当前白酒龙头估值已到达近年高位，短期相对收益机会不大；但登高望远，酒业龙头量价齐升逻辑清晰，盈利有望继续超预期增长，支撑估值维持高位，板块上升周期至少延续2-3年。

人口数量及结构是食品饮料消费的基础：我国人口红利基本束，2015年劳动人口达到峰值；我国15-60岁人口占比从2010年起开始下降，进入老龄化社会；预计到2050年，15-60人口及占比仅略高于50%，人口红利逐渐消失。

5-6 月处于业绩真空期，茅台稳价期，市场分歧较大。我们认为此时应该忽略短期扰动，把握长期趋势。我们汇总整理了近期行业和财报数据，特别是财报披露的非标数据，对行业现状和未来趋势进行了全面分析。

在 5 月 25 日 OPEC 和非 OPEC 达成延长减产 9 个月的协议后，全球投资者普遍表示失望。此后，多家媒体报道利比亚原油产量达到 82.7 万桶/日的三年最高水平，相比 OPEC 减产参照月 2016 年 10 月的 52.8 万桶/日增加了约 30 万桶/日。考虑到美国页岩油产量从 OPEC 减产参照月的 2016 年 10 月份的低点 845 万桶/日算起至今，已经增产了约 90 万桶/日。也就是说，在暂不考虑尼日利亚增产的情况下，仅美国和利比亚两国的增产量就达到了约 120 万桶/日，对冲掉了 OPEC 全部的减产量。

14年开始的原油市场的下跌主要因为供给过剩，增量主要来自于美国和OPEC。2014-2015年间产量增量最主要来源是美国，增幅达到了270万桶/日，而OPEC产量增加120万桶/日。

本周医药板块跟随大盘小幅震荡，板块内个股活跃度依旧不高，在近期大盘盘整背景下，我们仍然建议投资者继续关注有业绩支撑的个股。

行业迎来全面复苏与反弹：免税：离岛免税回暖；机场招标等事件改变行业竞争格局；酒店：经济型供需关系改善，中端酒店需求旺盛；景区：2016年低基数，2017年将大概率反弹；出境游：欧美游利空出尽，东南亚将受益日韩局势。

餐饮旅游板块自 2017 年初至今下跌 8.7%、跑输大盘，一是经历了 2014 年、 2015 年的牛市，各公司估值仍有待进一步消化；二是今年市场风险偏好下降，筹码集中在家电、白酒等大白马标的，旅游板块市值小被忽略。但是行业基本面向好的趋势未曾变：纵向来看整个板块 2016 年业绩出现大幅增长，营业收入和归属于母公司净利分别同比增长 30.33%和 27.64%。板块估值探底给介入提供一定的安全边际，基本面良好与行情走势不匹配恰为下半年布局提供机会。 

从收入端看，可选消费总体呈现复苏态势，饰品表现突出，财富效应相对显著的区域复苏更为强劲；从盈利看，费用总体压力开始趋缓，毛利率稳中有升，超市总体盈利压力仍较大；从横向比较看，具备较强费用管控能力、较稳健的门店结构，以及相对更早布局转型的公司表现更为突出。 

我国天然气气价自 2015 年初开始进入下行通道，LNG 全国市场价 2016年 6 月底跌至 2728 元/吨的低位，但从当年 10 月开始呈现回升趋势，回升至 2945 元/吨，2016 年 12 月底市场价回升到 3183.5 元/吨，2017 年 1 月-4月全国 LNG 价格的累计变动为+2.1%，4 月末市场价为 3251.6 元/吨，环比下降 3.8%，同比上升 10.2%。