之前金融去杠杆只有一个声音，降低金融杠杆率，上周，监管层和市场层面才出现了：不同的声音，确保合适的杠杆；同时也开始担心去杠杆可能诱发：“债务——通缩”风险。我们认为：金融去杠杆需要辩证的来看，去杠杆也是有风险的，因为之前风险是金融机构加起来的，监管过快去杠杆，存在监管加大金融风险的概率，金融市场的脆弱性就体现在这里。

016 年整体上市银行归母公司净利润平均增速 1.85%，与 2015 年 1.98%的增速相比，下滑 0.13 个百分点。部分股份行仍然保持强劲增速，如招商，兴业等。2017 年 1 季度净利润同比增速回升至 2.78%，大行 1 季度增速大幅回升功不可没，如建行。

截止到 2017年4月28日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在38.69倍，与上周相比有所下降，略低于历史估值均值（40.62倍）。截止到 2017年4月28日，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为1.90倍，比上周有所下降。本周医疗器械、医药商业和生物制品板块有所上涨，其他板块略有回调，其中原料药板块跌幅较大。

2016 年医药制造业收入和利润均筑底回升，今年 1 季度收入增速重回 10%，医药上市公司 2016 年年报和 2017 年 1 季报营收和净利润增速较为平稳， 2017 年以来涉及医改、医保等政策纷纷出台，公立医院综合改革全面推开，降低药占比、取消药品加成和“两票制”等进入实施阶段，医保控费和支付制度改革持续发力，政策扰动下，行业分化仍将持续。

2016 年是医药行业“医药政策+健康消费需求”两方面引导产业升级、集中度提高，行业像“优质”转型，逐渐走出谷底的一年。从 2015年医改严厉政策，2016 年各省招标的全面推进，到 2017 年初的医保目录调整，以及谈判目录的出台，政策底部已经形成。

2017年1-3月份医药制造业实现主营业务收入6749亿元（同比+11.0%）、利润总额718亿（同比+13.4%），收入增速与2016年同期（+10.1%）相比有所升高、利润增速与2016年同期（+14.2%）相比有所下滑。

据国家旅游局数据中心综合测算， 五一小长假期间，全国共接待游客 1.34 亿人次，同比增长14.4%，实现旅游总收入 791 亿元，同比增长 16.2%。其中五一当天全国旅游接待总人数 5770 万人次，实现旅游收入 330 亿元。

4 月 27 日，工信部収布了第十批克征车辆购置税的新能源汽车车型目彔，天津、上海等地新能源汽车地补政策陆续出台。随补贴政策的不断完善，我们预计新能源乘用车销量将持续回暖，新能源客车行业现金流压力较大、甴池采购价栺将逐步显现，新能源客车市场仹额有望迚一步向龙头集中。推荐宇通客车、比亚迪、奥特佳。

2016 年虽然细分板块的业绩增速不一，但基本上全部细分板块都在下游需求快速增长下实现正收益。而 2017 1Q板块间开始出现分化，具备高景气度板块实现正收益的情况下，部分处于降价通道的板块业绩开始下滑。在政策引导以及行业向市场化竞争迈进的阶段，“分化”将成为 2017 年行业变化主旋律。

过去十三年北上广深等地出租车数量增幅极为有限，而人口规模以及人均可支配收入增量非常明显。其中北京、上海出租车数量十三年仅分别增加 9%、4%，而人口规模分别增加 53%、49%，人均可支配收入分别增加 289%、276%。出租车供给端有限的同时，人口以及人均消费能力的提升带动需求的提升，北京、上海万人出租车保有量由 02 年的 43 辆、 29 辆下降到 15 年的 31 辆、21 辆，出租车供需不均衡性逐渐提升。