票池一周涨幅居前个股分别为三丰智能（300276.SZ， +19.61%）、大连重工（002204.SZ，+14.32%）以及聚隆科技（300475.SZ， +13.57%）等；重点跟踪标的方面，一周表现较好个股包括南方轴承 （002553.SZ，+9.32%）、惠博普（002554.SZ，+0.52%）等。

雄安新区建设带来基建环保及能源新需求，关注具有当地业务优势的机械股。 2017年 4月 1日 ，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。我 们判断，新区建设将会带来基建、环保及能源的新增需求，工程机械、轨道 交通及以天然气设备为主的能源装备有望受益，重点建议关注河北宣工（河 北本土工程机械企业，主打推土机），金卡智能（控股子公司天信仪表在工 业燃气计量行业市占率第一，主打京津翼地区）。