2017 年 5 月份，北美和欧洲纸浆市场供需继续保持两旺。受此利好局面的支撑，纸浆生产商对 5月份销往北美和欧洲市场纸浆公告价格提涨 20-40 美元/吨的行动再度实现，并也由此实现了北美和欧洲纸浆公告价格连续第 5 个月的上涨，使得北美 NBSK 浆公告价格达到 1100 美元/吨的历史新高，而欧洲 NBSK 公告价格则攀升到 890 美元/吨。

回调((至至11月中旬，延续月中旬，延续1616年年77月月以以来的来的调整调整))--上涨上涨((钴及钴及正极材料价格上涨、政策出台正极材料价格上涨、政策出台及及业绩业绩兑现兑现))--回调回调((月月度产度产销销不及不及预期、系统风险及业绩分化预期、系统风险及业绩分化))——企稳企稳oror上涨上涨。

进入 5 月份以来，我国周边国际局势发生了新变化。虽然有美军轰炸机飞越南海、反导试验取得成功等事件影响，但传统上与中国关系较为紧张的国家和地区，包括日本、印度、韩国、东盟诸国等，正通过各种渠道缓和双方关系，合作协商的态势已然形成。我们认为，我国周边国际局势正进入缓和期，美军进行反导试验、轰炸机飞跃南海等个案不会改变整体外部环境趋向缓和的大趋势。 

回顾 2016 年军工行业业绩，军工行业上市公司业绩保持整体稳定状态，2017 年一季度部分上市公司业绩有所改善，但军工年底交货特点，一季度业绩释放空间有限。今年军工行业处在混改等改革和军机批产等中长期拐点利好兑现期，行业正全面向好。二季度在市场风险偏好变化等情况下，市场忽视军工行业基本面向好的变化，军工板块上市公司股价大幅回撤，板块整体被错杀，投资价值被低估。 

行业维持高景气度，预计未来3年行业净利润年均增速将维持20%左右；军工指数大幅回调，回到2014年11月的水平，即牛市启动初期的水平；我们研判军工板块：2017年下半年将以震荡态势为主。

我们认为 2017 年下半年环保板块的投资逻辑在于 PPP、固废环卫和监测领域。PPP 业务下半年面临的形势更复杂，而企业方参与的方式也将更加多样，企业引入产业基金添加股权杠杆的情况大概率会变的越来越普遍。同时，我们认为固废治理行业将向产业链一体化发展，环卫产业的接口作用将为更多生活垃圾处理企业所认识，我们建议投资者关注跨产业链发展公司。

上周板块全线上涨，上证综指上涨 1.80%，深证成指上涨 4.60%、中小板指上涨 4.87%、创业板指上涨 3.91%，中小创出现回调。教育方面，教育 A 股板块上涨 4.48%，教育港股下跌 1.54%，教育美股上涨 8.82%。 上周股价上涨幅度较大的有和晶科技、海伦钢琴、洪涛股份、正元智慧和珠江钢琴。上周股价下跌的仅有盛通股份、开元股份、华闻传媒和东方时尚。 

上海市政府与中远海运集团今天在沪签署战略合作框架协议，上海市政府与中远海运集团将重点从上海国际航运中级建设、落实国家战略、深化过期改革三方面深化战略合作，该协议的签署有助于双方深化优势互补，更好地实现合作共赢。

长周期看，航运航空多年供大于求的关系，已经触底或开始回转，航空 3季度的旺季叠加了油价、汇率的外围利好，航运下半年的旺季叠加了行业的集中度提升，7-8 月看好航空、9-12 月看好航运。快递等待行业整合或向新方向扩张的机遇；供应链增幅放缓，选转型个股；机场稳定增长，依然具备配置价值；铁路公路看改革；港口看整合和政策。 

上周交运指数上涨 2.48%，整体表现优于大盘，处于一级子行业中下游水平。二级子行业中，港口、公交、机场和物流板块表现优异。国际股市情况中，纳斯达克运输指数（TRAN.O）上周上涨 0.39%，跑赢纳斯达克指数 1.94pct。